Ang $381 Bilyong Pagbulusok ng Microsoft ay Nagpapakita ng mga Panganib sa Likod ng Kabuang Pagkahumaling sa AI

Nakakaranas ang Wall Street ng Lalong Lumalaking Pag-aalala Tungkol sa Gastos ng Pamumuhunan sa AI

Litratista: David Paul Morris/Bloomberg

Ilang buwan nang lumalala ang pag-aalala ng mga mamumuhunan ukol sa napakalaking gastos na kaakibat ng pagpapaunlad ng artificial intelligence. Ngayon, ang pag-aalalang iyon ay nagbunga ng malinaw na pagkasumpungin sa stock market.

Kahit na nagpakita ng malalakas na resulta ang Microsoft sa nakaraang quarter, napunta ang atensyon ng mga mamumuhunan sa bumabagal na paglago ng Azure cloud division nito at sa nakagugulat na gastos sa kapital na tinatayang lalampas sa $100 bilyon ngayong taon. Mabilis ang naging epekto: bumagsak ng 10% ang mga bahagi ng Microsoft kinabukasan, at nagpatuloy pang bumaba, na nagbura ng $381 bilyon sa market capitalization sa loob lamang ng dalawang session. Ito ang pinakamalaking lingguhang pagbagsak ng Microsoft mula noong Marso 2020.

Pinakamahalagang Balita mula sa Bloomberg

"Sa karaniwang kalagayan, kahanga-hanga na sana ang mga numerong ito. Ngunit dahil sa napakataas na gastos at napakataas na inaasahan, dapat makapaghatid ng perpektong resulta ang mga kumpanya," komento ni Josh Chastant, portfolio manager sa GuideStone Funds, isang shareholder ng Microsoft.

Nagbigay din ng katulad na aral ang Meta Platforms. Ipinahayag ng kumpanya ang pinakamabilis nitong paglago ng kita kada quarter sa mahigit apat na taon, na nagdulot ng 10% pagtaas ng presyo ng stock—ang pinakamagandang pagtaas sa isang araw mula Hulyo. Gayunpaman, inilahad din ng Meta ang plano nitong dagdagan ang capital expenditures ng hanggang 87% pagsapit ng 2026. Dahil dito, bumaba ng 3% ang bahagi ng kumpanya kinabukasan, ang pinakamasamang performance mula noong huling bahagi ng Oktubre.

Ipinapakita ng pagkakaibang ito ang lalong delikadong posisyon ng mga malalaking kumpanyang teknolohiya. Matapos ang mga taong umasa ang mga mamumuhunan na ang malalaking yaman at matapang na pamumuhunan ng mga kumpanyang ito ay magtitiyak ng kanilang pamumuno sa mga umuusbong na teknolohiya, ngayon ay hinihingi na nilang patunayan ng mga ito na ang malalaking gastos ay may katumbas na tunay na paglago. Kung wala nito, mabilis na napaparusahan ang mga stock.

"Pumasok na tayo sa panahon kung saan nakasalalay ang valuation ng tech stocks sa kakayahan ng mga kumpanya na gawing kita ang pamumuhunan nila sa AI," sabi ni Chastant, na ang kumpanya ay namamahala ng humigit-kumulang $24 bilyon.

Ngayong linggo, nakatuon ang pansin sa Alphabet at Amazon, kapwa mga pangunahing gumagastos sa AI, habang naghahanda silang mag-anunsyo ng kanilang earnings. Kasama ang Microsoft at Meta, inaasahang mag-iinvest ang apat na higanteng ito ng mahigit $500 bilyon sa capital expenditures ngayong taon, karamihan ay nakalaan sa pagbuo ng AI infrastructure, ayon sa datos ng Bloomberg.

Itinatampok ang Alphabet at Amazon

Partikular na binabantayan ang Alphabet, na nangunguna sa Magnificent Seven sa higit 70% pagtaas nitong nakaraang anim na buwan. Ang lakas na ito ay pangunahing iniuugnay sa tagumpay ng Gemini AI model ng Google at ng kanilang sariling AI chips, na inaasahang magpapalaki ng kita mula sa cloud.

Naabot ng stock ng Alphabet ang pinakamataas nitong halaga noong Huwebes bago bahagyang bumaba noong Biyernes. Sa higit 28 beses ng tinatayang kita, ang mga bahagi nito ay may pinakamataas na valuation sa halos 20 taon.

Samantala, ang Amazon ay nahaharap sa pressure na mapanatili ang paglago nito matapos magrehistro ang Amazon Web Services—ang pinakamalaking cloud provider sa mundo—ng pinakamalakas nitong quarterly expansion sa halos tatlong taon.

"Hindi lahat ng kumpanya ay mapapanatili ang ganitong kataas na antas ng paglago," babala ni Peter Corey, co-founder at chief market strategist ng Pave Finance, na namamahala ng $20 bilyong assets. "Kung hindi matutugunan ang inaasahan sa paglipas ng panahon, maaaring magkaroon ng malalaking pagbagsak."

Ilang mamumuhunan na ang unti-unting binabawasan ang exposure nila sa tech. Ang isang index na sumusubaybay sa Magnificent Seven—na kinabibilangan din ng Apple, Tesla, at Nvidia—ay bumaba ng 1.5% mula sa pinakamataas nitong pagsasara tatlong buwan na ang nakalipas, habang tumaas naman ng 0.7% ang S&P 500 sa parehong panahon. Mas matindi pa ang pagkalugi sa ibang lugar.

Halimbawa, ang Oracle. Matapos halos madoble ang halaga nito noong 2025 dahil sa optimism sa cloud business, bumagsak ng 50% ang stock mula sa tuktok nito noong Setyembre. Ang pagbagsak ay dulot ng pagdududa na matutupad ang mga spending commitments mula sa mga hindi pa kumikitang startup gaya ng OpenAI, gayundin ng mga alalahanin ukol sa gastos ng pagpapalawak ng computing capacity.

"Ang pinakamalaking pag-aalala namin ay baka maraming kumpanya ang magtaas ng gastos ngunit kakaunti lamang ang makukuhang balik," sabi ni Bob Savage, head ng markets macro strategy sa BNY. "Magdudulot ito ng muling pagsusuri ng mga estratehiya, ngunit sa ngayon, kulang pa ang datos para maghatol."

Ilang panahon nang nabubuo ang bearish sentiment. Sa pagtatapos ng ikatlong quarter, ang tech ang pinaka-underweighted na sektor sa mga aktibong manager, ayon sa Barclays. Sa taong ito, marami pa ring discretionary investor ang patuloy na lumilipat mula sa malalaking tech stocks tungo sa cyclical sectors gaya ng materials at industrials, ulat ng Deutsche Bank.

"Patuloy pa rin ang pressure sa Big Tech, nagpapatuloy ang rotation, at kulang pa ang ebidensya para kumbinsihin ang mga mamumuhunan na mas mabilis ang paglago kaysa sa ginagastos," dagdag ni Savage.

Bumabawas din ng tech holdings ang mga hedge fund. Ayon sa Goldman Sachs, ang information technology ang pinaka-net sold na sektor sa loob ng dalawang magkasunod na linggo hanggang Enero 23.

Sa huli, naniniwala si Corey ng Pave Finance na tanging malinaw na ebidensya ng tagumpay ng pamumuhunan sa AI ang makakabaligtad sa mga trend na ito. "Ang mahalaga ay kung ang mga malalaking gastos na ito ay magbubunga ng kapantay na kamangha-manghang kita," aniya. "Hangga't hindi natin ito nakikita, posible pang magkaroon ng dagdag na pagbagsak."

Sa ulat ni Natalia Kniazhevich.

Pinakapopular mula sa Bloomberg Businessweek

©2026 Bloomberg L.P.