Sinabi ng SEC na Itinuturing na Securities ang mga Tokenized Assets Bago Ituring Bilang Teknolohiya

Tiniyak ng SEC ang Legal na Katayuan ng Tokenized Securities

Ayon sa isang pahayag na inilabas noong Miyerkules ng tatlong dibisyon ng SEC, ang paglalagay ng isang security sa blockchain ay hindi nagbabago sa legal na klasipikasyon nito. Nilinaw ng ahensya na ang mga digital asset na kumakatawan sa securities ay sakop pa rin ng parehong mga patakaran sa pagpaparehistro tulad ng kanilang mga tradisyonal na katumbas.

Sa isang magkasanib na anunsyo, binigyang-diin ng Divisions of Corporation Finance, Trading and Markets, at Investment Management na ang mga batas sa securities ay naaangkop din sa mga tokenized assets tulad ng sa mga tradisyonal na securities.

Binanggit sa pahayag, “Hindi mahalaga kung ang isang security ay inisyu on-chain o off-chain, o kung paano itinatala ang pagmamay-ari, hindi nito naaapektuhan ang aplikasyon ng pederal na regulasyon sa securities.”

Ang mga on-chain na transaksyon ay tumutukoy sa direktang paglilipat ng securities sa isang blockchain o distributed ledger, sa halip na sa mga karaniwang sistema ng database.

Ipinaliwanag ng SEC na maaaring mag-alok ang mga issuer ng tokenized securities bilang isang hiwalay na klase o kasabay ng tradisyonal na mga shares. Kung ang tokenized na bersyon ay halos katulad ng tradisyonal na security sa mga karapatan at pribilehiyo, maaari itong ituring na parehong klase sa ilalim ng pederal na batas, kahit digital o pisikal ang anyo nito.

Ang tanging malaking pagkakaiba, ayon sa pahayag, ay “sa halip na itago ang pangunahing rekord ng mga security holder sa isang tradisyonal na database, ang issuer o ang ahente nito ang nagpapanatili ng rekord na ito sa isa o higit pang blockchain networks.”

Ang patnubay na ito ay inilabas kasabay ng pagbabago ng pananaw ng SEC sa pagpapatupad kaugnay ng cryptocurrency, matapos nitong ihinto o isara ang mahigit isang dosenang kaso sa nakalipas na taon, kabilang ang mga aksyon laban sa malalaking crypto firms hinggil sa kung ang mga token, staking services, o wallet infrastructure ay mga hindi rehistradong securities.

Bagaman inuulit ng patnubay ng SEC na ang mga batas sa securities ay nananatiling umiiral anuman ang inobasyon sa teknolohiya, ito pa rin ang parehong legal na balangkas na nagsilbing batayan ng maraming kasong kamakailan lang ay isinantabi ng ahensya.

Gayunpaman, hindi tinatalakay ng pahayag ang mas kumplikadong isyu kung dapat bang ikategorya bilang securities ang mga crypto-native na produkto gaya ng tokens at staking programs.

Patuloy na Kawalang-katiyakan sa Ethereum

Ipinapakita ng sitwasyon ng Ethereum ang mga nananatiling tanong na iniwan ng pahayag ng SEC. Noong 2024, isiniwalat ng Consensys sa isang demanda na noong Marso 2023, nagsimula ang SEC ng panloob na imbestigasyon hinggil sa “Ethereum 2.0,” at naglabas ng pormal na kautusan na itinuring ang Ethereum bilang isang security.

Inaprubahan ng Komisyon ang imbestigasyon noong sumunod na buwan, na taliwas sa mga pampublikong pahayag ng dating SEC Chair na si Gary Gensler, na paulit-ulit na umiwas na linawin kung ang ether ay itinuturing na security. Sa huli, isinara ng SEC ang imbestigasyon nito sa Ethereum nang hindi nagsagawa ng enforcement action at tumangging magbigay ng karagdagang komento.

Paglapit ng SEC sa Pagpapatupad ng Crypto

Bagaman tila nag-moderate na ang pangkalahatang posisyon ng SEC sa cryptocurrencies, patuloy pa rin itong naghahain ng mga kaso, tulad ng may kinalaman sa Bitcoin mining services, na ayon sa ahensya ay mga hindi rehistradong alok ng securities.

Pagbubunyag: Ang Consensys ay isa sa 22 na mamumuhunan sa Decrypt, na nagpapanatili ng editorial independence.

Hindi Nagbago ang Legal na Katayuan, Malaki ang Operasyonal na Epekto

Sinabi ni Andrew Rossow, isang public affairs attorney at CEO ng AR Media Consulting, sa Decrypt na malinaw sa pahayag ng SEC na “ang tokenization ay walang binabago sa legal.” Gayunpaman, binigyang-diin niya na sa aktwal na operasyon, lubhang binabago ng tokenization ang paraan ng galaw ng mga merkado, at hindi idinisenyo ang kasalukuyang balangkas ng securities para sa mga sistemang nakabase sa blockchain.

Binanggit din ni Rossow na hindi nilinaw ng pahayag ng SEC kung maaaring legal na palitan ng blockchain ledgers ang mga tradisyonal na sistema ng pagtatala. “Kung ang blockchain ang nagsisilbing pangunahing ledger para sa pagmamay-ari o pagpaparehistro ng mga bonds, ngunit kailangan pa rin ng SEC ng transfer agents at rehistradong custodians, mas nagiging palamuti lamang ang blockchain kaysa awtoritatibo,” paliwanag niya.

Dagdag pa niya na bagaman inaangkin ng SEC na ipinatutupad nito ang “technology neutrality,” nakasalalay pa rin ito sa mga palagay na partikular sa ilang teknolohiya. “Itinatago ng neutrality sa klasipikasyon ang kakulangan ng neutrality kung paano gumagana ang mga bagay sa aktwal,” ani Rossow.

Ayon kay Rossow, ang patnubay ng SEC ay “nagpapanatili ng status quo, ipinagpapaliban ang mga estrukturang pagbabago, at inilalagay ang responsibilidad sa mga innovator na tukuyin muna ang pagsunod bago humingi ng regulasyon.”