SEOUL, South Korea – Marso 2025 – Ang Bitcoin ay kasalukuyang nasa isang hindi pa nangyayaring estado ng merkado kung saan ang malalaking pagpasok ng kapital ay hindi nagdudulot ng makabuluhang pagtaas ng presyo, ayon sa nakakagulantang na pagsusuri mula kay CryptoQuant CEO Ki Young Ju. Ibinunyag ng blockchain analytics executive na ang Bitcoin ay epektibong naging "hindi mapapalaki" sa kasalukuyang mga kondisyon, na hinahamon ang karaniwang karunungan sa pamumuhunan hinggil sa dinamika ng merkado ng cryptocurrency. Ang pahayag na ito ay lumalabas kasabay ng pagbabago sa mga pandaigdigang regulasyon at pagbabago sa partisipasyon ng mga institusyon sa digital assets.
Bitcoin Hindi Mapapalaki: Ang Datos sa Likod ng Pahayag
Inilathala ni CryptoQuant CEO Ki Young Ju ang kapani-paniwalang datos sa social media platform na X na lubos na humahamon sa tradisyunal na teorya ng pamumuhunan sa cryptocurrency. Noong 2024, nakita ng mga kalahok sa merkado na ang relatibong maliit na pagpasok ng $10 bilyong kapital ay nagdagdag ng $26 bilyon sa book value ng Bitcoin. Ang historikal na ugnayan sa pagitan ng kapital at halaga ay tuluyang nasira batay sa pinakabagong pagsusuri. Nitong nakaraang taon, humigit-kumulang $308 bilyon ang pumasok sa merkado ng Bitcoin, ngunit bumaba pa ng $98 bilyon ang kabuuang market capitalization sa parehong panahon.
Ang kabaligtarang ugnayan sa pagitan ng pagpasok ng kapital at halaga ng merkado ay isang makabuluhang paglihis mula sa nakagawiang asal ng merkado ng cryptocurrency. Dati, pinaniniwalaan ng mga analisador sa merkado na ang malalaking pagpasok ng kapital ay tiyak na magtutulak sa pagtaas ng presyo. Gayunpaman, ipinapakita ng kasalukuyang kondisyon ng merkado na hindi na ito totoo. Ang matinding selling pressure sa mga pandaigdigang palitan ay lumikha ng isang sitwasyon na kahit malalaking pagbili ay hindi kayang magdulot ng tuluy-tuloy na pagtaas ng presyo.
Pag-unawa sa Dinamika ng Merkado at Selling Pressure
Ang merkado ng cryptocurrency ay kasalukuyang nakakaranas ng hindi pa nararanasang selling pressure mula sa iba’t ibang pinagmumulan nang sabay-sabay. Ang mga institusyong namuhunan sa Bitcoin noong mga nakaraang bull cycle ay patuloy na nagbebenta sa mga rally ng merkado. Dagdag pa rito, ang mga pag-unlad sa regulasyon sa malalaking ekonomiya ay nag-udyok sa ilang tradisyunal na institusyong pinansyal na bawasan ang kanilang cryptocurrency exposure. Ang mga mining operations na nahaharap sa pagtaas ng gastos sa enerhiya at masusing regulasyon ay nagdudulot din ng tuloy-tuloy na selling pressure habang kinokonberte nila ang bagong minang Bitcoin upang tustusan ang kanilang operasyon.
Tinutukoy ng mga analisador sa merkado ang ilang pangunahing salik na bumubuo sa hamong ito:
- Institutional Profit-Taking: Sistematikong ibinebenta ng malalaking may-hawak ang kanilang posisyon tuwing tumataas ang presyo
- Regulatory Uncertainty: Ang pagbabago-bagong global frameworks ay nagdudulot ng maingat na paggamit ng kapital
- Macroeconomic Factors: Ang kondisyon ng tradisyunal na pamilihang pinansyal ay nakakaapekto sa mga desisyon sa pamumuhunan sa cryptocurrency
- Technical Resistance Levels: Ang mga historikal na presyo ay lumilikha ng sikolohikal na hadlang sa pagtaas ng presyo
Ang Suliranin ng Corporate Buying
Ang mga corporate treasury strategy na kinasasangkutan ng akumulasyon ng Bitcoin ay may partikular na hamon sa kasalukuyang merkado. Ilang kilalang kumpanya ng teknolohiya ang nag-anunsyo ng Digital Asset Treasury plans noong mga nakaraang cycle ng merkado, na itinuring ang Bitcoin bilang isang treasury reserve asset. Gayunpaman, ang mga corporate buying program na ito ay nahaharap ngayon sa hindi pangkaraniwang kondisyon ng merkado na nagpapababa sa kanilang epekto. Kahit ang malalaking pagbili ng mga korporasyon ay hindi makalikha ng inaasahang pagtaas ng presyo kung mas malaki ang sabayang selling pressure mula sa ibang kalahok sa merkado.
Ang tradisyunal na paraan ng akumulasyon ng Bitcoin ng mga korporasyon ay ang estratehikong pagbili tuwing mahina ang merkado at kasunod nito ay ang pampublikong pag-aanunsyo na karaniwan ay nagtutulak ng mas malawak na interes sa merkado. Ang estratehiyang ito ay naging epektibo noon sa mga nakaraang cycle ngunit ngayon ay nahaharap sa ibang dinamika. Kailangan nang muling pag-isipan ng mga korporasyon ang kanilang stratehiya sa treasury ng cryptocurrency, maaaring lumipat sa ibang paraan ng akumulasyon o tumingin sa ibang digital asset na may ibang katangian ng merkado.
Kasaysayan at Ebolusyon ng Merkado
Ang mga merkado ng Bitcoin ay lubhang nagbago mula noong ito ay inilunsad noong 2009. Noon, simple lamang ang dinamika ng merkado kung saan ang buying pressure ay direktang nagtutulak ng pagtaas ng presyo. Ang pagpasok ng mga sopistikadong derivatives products gaya ng futures at options ay nagdagdag ng komplikasyon sa merkado. Ang partisipasyon ng mga institusyon mula noong 2020 ay higit pang nagbago sa dinamika, nagdadala ng mas mataas na liquidity at panibagong anyo ng selling pressure.
Ipinapakita ng talahanayan sa ibaba ang pagbabago ng ugnayan sa pagitan ng capital inflows at market capitalization sa mga nagdaang taon:
| 2024 | $10 Bilyon | +$26 Bilyon | 2.6x |
| 2025 | $308 Bilyon | -$98 Bilyon | -0.32x |
Ang matinding pagbabagong ito sa efficiency ng merkado ay nagpapakita ng pundamental na pagbabago sa mga merkado ng cryptocurrency. Ang negatibong efficiency ratio ay isang hindi pa nangyayaring pangyayari sa kasaysayan ng merkado ng Bitcoin. Tinutukoy ng mga analisador kung ito ba ay pansamantalang kondisyon ng merkado o isang permanenteng ebolusyon sa kung paano gumagana ang mga merkado ng digital asset. Ipinapahiwatig ng kasaysayan na ang mga merkado ay kadalasang nakakahanap ng bagong balanse, ngunit hindi pa tiyak kung kailan ito mangyayari.
Mga Ekspertong Pananaw sa Kondisyon ng Merkado
Sinimulan na ring pag-aralan ng mga financial analyst sa labas ng sektor ng cryptocurrency ang mga hindi pangkaraniwang dinamikang ito. Ipinapakita ng mga tradisyunal na teorista ng merkado ang mga kahalintulad na phenomena sa mga mature commodity market kung saan ang pagdami ng kalahok ay minsang nauuwi sa pagbaba ng volatility ng presyo. Gayunpaman, ang sukat at bilis ng pagbabagong ito sa mga merkado ng Bitcoin ay nakakagulat para kahit sa mga bihasang tagamasid. Ilang kilalang ekonomista ang naglathala ng mga research paper na sumusubok i-modelo ang mga bagong asal ng merkado gamit ang tradisyunal na financial frameworks.
Kinumpirma ng mga blockchain analytics firm tulad ng Glassnode at IntoTheBlock ang ilang aspekto ng pagsusuri ng CryptoQuant, partikular ang hindi pangkaraniwang pattern ng on-chain behavior. Ipinapakita ng kanilang datos ang malaking paggalaw ng coin mula sa mga long-term holders patungo sa mga exchange, na sumusuporta sa teorya ng tuloy-tuloy na selling pressure. Dagdag pa rito, ipinapakita ng exchange net flow metrics ang patuloy na outflows na lumalampas sa inflows sa ilang panahon, na lalo pang nagpapahirap sa tradisyunal na mekanismo ng pagtukoy ng presyo. Sama-sama, ang mga pinagmumulan ng datos na ito ay nagpapakita ng merkado na dumadaan sa pundamental na pagbabago ng estruktura.
Ang Landas sa Hinaharap para sa mga Merkado ng Bitcoin
Nakaharap ngayon ang mga kalahok sa merkado sa mahahalagang tanong tungkol sa magiging direksyon ng Bitcoin. Ang "hindi mapapalaki" na kondisyon na inilarawan ng CEO ng CryptoQuant ay maaaring pansamantalang yugto ng merkado o permanenteng ebolusyon patungo sa mas episyente, hindi gaanong pabagu-bagong merkado. Ilang puwedeng mangyaring catalyst ang maaaring magbalik ng dinamika ng merkado sa tradisyunal na ugnayan ng kapital at presyo. Ang malinaw na regulasyon sa malalaking ekonomiya ay maaaring magpababa ng selling na dulot ng kawalang-katiyakan. Bukod dito, ang pagbuo ng mga bagong produktong pinansyal ay maaaring lumikha ng ibang anyo ng buying pressure na mas makakalaban sa kasalukuyang selling trend.
Ang mga teknolohikal na pag-unlad sa loob ng ekosistema ng Bitcoin ay maaari ring makaapekto sa hinaharap na dinamika ng merkado. Ang patuloy na pag-unlad ng layer-two solutions at smart contract capabilities ay maaaring magdagdag ng gamit sa Bitcoin lampas sa simpleng value storage. Karaniwang ang mas mataas na utility ay may kaugnayan sa mas matibay na demand na hindi lang dahil sa spekulasyon. Ang ganitong demand ay maaaring maging mas matatag laban sa selling pressure kaysa sa spekulatibong demand na nakita sa mga nakaraang cycle ng merkado.
Konklusyon
Ipinapakita ng pagsusuri ni CryptoQuant CEO Ki Young Ju na ang Bitcoin ay kasalukuyang nasa isang hindi pa nararanasang "hindi mapapalaki" na estado kung saan ang tradisyunal na mekanismo ng pagpasok ng kapital ay hindi na nagdudulot ng inaasahang pagtaas ng presyo. Ang $308 bilyong pagpasok ng kapital na sinabayan ng $98 bilyong pagbaba sa market cap ay nagpapakita ng pundamental na pagbabago sa dinamika ng merkado. Ang tuloy-tuloy na selling pressure mula sa iba’t ibang pinagmumulan ay lumilikha ng sitwasyon na kahit malalaking pagbili ay hindi sapat upang magdulot ng tuloy-tuloy na rally. Kailangang mag-adapt ang mga kalahok sa merkado sa bagong kalagayang ito habang binabantayan ang posibleng pagbabalik sa mas tradisyunal na asal ng merkado. Ang phenomenon ng Bitcoin na hindi mapapalaki ay parehong hamon at oportunidad para sa mga mamumuhunan sa lalong nagiging sopistikadong merkado ng digital asset.
FAQs
Q1: Ano ang ibig sabihin ng “Bitcoin unpumpable” sa praktikal na aspeto?
A1: Ang terminong ito ay tumutukoy sa kondisyon ng merkado kung saan ang malalaking pagpasok ng kapital ay hindi nagreresulta sa makabuluhan o tuluy-tuloy na pagtaas ng presyo dahil sa matinding selling pressure mula sa ibang kalahok sa merkado.
Q2: Gaano katagal maaaring manatili ang Bitcoin sa ganitong “unpumpable” na estado?
A2: Hindi matukoy ng mga analisador kung gaano ito katagal, ngunit ayon sa kasaysayan, ang mga merkado ay karaniwang nakakahanap ng bagong balanse, maaaring sa pamamagitan ng mga pagbabago sa regulasyon, teknolohikal na pag-unlad, o pagbabago sa kalagayang makroekonomiko.
Q3: May saysay pa ba ang mga corporate Bitcoin buying program sa ganitong kalagayan?
A3: Maaaring kailanganing suriin muli ang mga corporate treasury strategy, dahil hindi na epektibo ang tradisyunal na paraan ng akumulasyon. Gayunpaman, maaaring ituring ng ilang korporasyon ang kasalukuyang kondisyon bilang pagkakataon para sa akumulasyon kung naniniwala sila sa pangmatagalang pundamental ng Bitcoin.
Q4: Paano naaapektuhan nito ang mga retail Bitcoin investor?
A4: Nahaharap ang mga retail investor sa ibang dinamika ng merkado na maaaring may mas mababang volatility ngunit mas maliit din ang potensyal para sa biglaang pagtaas. Ang estratehiyang dollar-cost averaging ay maaaring mas angkop kaysa sa pagtatangkang i-timing ang merkado.
Q5: Nakakaranas din ba ng kaparehong “unpumpable” na kondisyon ang ibang cryptocurrencies?
A5: Iba-iba ang dinamika sa bawat digital asset, ngunit madalas na nauuna ang Bitcoin sa pagtakda ng trend ng mas malawak na merkado ng cryptocurrency. Maaaring may kaparehong katangian ang ilang altcoins, lalo na ang may malaking institutional holdings.
