Bitunix Analyst: Ang Merkado ay Nasa Yugto ng 'Risk Repricing, Hindi Pa Kumpleto ang Deleveraging', Ang Wyckoff Variable ay Mas Isang Regulator ng Ritmo Kaysa Isang Sistemikong Pagyanig

BlockBeats News, Pebrero 4, sinabi ng Bitunix analyst na ang kasalukuyang estado ng panganib sa merkado ay nakatuon pa rin sa risk-off at sabayang structural deleveraging. Matapos italaga si Kevin Wash bilang Fed Chair, mabilis na tumutok ang merkado sa kanyang palagiang hawkish na paninindigan at pagsusulong ng malaking pagbabawas sa balance sheet. Gayunpaman, ang variable na ito lamang ay hindi pa sapat upang maging isang bagong trigger point ng liquidity crisis.

Mula sa cross-market na pananaw, ipinakita ng mga nakaraang taon na ang "mekanikal na positibong korelasyon" sa pagitan ng balance sheet ng Fed at ng US stock market ay humihina. Kahit na sa yugto ng quantitative tightening, maaari pa ring mapanatili ng US stock market ang katatagan dahil sa suporta ng fiscal deficits, corporate profits, at momentum ng tech industry. Ipinapahiwatig nito na kahit itulak pa ni Wash ang mas agresibong pagbabawas ng balance sheet, mas malamang na ang epekto nito sa risk assets ay makikita sa tumataas na volatility at nagkakaibang fund preferences, sa halip na isang diretsong pagbagsak.

Para sa crypto market, ang mahalaga ay hindi "kung magbabawas ba ng balance sheet," kundi kung ang pagbabawas ng balance sheet ay magdudulot ng USD funding pressure, kaguluhan sa bond market, o kakulangan sa reserves. Kapag naging malinaw ang mga nabanggit na pressure, doon tunay na malilimitahan ang kakayahan ng risk asset absorption; sa kabilang banda, kung ang fiscal at regulatory framework ay nagbibigay pa rin ng buffer, ang tightening mismo ay mas kahalintulad ng pagpapalawig ng panahon ng deleveraging kaysa isang accelerator.

Ang BTC ay itinuturing dito bilang barometro kung handa na bang muling tanggapin ng kapital ang high-risk assets. Kung sa gitna ng tumataas na macro uncertainty ay mapapanatili ng BTC ang structural stability sa itaas ng 75,000, ipinapakita nito na nananatiling kontrolado ang market pricing ng systemic liquidity risk; kung bababa ito, sumasalamin ito na hindi pa naibabalik ang risk appetite.

Sa hinaharap, ang tunay na policy boundary ni Wash ay nananatiling limitado ng demand sa bank reserve at katatagan ng money market. Kapag nagdulot ng kaguluhan sa merkado ang tightening, mataas ang posibilidad na mapilitan siyang baguhin ang policy path. Sa maikling panahon, ito ay mas kahalintulad ng pagsubok sa pagbabago ng policy style at paraan ng komunikasyon kaysa simula ng panibagong macro storm.