Microsoft at Oracle: Ang Pagkakaiba sa mga Inaasahan ukol sa AI

Malalaking Software Stocks Nakakaranas ng Matinding Pagwawasto sa Merkado

Kamakailan, ang mga nangungunang kumpanya ng software ay nakaranas ng malaking pagbaba, na nagpapakita ng dramatikong pagbabago sa inaasahan ng merkado. Pagsapit ng huling bahagi ng Pebrero, ang presyo ng shares ng Microsoft ay bumagsak ng 28% mula sa rurok nito noong nakaraang taglagas, habang ang Oracle ay nakitang bumagsak ang stock nito ng 55% mula sa mataas nitong antas noong huling bahagi ng 2025. Higit pa ito sa karaniwang pagwawasto—nagpapahiwatig ito ng pundamental na muling pagsusuri sa naratibo ng paglago na pinapagana ng AI. Pinagtatalunan na ngayon ng mga mamumuhunan kung ang pagbagsak na ito ay sumasalamin ng maingat na muling pagtatasa o ng sobra-sobrang reaksiyon sa mga nakikitang banta.

Mga Magkakaribal na Naratibo sa Pagbebentahan

Dalawang pangunahing kuwento ang nagpapalakas sa pagbagsak, bawat isa ay nagpapakita ng magkaibang agwat sa pagitan ng inaasahan at realidad. Ang una ay ang pagkabalisa sa posibilidad ng pagiging laos. Sa pagdami ng makabagong AI tools tulad ng Anthropic’s Claude Code, kahit ang mga hindi programmer ay kayang lumikha ng software—isang trend na tinawag na “vibe coding.” Ang pag-unlad na ito ay nagbabanta sa mga nakagawiang bentahe ng mga matagal nang kumpanya ng software. Nagbabala si fund manager Nick Evans, “Naniniwala kami na ang application software ay nahaharap sa isang existential threat mula sa AI.” Sa senaryong ito, naghahanda ang merkado sa hinaharap kung saan ang mga kumpanya ng software ay naisasantabi mismo ng kanilang mga customer.

Ang pangalawang naratibo ay nakasentro sa panganib ng sobra-sobrang pamumuhunan. Dito, ang alalahanin ay hindi na ang AI ang magpapaluma sa software, kundi ang napakalaking gastos sa AI infrastructure at talento ay maaaring hindi maghatid ng sapat na kita. Ang dobleng bantang ito ay nangangahulugang maaaring mapilitan ang mga kumpanya sa kanilang pananalapi nang hindi agad nakikita ang inaasahang pagtaas ng produktibidad o mga bagong daloy ng kita. Nagiging maingat ang mga mamumuhunan sa isang magastos na AI race na maaaring hindi magbunga.

Sentimyento ng Merkado: Mula Euphoria patungong Pag-iingat

Ang tindi ng pagbebentahan ay nagpapahiwatig na maaaring labis na na-overestimate ng mga mamumuhunan ang agarang epekto ng AI. Apektado ng pagbagsak kahit ang mga lider ng industriya tulad ng Microsoft, na nagpapakita ng mas malawak na paglipat mula sa AI optimism tungo sa mas maingat at nakatuon sa halaga na paglapit. Kinukwestyon na ngayon ng merkado kung ang malalaking pamumuhunan sa AI ay magpapalakas o magpapahina sa posisyon ng mga kumpanya ng software. Ang inaasahan ay lumipat mula sa AI bilang garantisadong makina ng paglago tungo sa pagkilala sa mga panganib ng disruption at hindi episyenteng alokasyon ng kapital.

Ano ba Talaga ang Inaasahan ng Merkado?

Maingat ang kasalukuyang sentimyento ng merkado. Sa halip na maghintay ng biglaang pagbagsak, naghahanda ang mga mamumuhunan sa isang kapansin-pansing pagbagal ng paglago na dati ay nagpatanyag sa mga software stocks. Tila nagwawakas na ang panahon ng madadaling kita mula sa AI-fueled expansion, at napapalitan ito ng yugto ng masusing pagsusuri at pagsasaayos.

Malinaw ang ebidensya ng pagbabagong ito sa mga kamakailang resulta: bumaba ng 3% ang software revenues ng Oracle sa pinakabagong quarter. Para sa isang kumpanyang ang valuation ay bumagsak ng 55% mula sa mataas nito noong 2025, malaking pabigat ang pagbagsak na ito. Hindi na awtomatikong inaasahan ng merkado na tataas ang revenue ng software kasabay ng kasiglahan sa AI. Sa halip, ang mga inaasahan ay lumipat mula sa “unstoppable growth” tungo sa “growth, ngunit mas mabagal at mas hindi tiyak.”

Ang ganitong kapaligiran ay naghati sa mga analyst. Tinitimbang ng mga mamumuhunan ang dalawang pangunahing panganib: una, na ang mga AI tools tulad ng Anthropic’s Claude Code ay maaaring magpaluma sa tradisyunal na software; pangalawa, na nag-overinvest ang mga kumpanya sa AI nang walang sapat na kita. Parehong naglalagay ng presyon sa business model ng software ang dalawang senaryo, ngunit mula sa magkaibang direksyon. Ang kasalukuyang presyo sa merkado ay sumasalamin sa kawalang-katiyakan na ito, kinikilala ang mga panganib mula sa magkabilang panig.

Sa kabuuan, nagpapahiwatig ang merkado ng posibleng pagbagal. Ang pagbagsak ng stocks ng Microsoft at Oracle ay nagpapakita na ang inaasahang hinaharap na mataas ang paglago at kita ay napupunta na sa pagdududa. Ang nangingibabaw na pananaw ay may pagmo-moderate: magdadala ng pagbabago ang AI, ngunit hindi kinakailangang kapareho ng walang preno na paglago na nakita sa huling bull market.

AI: Disruptor o Pinagmumulan ng Kita?

Sa kabila ng mga takot na gagawing laos ng AI ang software, iba ang sinasabi ng aktwal na deployment data. Paramihan nang parami, iniintegrate ang AI sa core business models ng mga pangunahing kumpanya ng software, nagsisilbing tagapagpatakbo ng paglago sa halip na banta.

Para sa Microsoft, ang AI ay tuwirang pinagmumulan na ng kita. Umabot na sa 15 milyon ang commercial Microsoft 365 Copilot seats ng kumpanya, na ginagawang high-margin, value-added service ang subscription model nito. Lumampas sa $50 bilyon ang cloud revenues noong nakaraang quarter, tumaas ng 39% ang Azure, at nagpapakita ng patuloy na malakas na demand batay sa guidance. Komersyal na kinikita ang AI sa malaking antas, pinapalakas ang negosyo ng Microsoft sa halip na guluhin ito.

Ipinapakita naman ng karanasan ng Oracle ang malakas na enterprise demand para sa AI infrastructure. Habang bahagyang bumaba ang software revenue, tumaas naman nang 68% ang Oracle Cloud Infrastructure (OCI) revenues noong nakaraang quarter, at ang benta ng GPU-related ay tumaas ng 177%. Umabot sa record na $523 bilyon ang natitirang performance obligation ng kumpanya, tumaas ng 438% taon-taon, na pinangunahan ng commitments mula sa malalaking kliyente tulad ng Meta at NVIDIA. Ipinapakita nito na malaki ang pamumuhunan ng mga enterprise customers sa AI capabilities ng Oracle, pinatutunayan ang estratehiya nito bilang pangunahing provider ng infrastructure.

Sa buong industriya, nananatiling malakas ang pamumuhunan. Mula nang magsimula ang AI surge, mahigit $100 bilyon na ang napunta sa AI at mga kaugnay na kumpanya, pinopondohan ang praktikal na aplikasyon sa iba’t ibang larangan mula healthcare hanggang cybersecurity. Ang mga kamakailang acquisitions kagaya ng pagbili ng Nvidia sa Run:ai at pagbili ng ServiceNow sa Moveworks ay nagpapakita ng isang nagmamature na merkado kung saan ang mga totoong use cases ay nagkakaroon ng traction.

Sa huli, ang naratibong “AI will destroy software” ay hindi suportado ng kasalukuyang mga trend. Parehong ipinapasok ng Microsoft at Oracle ang AI sa kanilang mga alok, ginagawang pinagmumulan ng paglago at enterprise demand. Ang totoong agwat ay nasa pagitan ng maingat na pagpepresyo ng merkado at realidad na matagumpay na nakakakomersyalisa ang AI. Sa ngayon, nagpapakita ang ebidensya na pinapalakas ng AI, at hindi pinapahina, ang business model ng software.

Valuations at ang Pagbabago sa Guidance

Ang kamakailang pagwawasto ng merkado ay lumikha ng kapansin-pansing disconnect sa pagitan ng kasalukuyang valuations at mga hinaharap na perspektibo. Sa kabila ng matitinding pagbagsak, ipinapahiwatig ng guidance ng Microsoft at Oracle ang patuloy na paglago, na nagpapakita na ang kasalukuyang presyo ay maaaring sumasalamin lamang ng panandaliang pagkabahala at hindi ng pangmatagalang pundasyon.

Ipinapakita ng mga financial metrics ang katatagan na ito. Ang forward price-to-earnings ratio ng Microsoft na 22.7 ay ang pinakamababa sa mga pangunahing tech firms maliban sa Meta, habang ang forward P/E ng Oracle na 20.2 ay mas mababa sa tatlong taong average nito. Parehong nagte-trade ang dalawang kumpanya sa kaakit-akit na multiples kumpara sa mas malawak na merkado, at ang inaasahan nilang paglago sa benta ay mas mabilis kaysa sa S&P 500. Ang valuation gap na ito ang nasa puso ng market reset: habang pinapresyuhan ng mga mamumuhunan ang pagbagal, ipinapakita ng mga forecast ng kumpanya ang matibay na expansion.

Batay sa specific guidance, ang Azure cloud business ng Microsoft ay inaasahang lalago ng 37-38% sa constant currency para sa ikatlong quarter ng fiscal 2026—isang solidong target na nagpapakita ng patuloy na enterprise demand. Namamayagpag din ang cloud business ng Oracle, na tumaas ng 68% ang OCI revenues noong nakaraang quarter at may record na $523 bilyon sa natitirang performance obligations na nagbibigay ng visibility sa mga susunod na taon. Bagamat bumaba ng 3% ang software revenues ng Oracle kamakailan, ito ay inaasahan at naipresyo na sa merkado.

Sa kabuuan, bagamat nabawasan ang baseline expectations ng merkado, nananatili ang paglago sa hinaharap. Naipresyo na ng selloff ang mga existential concerns, ngunit ipinapakita ng guidance ng kumpanya na sila ay umaangkop at patuloy na pinapalaki ang AI bilang pinagmumulan ng kita. Para sa mga mamumuhunan, nangangahulugan ito na nananatiling malaki ang agwat ng inaasahan at valuation, habang maingat ang merkado at nananatiling optimistiko ang pananaw ng kumpanya.

Pangunahing Catalysts: Ang Stargate Project at mga Signal sa Merkado

Ang kasalukuyang pesimismo sa merkado ay lumikha ng malinaw na agwat sa pagitan ng inaasahan at guidance ng kumpanya. Ang mga paparating na catalysts ang magtatakda kung ang mga takot na ito ay makatwiran o sobra-sobra. Ang pinakamahalagang kaganapan na dapat abangan ay ang Stargate Project, isang $500 bilyong kolaborasyon sa pagitan ng Oracle, OpenAI, at SoftBank. Ang ambisyosong inisyatibang ito ay isang malaking pusta sa AI infrastructure at maaaring magpatunay sa mga prospect ng paglago ng sektor. Ang tagumpay o kabiguan nito ay magpapadala ng matinding signal sa merkado—alinman sa magpatibay ng kumpiyansa o magpatunay ng mga takot sa overinvestment.

Isa pang mahalagang salik ay ang anumang pagbabago sa guidance ng kumpanya. Habang ang kasalukuyang forecast mula sa Microsoft at Oracle ay nagpapakita ng tuloy-tuloy na paglago—tulad ng 37-38% Azure growth ng Microsoft at $523 bilyong obligasyon ng Oracle—anumang pagbaba sa AI spending o inaasahang kita ay magsasaad na ang mga alalahanin sa kapital ay nagiging realidad. Ang ganitong pagbabago ay malamang na magpalawak ng agwat sa pagitan ng market expectations at performance ng kumpanya.

Sa huli, ang pagtutok sa adoption rate ng AI products ay magiging mahalaga. Ang 15 milyong commercial Copilot seats ng Microsoft at ang 177% pagtaas sa GPU-related sales ng Oracle ay nagpapakita ng malakas na demand, ngunit kung bumagal ang adoption, maaaring muling lumitaw ang takot sa pagiging laos ng software. Sa kabilang banda, ang mas mabilis na uptake ay magpapatunay na epektibong nakakakomersyalisa ang AI.

Ang Stargate Project ang nagsisilbing sukdulang pagsubok. Ang resulta nito ang tutukoy kung ang kasalukuyang pesimismo ng merkado ay isang oportunidad o isang makatwirang reset. Dapat mabuting bantayan ng mga mamumuhunan ang progreso ng proyekto, anumang pagbabago sa guidance ng kumpanya, at ang bilis ng pag-adopt ng mga AI product—ang mga salik na ito ang huhubog sa susunod na kabanata para sa software stocks at sa mas malawak na AI sector.