Pusta ng Jane Street na $790M sa Bitcoin at ang $171M Araw-araw na Pattern

Ang financial footprint ng Jane Street sa BitcoinBTC+0.08% ay isa nang mahalagang variable sa merkado. Ang quarter-over-quarter stake ng kompanya sa iShares Bitcoin Trust (IBIT) ay tumaas ng 54%, nagdagdag ng mahigit 7.1 milyong shares noong Q4 2025. Dahil dito, umabot sa 20.3 milyong shares ang kabuuang posisyon nito, tinatayang nagkakahalaga ng humigit-kumulang $790 milyon, na naging ika-apat na pinakamalaking shareholder ng ETF.

Ang napakalaking exposure na ito ay nasa sentro ng pinaghihinalaang pang-araw-araw na pattern ng manipulasyon. Sa loob ng ilang linggo, napansin ng mga trader ang paulit-ulit na pagbenta ng malakihan ilang minuto matapos magbukas ang merkado ng U.S., kung saan kadalasang bumabagsak ang Bitcoin ng hanggang 3% sa unang oras. Ang teorya, na malawakang tinatalakay online, ay may sistematikong 10 a.m. algorithmic sell program na pumipigil sa mga rally. Nitong linggo, lalong lumakas ang espekulasyon na itinigil ng Jane Street ang estratehiyang ito, na kasabay ng matalim na pagbawi ng presyo.

Ang financial setup ay lalo pang pinapalala ng legal na pressure. Ang kompanya ay nahaharap sa isang federal lawsuit na isinampa noong Pebrero 23 na inaakusahan itong gumamit ng insider information mula sa pagbagsak ng Terra upang makaiwas sa mahigit $200 milyong pagkalugi. Pinangalanan sa kaso ang Jane Street at mga empleyado nito, na iniuugnay sa isang pribadong chat group at isang kritikal na liquidity move ilang araw bago ang 2022 crash. Ang legal na pagsusuring ito ay muling bumubuhay ng mga tanong tungkol sa trading practices ng kompanya at ang posibleng papel nito sa dinamika ng merkado.

Ang Mekanismo: ETF Flows kumpara sa Spot Price

Ang legal na proseso ng paglikha ng ETF ay humihiwalay sa institutional demand mula sa agarang spot na pagbili ng Bitcoin. Ang mga authorized participant tulad ng Jane Street ay maaaring tugunan ang demand para sa ETF shares sa pamamagitan ng paglikha ng bagong shares nang hindi kailangang mekanikal na bumili ng Bitcoin sa mga pampublikong palitan. Ang regulatory exemption na ito ay sumusuporta sa maayos na market-making ngunit lumilikha ng isang "grey window" kung saan ang paglikha ng ETF shares, hedging, at spot transactions ay hindi mahigpit na magkakaugnay sa oras.

Ang estrukturang ito ay nagpapahina sa panandaliang ugnayan ng ETF inflows at galaw ng spot price. Ayon sa mga analyst, ang pagtutok lamang sa isang kompanya tulad ng Jane Street ay labis na pinapasimple ang komplikadong derivatives hedging at settlement timing na namamahala sa mga flow na ito. Dahil dito, maaaring lumobo ang ETF assets under management nang hindi napipilitang bumili sa exchange, na nagpapahina sa mga rally sa ilalim ng mahahalagang antas.

Ang pattern ng Jane Street ng pagbebenta ng Bitcoin sa bukas ng merkado habang bumubuo ng IBITIBIT+7.39% na posisyon ay tumutugma sa isang risk at liquidity management strategy. Sa pagbebenta sa bukas ng merkado, pinapababa ng kompanya ang presyo at nagpapasimula ng liquidations, na lumilikha ng mga oportunidad sa pagbili. Kasabay nito, ang napakalaking IBIT stake nito ay nagsisilbing hedged at liquid proxy para sa Bitcoin exposure nito, na nagpapahintulot na pamahalaan ang risk nang hindi kailangang mag-intervene palagi sa spot market.

Ang Mga Catalysts: Ano ang Dapat Bantayan para sa Kumpirmasyon

Ang manipulation thesis ay nakasalalay sa mga nakikitang, paulit-ulit na pattern. Ang pangunahing pagsubok ay ang pagpapatuloy ng 10 a.m. sell-off. Kailangang bantayan ng mga trader ang galaw ng presyo ng Bitcoin sa unang oras ng U.S. trading para sa mga susunod na session. Ang pagbabalik ng makasaysayang pattern ng pagbagsak ng hanggang 3% ay magsisilbing matibay na ebidensya ng sistematikong algorithmic sell program. Sa kabilang banda, ang tuloy-tuloy na katatagan o pag-angat sa bukas ay magpapahina sa pahayag na tuluyang itinigil ng Jane Street ang estratehiya nito.

Kaugnay nito, bantayan ang pagbabago sa posisyon ng Jane Street sa IBIT at presyo ng Bitcoin sa oras ng U.S. market. Ang napakalaking 20.3 milyong share na IBIT stake ng kompanya ay nagsisilbing liquid, hedged proxy para sa Bitcoin exposure nito. Anumang malaking pagbabawas sa posisyon na ito, lalo na kung kasabay ng bukas ng U.S. market, ay direktang senyales ng pagbabago sa market-making o hedging strategy nito. Kasama ng reaksyon ng presyo ng Bitcoin, ang mga flow na ito ang pinakamalinaw na on-chain at financial evidence ng papel ng kompanya.

Sa huli, ang legal na banta ay lumilikha ng regulatory catalyst. Ang SEBI appeals court hearing sa Setyembre 9, 2025, ay isang mahalagang pagsubok. Bagamat lumipas na ang petsang iyon, ang resulta ng kaso at anumang mas malawak na regulatory scrutiny na magmumula rito ay makaapekto sa operational posture ng kompanya. Ang negatibong desisyon ay maaaring magpilit sa Jane Street na baguhin ang trading practices nito, samantalang ang positibo ay maaaring magpalakas ng loob ng kasalukuyang estratehiya nito, na direktang apektado ang dinamika ng merkado na binabantayan ng mga trader.