Sa ilalim ng presyon ng masamang utang, napilitang ibaba ng Apollo pribadong pautang na pondo ang halaga ng pagtataya

Patuloy na lumalala ang panganib ng masamang utang sa credit market, at sunod-sunod na malalaking kaso ng corporate default ang nagdulot ng matinding pag-aalala sa Wall Street. Sa gitna ng kamakailang pagguho ng isang non-bank financial institution sa UK, nadamay ang mga higanteng private credit tulad ng Apollo, na napilitang ibaba ang kanilang valuation at bawasan ang dividend payout ng kanilang mga pondo.

Ayon sa naunang ulat ng Balitang Wall Street, biglang nagdeklara ng pagkabangkarote ang British lending institution na Market Financial Solutions (MFS) at pumasok sa insolvency procedure ng UK. Batay sa mga dokumento ng korte, inakusahan ng mga internal na entity sa loob ng kumpanya ang MFS ng “malubhang paglabag” at “malaking kakulangan” sa collateral, na nagdulot ng napakalaking potensyal na pagkalugi para sa ilang malalaking institusyon sa Wall Street na nagpopondo rito.

Agad na nagdulot ng domino effect sa capital market ang insidenteng ito, at nagsimulang bumagsak ang stock price ng mga kaugnay na financial institutions. Dahil dito, bumagsak ng halos 9.8% ang presyo ng shares ng Jefferies Financial Group, habang bumaba naman ng 4.7% ang Apollo. Bukod pa rito, bumagsak din ang presyo ng shares ng Barclays at Santander Bank pagkatapos ng opening, na may pagbaba na 3.8% at 1.7% ayon sa pagkakasunod.

Malawakang pag-aalala sa credit risk ang kumakalat ngayon sa mundo ng pananalapi. Sa ganitong kalagayan, isang business development company (BDC) na pinamamahalaan ng Apollo ang nagbaba ng quarterly dividend at nagbawas ng humigit-kumulang 3% sa valuation ng kanilang investment portfolio. Lalong nagpataas ito ng pag-aalala ng mga mamumuhunan tungkol sa kabuuang kalusugan ng credit market.

Lubos na Nalantad sa Panganib ang mga Higante

Itinatag noong 2006 ang MFS, na pinamumunuan ng CEO na si Paresh Raja, bilang isang non-bank financial company na nagbibigay ng “kumplikadong, may real estate collateral na pautang.” Pangunahing nag-aalok ang kumpanya ng bridge loans sa mga kliyente at lubos na umaasa sa pondo mula sa mga institusyon ng Wall Street. Sa rurok ng operasyon nito, lumaki ang kabuuang pautang ng MFS hanggang £2.4 bilyon.

Kasabay ng pagbagsak ng MFS, lubos ding nalantad ang mga institusyong nagpopondo rito. Ayon sa Bloomberg, sinabi ng hukom sa insolvency hearing na tanging ang Barclays lang ay may exposure na humigit-kumulang £600 milyon sa MFS. Ayon naman sa Atlas SP Partners ng Apollo, nasa £400 milyon ang kanilang nalalantad na risk. Ayon pa sa mga taong pamilyar sa isyu, nasa £100 milyon naman ang exposure ng Jefferies. Nadawit din sa insidente ang Wells Fargo & Co. at Castlelake LP.

Paghihinala ng Double Pledging at Paglilipat ng Pondo

Ang sentro ng mabilis na pagbagsak ng MFS ay ang mga posibleng fraudulent na gawain. Ayon sa mga dokumentong isinampa ng internal entity na nagtulak sa insolvency procedure, naging turning point ang Disyembre noong nakaraang taon nang mapag-alaman na nilipat ng MFS ang “malaki o halos lahat” ng kita mula sa ilang transaksyon at hindi natukoy kung saan napunta ang pera. Bukod dito, inakusahan sa dokumento ang MFS ng paggamit ng parehong asset bilang collateral sa magkaibang nagpapautang—isang gawain na tinatawag na “double pledging.”

Bilang tugon sa mga paratang, sinisi ng MFS sa kanilang pahayag ang “pansamantalang deadlock na naglimita sa paggamit namin ng pang-araw-araw na banking facilities.” Sinabi ni Paresh Raja na hindi sumasalamin ang kasalukuyang sitwasyon sa kalidad ng underlying business o assets. Sa ngayon, wala pang sinasampahan ng kaso o inaakusahan ng illegal na gawain ng mga awtoridad.

Ipinunto ni Nicole Byrns, tagapagtatag ng Dumar Capital Partners, na sa nakaraang anim na buwan ay palaging tinatalakay ng market kung paano mapipigilan ang fraud, ngunit pinapakita ng insidenteng ito na maaaring may kahinaan pa rin sa kakayahang matukoy ang ganitong mga gawain.

Nagbabadyang Krisis na Nagpapabahala sa Wall Street

Hindi nag-iisa ang pagbagsak ng MFS; katulad ng modelo ng mga nahirapang US auto loan institution na Tricolor Holdings at auto parts supplier na First Brands Group, na nagdulot ng matinding pressure sa mga pangunahing bangko na magbawas ng halaga ng kanilang assets.

Ang sunod-sunod na pangyayaring ito ay nakatawag na ng pansin ng mga pinuno ng financial sector. Nagbabala si Jamie Dimon, CEO ng JP Morgan, na napapansin na niya ang ilang pagkakatulad ng kasalukuyang merkado sa panahon bago ang 2008 financial crisis, at binigyang-diin na “may ilang gumagawa ng mga hangal na bagay.”

Sa mas malawak na private credit sector, kapansin-pansin din ang tensyon. Kamakailan ay nagpasya ang Blue Owl Capital na ihinto ang quarterly redemption ng isa sa kanilang retail fund, na nagdulot ng pagbebenta ng shares ng asset managers. Inihalintulad ni Bruce Richards, chairman ng Marathon Asset Management, ang panganib ng market sa “isang tren na paparating mula sa malayo ngunit kitang-kita mo na”—at prangkang sinabi na “kakagising lang ng market.”