Nasakop na ng Bitcoin ang Wall Street, Ngunit Ngayon Haharapin Nito ang mga Bunga

Ang Koneksyon ng Bitcoin sa Wall Street ay Nagpapakita ng mga Bagong Kahinaan

Inasahan na ang integrasyon ng Bitcoin sa mga pangunahing institusyong pinansyal ng US ay magdadala ng mas matatag na presyo. Sa halip, nagdulot ito ng bagong panganib: mabigat na pag-asa sa kapital ng Amerika, na ngayo'y unti-unting umaatras.

Mula Oktubre 10, tinatayang humigit-kumulang $8.5 bilyon ang inalis ng mga mamumuhunan mula sa mga spot Bitcoin ETF na nakabase sa US. Ang open interest sa Bitcoin futures sa Chicago Mercantile Exchange ay bumaba ng halos dalawang-katlo mula sa pinakamataas nito ngayong 2024, na umabot na lang sa paligid ng $8 bilyon. Sa Coinbase, na paboritong plataporma ng mga institusyon sa US, ang Bitcoin ay palaging nakakabenta sa mas mababang presyo kumpara sa Binance, na nagpapahiwatig ng patuloy na presyur sa pagbebenta mula sa mga mamumuhunang Amerikano. Habang ang equities at precious metals ay nakakaakit ng mga mamimili, ang halaga ng Bitcoin ay bumagsak ng mahigit 40%.

Mga Nangungunang Balita mula sa Bloomberg

Mahalaga ang pagbabagong ito dahil nagbago na ang estruktura ng merkado. Noong una, ang presyo ng Bitcoin ay tinutukoy ng mga retail trader sa mga palitan sa ibang bansa. Sa nakalipas na dalawang taon, bilyong dolyar ang dumaloy sa mga spot ETF, ang CME ay naging pangunahing pamilihan ng futures, at ang mga institusyonal na mamumuhunan ay halos pumalit na sa mga indibidwal na bumibili. Ang kapital na nakabase sa US ay may malaking papel na ngayon sa pagtukoy ng presyo.

Noong dumadagsa ang pera mula sa mga institusyon, pumalo ang Bitcoin sa all-time high noong Oktubre 6. Ngayon, dahil nawala ang momentum na iyon at walang malinaw na panibagong sigla, nananatiling hindi gumagalaw ang cryptocurrency, na nasa paligid ng $67,500 hanggang nitong Miyerkules.

Nalulusaw ang mga Estratehiya ng Institusyon

Ang pangunahing isyu ay humina ang batayan ng institusyonal na pamumuhunan. Yaong mga bumili ng Bitcoin upang magsilbing panangga laban sa inflation, pagdepresyo ng pera, o kaguluhan sa stock market ay nasaksihan itong bumagsak kasabay — o mas mabilis pa — sa mga panganib na dapat nitong kontrahin. Ang mga momentum trader ay lumipat na sa mga asset na tunay na gumagalaw, gaya ng global equities at ginto.

Ang pag-urong na ito ay nag-iwan ng merkado na mas manipis kaysa sa inaakala. Ayon kay David Lawant, pinuno ng pananaliksik sa Anchorage Digital, ang demand para sa leveraged positions sa CME ay nasa pinakamababa mula bago ang pagtaas ng ETF noong kalagitnaan ng 2023. Dahil mas kaunti ang leverage, mas kaunti ang mga sapilitang mamimili tuwing may rally at mas kaunti ang natural na mamimili na sumasalo sa mga bentahan.

Marami sa mga institusyonal na aktibidad ay pinapatakbo ng mekanikal na estratehiya. Ang mga hedge fund ay nagsagawa ng basis trades — bumibili ng spot Bitcoin at nagbebenta ng futures sa premium upang kunin ang yield — na hindi alintana ang direksyon ng presyo, kundi ang agwat lamang. Umubra ito halos buong 2025, ngunit nang lumiit ang agwat sa ilalim ng Treasury yields pagkatapos ng Oktubre 10, nawala ang insentibo at natigil ang mga trade na ito. Bagamat ito ang nagpapaliwanag sa bahagi ng pag-alis ng pondo, karamihan sa pag-redeem ng ETF ay tila sumasalamin sa humihinang interes sa Bitcoin bilang asset, hindi lang sa pagtatapos ng arbitrage opportunities.

Sentimyento ng Merkado at mga Estruktural na Hamon

Paliwanag ni Bohumil Vosalik, chief investment officer sa 319 Capital, “Walang dahilan para manatili ang kapital na iyon.” Dagdag pa niya, maliban kung bumalik ang tunay na demand sa spot, “bawat rebound ay panganib na maging pagkakataon sa pagbebenta at break-even, sa halip na maging pundasyon ng pagbangon.” Ang patuloy na negatibong premium sa Coinbase sa buong 2026 ay nagpapakita na wala pang tunay na demand na bumabalik.

Bagamat nagdala ang mas malapit na ugnayan ng Bitcoin sa pananalapi ng US ng mga benepisyo tulad ng mas mataas na liquidity at institusyonal na kredibilidad, ang kasalukuyang pag-atras ng mga mamimili ay nag-iwan sa merkado na hindi makapakinabang sa mga positibong pangyayari.

Ang mas malalim na isyu ay estruktural. Hindi nawala ang volatility sa institusyonalisasyon; nailipat lamang ito. Ang mismong mga produktong nagdala sa Wall Street sa Bitcoin — ETF, yield-focused overlays, at mga estratehiya ng options — ay idinisenyo upang gawing mas maayos ang kita sa panahong matatag, ngunit pinagtutuunan din nito ang panganib, na lumalantad lamang kapag nagbago ang kalagayan.

Ang mga produktong nagbibigay ng yield na nagbebenta ng options ay maaaring magpatahimik ng volatility sa tahimik na merkado ngunit nagpapalakas ng galaw ng presyo kapag may tunay na catalyst. Marami sa mga may hawak ng ETF ay mas mababa na ang average purchase price, kaya kapag may pag-angat ng presyo, madalas itong sinusundan kaagad ng pagbebenta mula sa mga nais makabawi, na pumipigil sa pag-akyat na dati'y nagpapalakas ng rally.

Paliwanag ni Spencer Hallarn, global head ng OTC trading sa GSR, “Ang mga produkto tulad ng BlackRock’s IBIT ay maaaring magpatatag ng presyo ng Bitcoin sa loob ng isang range, ngunit kapag may malaking pangyayari, ang mga estrukturang ito rin ang maaaring magpalala ng galaw. Ang mga produktong nagbibigay ng yield na sistematikong nagbebenta ng options ay nagpapahupa ng volatility — hanggang bigla nila itong palalain.”

Humihina ang Tugon ng Merkado sa Magagandang Balita

Ang kakayahan ng merkado na tumugon sa positibong balita ay humina. Halimbawa, nang mag-anunsyo ang BlackRock ng produkto na konektado sa Uniswap, panandaliang tumaas ang token bago agad bumagsak muli. Sa mga nakaraang cycle, ang ganitong mga anunsyo ay madalas na nagsisimula ng pangmatagalang rally, ngunit ngayon ay mabilis nang nawawala ang sigla.

Obserbasyon ni Zach Lindquist, managing partner sa Pure Crypto, “Talagang nasira ang estruktura ng merkado noong Oktubre 10. Hindi pa natin nakita ang ganito katagal at kalalang pagbagsak, kahit noong 2018 o 2022.”

Higit pa mula sa Bloomberg Businessweek

©2026 Bloomberg L.P.