Ang pinakabagong thread mula sa Glassnode ay nagpapakita ng mga trader na nagsusuri sa tila kalmadong presyo sa ibabaw, ngunit may tensyonadong at sensitibong merkado ng options sa ilalim. Itinuro ng on-chain analytics provider na ang kamakailang konsolidasyon ng Bitcoin sa pagitan ng humigit-kumulang $65,000 at $73,000, ngunit idinagdag na ang mga metrics ng options ay nagpapakita ng ibang kuwento—isang kwento ng muling pagbuo ng open interest, tumataas na implied volatility, at isang merkado na nananatiling defensive ang posisyon.
Ang spot Bitcoin ay nagtitrade sa mid-$60,000 noong Biyernes, na nagpapakita ng labanan sa pagitan ng mga mamimili na pumasok matapos ang matinding correction at mga nagbebenta na nananatiling nag-iingat sa posibleng dagdag na pagbaba. Ang dahilan kung bakit kapansin-pansin ang pagbabasa ng Glassnode ay ang detalye sa likod ng konsolidasyong iyon. Ang options open interest, na bumagsak matapos ang malaking December expiry, ay muling nabubuo at ngayo'y malapit na sa peak ng late-Q4 2025, patunay na ang mga trader ay muling naglalagak ng kapital sa mga structured na taya at hedges.
Hindi neutral ang muling pagbubuo na iyon: ang 1-buwan at 3-buwan na at-the-money implied volatility ay tumaas nang malaki, mga sampung puntos ang itinaas nitong mga nakaraang linggo, na nagpapahiwatig na ang merkado ay nagpepresyo ng mas mataas na tsansa ng mas malalakas na galaw sa hinaharap. Ang skew, isang sukatan ng demand para sa downside protection kumpara sa upside, ay lumawak, mula sa mababa na single digit patungo sa high teens sa loob lamang ng isang buwan.
Sa simpleng salita, mas malaki ang binabayaran ng mga investor para sa puts, bumibili ng convex protection laban sa biglaang pagbagsak sa halip na magbayad para sa leverage pataas. Ang daloy na ito ay naaapektuhan ang market structure: iniulat na ang mga dealers ay may short gamma sa pagitan ng humigit-kumulang $58,000 at $74,000, na nakasentro malapit sa $63,000, ibig sabihin ang kanilang hedging activity ay maaaring magpalakas sa mga galaw ng presyo at dagdagan ang sensitivity sa directional breaks, lalo na sa downside.
Pangmaikling Pananaw
May mga senyales ng rebalancing sa pangmaikling daloy. Matapos ang matinding pagbili ng puts kasunod ng pagbaba mula sa $82,000 area, ang mga kamakailang session ay nagpakita ng pagtaas ng call activity na nagtulak sa put/call volume ratio patungo sa humigit-kumulang 0.7. Ipinapahiwatig nito na ang posisyon sa malapit na termino ay nagse-settle na, kahit na ang mas malawak na estruktura ay nananatiling defensive.
Ngunit ang options ay hindi mura kumpara sa panganib. Ang isang buwang implied volatility ay minsang mas mababa sa mga aktwal na galaw kamakailan, na nangangahulugang kung mananatiling mataas ang realized volatility, maaaring kailangan pang tumaas ng implieds, na lilikha ng upward pressure sa volatility at, sa gayo'y, sa option premia.
Ang backdrop ng lahat ng ito ay isang mas malawak na merkado na nananatiling balisa. Ang pangunahing balita tungkol sa mga paggalaw ng nakaraang linggo ay nagbigay-diin sa muling pagbabalik ng risk-off pressure sa mga risk asset, habang ang ilang strategists ay nagbabala ng mas malalalim na retracement sakaling mabigo ang macro data.
Para sa mga trader, malinaw ang mensahe: sa ilalim ng tila matatag na band ng presyo, muling binubuo ang mga posisyon sa paraang mas pinipiling magprotekta at iniiwang mas bulnerable ang merkado sa mga biglaang pangyayari. Ginagawa nitong mas marahas ang anumang breakout mula sa $65k–$73k band, at mas malamang na palalain pa ng mismong hedging flows na kasalukuyang inilalagay.
