Pag-upgrade ng KeyCorp: Naisama na ba sa presyo ang pagbebenta ng mga rehiyonal na bangko?

Ang kamakailang damdamin ng merkado patungkol sa mga rehiyonal na bangko ay puno ng matinding pag-aalala. Ang damdaming ito ay nagkaroon ng sentro noong nakaraang linggo nang bumagsak ang shares ng KeyCorpKEY+1.82% ng 5.13% sa $21.06 sa isang session lamang. Ang naging dahilan ay isang blog post noong weekend na nagpasimula ng mga pangamba ukol sa matinding stress sa ekonomiya—mga senaryo na kalaunan ay tinawag ng Baird na sobra-sobra. Batay sa pagsusuri ng kumpanya sa mga pangambang iyon—na nagpo-proyekto ng 11% unemployment at malaking credit strain—napagpasyahan nitong sobra ang naging pagbebenta sa stock.

Bilang tugon, nagsagawa ang Baird ng isang kontra-sa-agos na hakbang noong Pebrero 24. In-upgrade ng kumpanya ang KeyCorp mula Underperform patungong Neutral, na tahasang tinukoy ang pagbagsak ng araw bago at ang valuation ng stock. Sa presyong humigit-kumulang 1.5 na beses ng tangible book value, nakikita ng Baird ang “karaniwang balanseng risk/reward trade-off.” Ang upgrade na ito ay malinaw na senyales na naniniwala ang kumpanya na naipakita na sa presyo ng shares ang negatibong balita.

Gayunpaman, ang reaksyon ng stock ay nagsasabi ng mas detalyadong kwento. Sa kabila ng upgrade, nananatiling mababa ang shares para sa session at halos 9.8% pa rin ang baba nito kumpara sa 52-week high. Ito ang bumubuo ng pangunahing tanong para sa mga mamumuhunan: naipresyo na ba ng merkado ang mga pangamba, o ang pagbagsak ay simula pa lamang ng mas matinding kahinaan? Iminumungkahi ng upgrade ang una, ngunit ang patuloy na pagbaba ng presyo ay nagpapahiwatig ng natitirang pagdududa.

Reyalidad sa Pananalapi kumpara sa Hype ng Merkado

Ang kamakailang pagbagsak ng merkado, na pinapalakas ng mga haka-hakang takot, ay labis na taliwas sa matatag na operasyonal na performance ng KeyCorp. Ang mga batayang pananalapi ng bangko ay nagpapakita ng tuloy-tuloy na paglago at pagpapabuti sa pundasyon, at hindi ng mga stress na naipresyo na sa stock nito.

Sa top line, naghatid ang KeyCorp ng malakas na quarter. Ang revenue ng ika-apat na quarter ay lumagpas sa $2.0 bilyon at tumaas ng 12% taon-sa-taon sa adjusted basis. Ito ay nagtapos sa record na taon, kung saan ang kabuuang revenue ay umabot sa $7.5 bilyon, tumaas ng 16% taon-sa-taon. Mas mahalaga, ang kalidad ng paglago ay halata. Iniulat ng bangko na parehong net interest margin at net interest income ay lumagpas sa naunang target ng kumpanya. Itinaas na ng pamunuan ang kanilang pananaw, at inaasahan na ang net interest margin ay aabot sa humigit-kumulang 3.00%–3.05% pagsapit ng katapusan ng 2026, na malinaw na senyales ng maayos na pagpapatakbo.

Pumuti rin ang mga credit metrics. Nakita ng bangko ang pagliit ng nonperforming assets ng 6% quarter-over-quarter at pagbaba sa net charge-offs, criticized loans, at delinquencies. Ang kombinasyon ng paglawak ng kita, pagtaas ng margin, at mas magandang kalidad ng assets ay nagpapakita ng isang bangko na mahusay na nagpapatupad ng estratehiya nito.

Ang lakas na ito sa operasyon ay tahasang sumasalungat sa kwentong nagtutulak ng pagbagsak. Ang kamakailang pagbaba ng mga stock ng rehiyonal na bangko, kabilang ang KeyCorp, ay iniuugnay sa mga pangamba ukol sa AI at mga haka-hakang takot sa ekonomiya. Subalit ang mga pangambang iyon ay hindi pa nakikita sa pananalapi ng bangko. Mukhang naipresyo na ng merkado ang mga potensyal na panganib sa hinaharap—gaya ng matinding pagbagsak ng ekonomiya—na hindi naman nagpapakita sa kasalukuyang quarter o sa buong taon.

Sa madaling sabi, may gap sa inaasahan. Umaayos ang pundasyon ng bangko, may record na kita at mas magandang kalidad ng kredito. Ang stock, gayunpaman, ay tumutugon sa panlabas na damdamin. Ito ay lumilikha ng sitwasyon kung saan maaaring naipresyo na ang negatibong balita, ngunit ang positibong realidad sa operasyon ay hindi pa lubos na kinikilala. Para sa mga mamumuhunan, ang tanong ay kung magtatagpo rin ba ang dalawang reyalidad na ito ng merkado.

Valuation at ang Konsensus na Pananaw

Nakabatay ang upgrade ng Baird sa valuation, ngunit ipinapakita ng mga numero na malaki na ang inikot ng stock. Ang KeyCorp ay nagte-trade sa humigit-kumulang 1.5-beses na tangible book value, antas na nakikita ng Baird na may “karaniwang balanseng risk/reward trade-off.” Mahalagang punto ito: naniniwala ang kumpanya na naipakita na sa presyo ng stock ang kamakailang negatibong damdamin at pagbagsak. Pero, ang valuation na ito ay hindi discount sa intrinsic value sa tradisyunal na pananaw; isa itong multiple na nasubok na ng takot ng merkado.

Ang performance ng stock nitong nakaraang taon ay nagpapakita ng tensyon na ito. Tumaas ang shares ng 31.5% nitong nakaraang taon, isang matibay na galaw na nagpapahiwatig na natunaw na ang ilan sa mga takot. Gayunpaman, nagte-trade pa rin ang stock na may discount na humigit-kumulang 9% kumpara sa average analyst price target. Ang gap na ito ang sentro ng debate sa pamumuhunan. Ipinapakita nito na bagaman nakabawi na ang merkado, malaking bahagi ng analyst community ay naniniwalang may makabuluhang upside pa. Ang consensus view, na may Hold rating at $22.92 target price, ay sumasalamin sa maingat na optimismo.

Ang sentimyento ng mga analyst ay, sa katunayan, lubos na halo-halo, na nagha-highlight ng kawalang-kasiguraduhan. Ang upgrade ng Baird sa Neutral ay malinaw na pagbabago, ngunit nakatayo ito laban sa ibang pananaw. Pinananatili ng JPMorgan ang Neutral rating na may $24.50 target, habang ang Wells Fargo ay may Underperform rating. Ipinapakita ng pagkakaibang ito na kahit matapos ang pagbagsak, wala pang nagkakaisang tiwala sa susunod na landas. Binabago ng upgrade ang naratibo sa pagsasabing limitado na ang downside, ngunit hindi nito natatabunan ang patuloy na pagdududa mula sa iba pang malalaking kumpanya.

Sa ilalim, malamang na binabago ng upgrade ang risk/reward calculus para sa ilang mamumuhunan sa pamamagitan ng pagtanggal ng negatibong katalista. Ngunit para sa mas malawak na merkado, nananatili ang setup na puno ng takot ngunit may natitirang pagdududa. Malakas ang rally ng stock, ngunit ang discount sa analyst targets at hati-hating ratings ay nagpapahiwatig na naghihintay pa rin ang consensus view ng mas malinaw na senyales ukol sa economic stress at kalidad ng kredito. Ang investment case ay nakasalalay ngayon kung magagawang isara ng KeyCorp ang gap na iyon sa pamamagitan ng patuloy na pagbuti ng pundasyon.

Mga Katalista at Panganib: Ano ang Dapat Bantayan

Ang investment case para sa KeyCorp ay nakasalalay ngayon sa ilang partikular na katalista at panganib na magtatakda kung mananatili ang kasalukuyang valuation o kailangan ng rebisyon ng teorya. Ang kamakailang pagbagsak at upgrade ng Baird ay nag-reset ng naratibo, ngunit ang magiging direksyon ng stock ay nakadepende sa mga konkretong pangyayari at sa kakayahan ng pamunuan na maipatupad ang plano nito.

Una, ang posibleng interes ng acquisition mula sa First Citizens BancShares ay isang pangunahing, hindi pa natutukoy na variable. May mga ulat na ang mas malaking bangko ay nagmumuni-muni ng posibleng pagbili sa KeyCorp. Kapag umusad ang usapan, maaari itong magsilbing makapangyarihang katalista para sa stock, magbigay ng premium sa kasalukuyang antas at patunayan ang strategic value ng KeyCorp. Hangga't wala pang pormal na anunsyo mula sa First Citizens, nananatiling haka-haka ang sitwasyon na maaaring sumuporta sa stock o magdala ng kawalang-kasiguraduhan kung hindi matuloy ang deal. Bantay ang merkado sa anumang pormal na hakbang mula sa First Citizens.

Pangalawa, dapat bantayan ng mga mamumuhunan ang pagpapatupad sa capital return plan ng pamunuan. Nagpakita ng matibay na kumpiyansa ang bangko, at sinabi ni CEO Christopher Gorman na ang kumpanya ay nakatakdang pabilisin ang buybacks, kabilang ang hindi bababa sa $300 milyon sa unang quarter ng 2026. Ang komitment na ito, kasama ng planadong pagbawas sa low-yield consumer loans, ay mahalagang bahagi ng estratehiya upang pataasin ang returns. Ang tagumpay ng planong ito—matupad ang buybacks at maayos na ma-shift ang balance sheet—ay magiging kritikal na pagsubok sa kakayahan ng pamunuan na lumikha ng halaga para sa shareholders. Anumang pagkakamali dito ay maaaring makaapekto sa positibong kwento ng operasyon.

Ang pangunahing panganib, gayunpaman, ay maaaring bumalik ang mga haka-hakang takot, kahit na itinuturing ng mga analyst na sobra-sobra, at muling magdulot ng pressure sa stock. Ang pagbagsak noong isang linggo ay nagsimula sa isang blog post na naglalarawan ng matinding senaryo sa ekonomiya, at ipinakita ng reaksyon ng merkado kung gaano kabilis magbago ang damdamin. Habang sinasabi ng Baird na sobra-sobra ang mga senaryong iyon, ipinapakita ng volatility at kamakailang pagbaba ng stock na nananatili ang lakas ng takot. Ang mas malawak na sentimyento ng merkado, lalo na kaugnay ng stress sa banking sector o datos sa ekonomiya, ay maaaring muling magpasiklab ng mga pangamba at subukan ang katatagan ng stock sa kasalukuyan nitong antas na pressured na.

Sa madaling sabi, ang setup ay puno ng naipresyong takot ngunit may potensyal na katalista para sa upside. Ang kakayahan ng stock na manatili o makabawi ay nakadepende kung magreresulta ng positibo ang First Citizens overhang at kung matutupad ng pamunuan ang mga pangakong capital return. Ang panganib ay nasa panlabas na pagbabago ng damdamin, na nagpapaalala sa merkado na kahit ang “sobra-sobrang” takot ay maaaring magkatotoo. Sa ngayon, execution at balita sa M&A ang susi.