Pag-upo pa lang, magbababa na ng interes? Hindi pa man nakakapagsimula si Walsh, inalis na agad ng merkado ang mga inaasahan

Pinagmulan: Datos ng Ginto

Ang posibilidad na agad magbaba ng interest rate si Kevin Warsh, ang nominado bilang susunod na tagapangulo ng Federal Reserve, kasunod ng kagustuhan ni Trump, ay tila paliit nang paliit. Dahilan dito ang patuloy na positibong pananaw para sa ekonomiya ng Estados Unidos, tumitibay na kumpiyansa ng mga CEO sa hinaharap, at ang pagtuon ng mga mamumuhunan sa mas mahigpit na direksyon ng mga gumagawa ng polisiya sa sentral na bangko.

Noong Miyerkules, sinabi ng International Monetary Fund na inaasahang tataas ang growth rate ng ekonomiya ng US mula 2.2% noong nakaraang taon patungong 2.4% ngayong taon, maaaring manatili ang unemployment rate sa paligid ng 4%, at unti-unting bumababa ang inflation. Kaya naman, “bahagya lamang” na makakababa ang Federal Reserve ng policy rate sa susunod na taon—marahil isang beses lang ng 25 basis points ang magiging pagbaba.

Samantala, sa pinakahuling survey ng World Large Enterprise Confederation sa mga CEO, malaki ang pagtaas ng kumpiyansa ng mga CEO sa kabuuang pananaw sa ekonomiya at sa kani-kanilang industriya, halos walang palatandaan ng malawakang tanggalan, at nailalagay ng mga negosyo ang pagtaas ng gastusin dulot ng import tariffs ng Trump administration sa kanilang mga kliyente—lahat ng ito ay nagpapahirap na bigyang-katwiran ang pagbaba ng interest rate.

Samantala, inilipat na ng mga mamumuhunan ang kanilang pagtaya kung kailan unang bababa ng interest rate sa ilalim ng pamumuno ni Warsh mula Hunyo 16-17 na pagpupulong papuntang Hulyo 28-29 na pagpupulong. Bagaman hindi pa opisyal na isinusumite ang kanyang nominasyon sa Senado, inaasahan na makukumpirma si Warsh bago ang pagpupulong sa Hunyo, dahil matatapos na ang termino ni Jerome Powell bilang tagapangulo ng Federal Reserve sa Mayo.

Ang pagbuti ng mga inaasahan ay maaaring maganda para sa ekonomiya, ngunit maaari nitong ilagay si Warsh sa parehong sitwasyon ni Powell: itinuturo ng datos at mga kasamahang opisyal ang isang direksyon, samantalang hinihila naman siya ng White House sa ibang direksyon.

Isinulat ng mga ekonomista ng Banque de Commerce Exterieur de France na sina Christopher Hodge at Selin Aker sa kanilang ulat: “Bahagyang naging mas mahigpit ang reaksyon ng Federal Reserve.” Napagpasyahan nila na dalawang beses lang na 25 basis points na pagbaba ng interest rate ang posibleng gawin ng sentral na bangko ngayong taon, hindi tatlong beses gaya ng kanilang dating inaasahan.

Sinabi ni Milan na posible pa ring magkaroon ng malaking pagbaba ng interest rate pagsapit ng 2026

Ang susunod na pagpupulong ng Federal Reserve ay itinakda sa Marso 17-18, kung saan inaasahan na pananatilihin ng Federal Open Market Committee (FOMC) ang benchmark interest rate sa pagitan ng 3.50%-3.75%. Lalabas din ang bagong quarterly economic forecast at interest rate forecast pagkatapos ng pagpupulong na ito.

Noong Disyembre ng nakaraang taon, sa mga opisyal ng sentral na bangko, si Milan—isang Federal Reserve Board member at dating chairman ng Trump White House Council of Economic Advisers—ang may pananaw na pinakamalapit sa kagustuhan ni Trump na malaking pagbaba ng interest rate. Inaasahan ni Milan na bababa sa 2.00%-2.25% ang policy rate ng Federal Reserve pagsapit ng 2026. Samantala, ang median ng mga inaasahan ng kanyang mga kasamahan ay nagpapahiwatig na isang beses lang na 25 basis points na pagbaba ang magiging angkop.

Makalipas ang halos tatlong buwan, pagkatapos lumabas ang malakas na employment report para sa Enero, sinabi ni Milan nitong Huwebes sa Fox Business Channel na naniniwala pa rin siyang posible ang apat na beses na 25 basis points na pagbaba ng interest rate ngayong taon, at mas maganda kung mas maaga itong gawin.

Bahagi ng kanyang pananaw ay nakabase sa inaasahan niyang “malalim na deflationary effect” ng artificial intelligence sa productivity, isang uri ng “supply shock” na nabanggit din ni Warsh bilang dahilan para magbaba ng interest rate.

Sabi ni Milan: “Hindi ko talaga nakikitang problema natin ang inflation,” kahit pa ang kamakailang inflation readings ay isang porsyento pa rin ang taas kaysa sa 2% na target ng sentral na bangko. Teknikal nang tapos ang termino ni Milan bilang Federal Reserve Board member, ngunit maaari siyang manatili sa posisyon hanggang may mapalit na bago. Maliban na lang kung may aalis sa pitong miyembro ng board, kakailanganin ni Warsh na antayin munang maging bakante ang puwesto ni Milan para siya ay makaupo.

Posibleng dilemma na kakaharapin ni Warsh

Ipinapakita sa minutes ng Federal Reserve na pagpupulong noong Enero 27-28 na halos walang sumusuporta sa pag-asa sa optimismong dulot ng artificial intelligence para baguhin ang monetary policy. Sa ulat ng staff, mukhang bahagyang tumataas ang economic potential—ito ang tinutukoy ni Milan na “supply shock,” ngunit maliit lang ang epekto. Gayunpaman, nananatiling malakas ang demand para panatilihin ang pressure sa presyo.

Binanggit din sa minutes ng pagpupulong ang ilang nakakagulat na pahayag: may mga gumagawa ng polisiya na bukas sa posibilidad na ang susunod na galaw sa interest rate ay pataas. Bukod pa rito, nitong linggo sinabi ni Federal Reserve Board member Waller, na bumoto rin kontra sa pagbaba ng rate noong Enero kasama si Milan, na kung muling magkaroon ng malakas na employment growth, “maaaring angkop na panatilihin ng FOMC ang policy rate sa kasalukuyang antas.”

Ika-6 ng Marso ilalabas ang employment report ng US para sa Pebrero.

Ang pagsasama-sama ng matigas na inflation, matatag na unemployment rate, at patuloy na paglago ng ekonomiya ay isang resulta na sa maraming paraan ay kanais-nais para sa Federal Reserve. Karamihan sa mga gumagawa ng polisiya ay naniniwalang bababa ang inflation, at inaasahan nilang ang paghina ng employment growth at mababang layoff rate ay magpapanatili ng unemployment sa kasalukuyang antas. Hangga’t nagpapatuloy ang ganitong mga inaasahan at walang palatandaan na tumataas ang inflation expectations ng publiko, halos wala nang ibang dahilan para kumilos kundi maghintay.

Maaaring ilagay nito si Warsh sa isang mahirap na sitwasyon. Nailahad na niya dati ang mga dahilan kung bakit kailangang bumaba ang interest rate, ngunit ngayon ay kailangang harapin niya ang isang matigas at lantad na presidente na kumbinsidong gagawin ni Warsh ang nais nito. Sinabi ni Trump nitong mga nakaraang linggo na hindi niya inutusan si Warsh na magbaba ng rate, ngunit malinaw ang inaasahan niya sa kanyang nominado.

Maraming beses nang nagtalo sina Trump at Powell dahil sa kagustuhan ni Trump na malaking pagbaba ng interest rate, pero noong nakaraang buwan nang tanungin tungkol kay Warsh ay sinabi ni Trump: “Ayokong itanong iyon sa kanya. Sa tingin ko, hindi iyon angkop... Gusto kong panatilihin ang magandang at dalisay na relasyon. Pero siyempre, gusto niyang magbaba ng rate.”

Sinabi rin ni Trump sa NBC News na wala siyang “anumang” pagdududa na bababa ang interest rate. “Masyadong mataas ang ating rate,” aniya. Iniuugnay ni Trump ang kanyang panawagan para sa mas mababang rate sa mas murang financing para sa federal government debt at sa pag-asa niyang bababa ang gastos sa mortgage, at halos wala siyang ipinakitang pag-aalala sa inflation, iniisip niyang nawala na ito.

Gayunpaman, dahil ang kasalukuyang paglago ng ekonomiya ay lampas na sa tinatayang potensyal nito at ang inflation ay kaunti lamang ang pag-usad patungo sa target ng Federal Reserve, walang kagyat na dahilan para magbaba ng rate ang sentral na bangko, lalo na hindi sa laki na hinihiling nina Trump at Milan.

Lalo pang binigyang-diin ng State of the Union address ni Trump sa Kongreso nitong linggo ang ganitong kabalintunaan, dahil ipinagmalaki niya ang mga positibo at magagandang bagay na aniya ay naganap na at mangyayari pa lang. Karamihan ng mga analyst ay naniniwala na ang fiscal stimulus sa anyo ng tax cut, patuloy na deregulasyon, at ang mas maluwag na credit environment na suportado ng rate cuts ng Federal Reserve noong nakaraang taon ay maaaring magpahiwatig ng patuloy na paglago ng ekonomiya—na nagpapababa lalo ng posibilidad na kailangan pang magbaba ng gastos sa pangungutang.