USD: Tumataas at bumababa na parang yoyo

Morning FX

Ang pinakamalaking natutunan ngayong linggo sa foreign exchange market ay ang labanan sa pagitan ng kagustuhan ng pamahalaan at lohika ng merkado, lalo na kapag may mga di pagkakasundo hindi lang sa pagitan ng iba’t ibang gobyerno, kundi maging sa loob ng iisang gobyerno. Nagiging mas interesante lalo na ang sitwasyon.

1. White House vs ECB: Sino ang mas malakas magpahayag?

Noong Martes ng gabi, tuloy-tuloy ang bagsak ng US Dollar Index papalapit sa 96 na antas, ang EURUSD ay tumagos sa itaas ng 1.19 at mabilis na umakyat. Walang partikular na balita sa panahong iyon, kaya marahil ay mas dulot ito ng flow. Ngunit pagsapit ng madaling araw kahapon, katatapos pa lang ng US trading at hindi pa nagsisimula ang Asian session, sa oras na pinakamababa ang liquidity, naglabas ng pahayag si Trump. Sa madaling salita, hindi siya nababahala sa paghina ng dollar at naniniwala siyang ang mahina na dollar ay mas makatarungan.

Ang pagsabay ng pahayag ni Trump at mababang liquidity ay nagdulot ng mabilisang pagbagsak ng US Dollar Index sa 95.56, pinakamababa mula Marso 2022. Sa kalagitnaan ng trading, ang EURUSD ay tumagos sa 1.20 at biglang umakyat sa 1.2074, pinakamataas mula Hulyo 2021.

Nang makita kong nabitin na sa 96 ang US Dollar Index, inakala kong tuluy-tuloy na sa 1.23-1.25 ang EURUSD. Pero paggising ng mga Europeo, agad din silang naglabas ng pahayag at nagbabala laban sa sobrang lakas ng euro. Hindi na talaga nagpapakumbaba ang EU kay Trump, pati exchange rate ay nilalabanan na rin. Kasabay ng pahayag ng mga opisyal ng ECB, naitulak pabalik ang EURUSD sa ibaba ng 1.2, at bumalik ang US Dollar Index sa itaas ng 96.

Gayunpaman, itinuro rin ng Standard Chartered na mahalaga ring bigyang-pansin ang konteksto ng pahayag. Sinabi ni Kocher na ang kamakailang pag-akyat ng EURUSD ay nananatiling banayad at hindi pa umaabot sa antas na kinakailangan para sa policy action. Kung sakaling ang susunod na pag-akyat ay sapat na upang pababain ang inflation forecast, maaaring kailangang kumilos ang ECB. Kaya, marahil sa antas ng 1.25~1.30 lamang tunay na magtutulak ng policy response.

Akala mo tapos na? Pagsapit ng pagbubukas ng US trading kagabi, naglabas ng pahayag si Bessent na “Patuloy na isinusulong ng US ang strong dollar policy” at “hinding-hindi makikialam ang US sa USDJPY exchange rate sa kasalukuyan”, kaya agad na tumalbog ang USDJPY ng halos 100 puntos, habang ang US Dollar Index ay bahagya lamang na tumalbog ng halos 30 puntos. Hindi kaya nag-usap muna sina Bessent at Trump bago ang pahayag? Sa tingin ko, layunin niyang kontrahin ang sobrang agresibong galaw ng merkado at kontrolin ang slope ng galaw.

2. FOMC: Muna hawkish, tapos dovish, tamang-tama ang timing

Tulad ng inaasahan, hindi gumalaw ang Federal Reserve. Kaunti lang ang highlights ng FOMC ngayong beses. Una, sinabi sa statement na ang ekonomiya ay lumalago sa “matatag” na bilis, at tinanggal ang pahayag ukol sa pagtaas ng downside risk sa employment. Sunod, sinabi ni Powell sa press conference na “ang inflation risk pataas at employment risk pababa ay parehong humupa,” kaya bahagyang dovish. Ang US Dollar Index ay tumaas saglit tapos bumaba, at sa kabuuan ay maliit lang ang galaw, gayundin ang US dollar interest rates ay bahagyang nag-fluctuate.

Graph  Pinapakita ng merkado na ang susunod na rate cut ng Fed ay inaasahan sa Hunyo~Hulyo

3. Mga susunod na pananaw

Batay sa magkakasunod na pahayag ng White House kahapon, naniniwala akong ang mid-term na direksyon na itinakda ni Trump ay patungo sa paghina ng dollar, at ang technical chart sa monthly US Dollar Index ay tila sumusuporta rin dito, ngunit ang bilis ay hindi magiging masyadong agresibo. Para sa trading strategy, mula sa paghabol ng short sa DXY sa right side ay nagbago na ako sa left side na mag-short kapag mataas ang presyo. Siyempre, mas pabor pa rin ako sa EURUSD at USDCNY bilang target.

Graph  Mukhang may posibilidad na mag-breakdown ang US Dollar Index sa monthly chart