Nagbabala ang mga Higante ng Pribadong Merkado tungkol sa Lumalalang Presyon habang Lalong Humihina ang Kredit

Nakaharap ang Mga Pribadong Merkado ng Wall Street sa Walang Kapantay na mga Hamon

Photographer: Michael Nagle/Bloomberg

(Bloomberg) Habang nararanasan ng pinakamalalaking pribadong kumpanya sa Wall Street ang pinakamasamang panimula ng taon sa mahigit sampung taon, hayagang kinikilala ng mga lider ng industriya ang lumalalang pag-aalala ng mga mamumuhunan.

Ang mga pangunahing manlalaro sa pribadong credit gaya ng Blue Owl Capital Inc. at Blackstone Inc., ay humaharap sa biglang pagdami ng mga kahilingan ng pag-withdraw. Nagbabala ang mga analyst na maaaring tumaas nang malaki ang mga default rate, lalo na kung babaguhin ng artificial intelligence ang corporate America tulad ng inaasahan ng ilan. Sa private equity, nahihirapan nang ibenta ng mga manager ang mga asset at ibalik ang kapital sa mga mamumuhunan, dahilan upang umasa sila sa mamahaling utang para lumikha ng kita mula sa kanilang mga hawak.

Mga Nangungunang Istorya ng Bloomberg

Sinabi ni Marc Rowan, CEO ng Apollo Global Management Inc., sa Bloomberg Invest conference, “Gumawa ng mga desisyon ang mga mamumuhunan—ang paghahanap ng mas mataas na dibidendo ay nangangahulugan ng pagtanggap ng mas malaking panganib. Kapakipakinabang ang estrategiyang ito kapag umangat ang merkado, ngunit hindi magiging maganda ang pakiramdam sa pagbaba.”

Si Rowan ay isa sa ilang mga executive sa nasabing event na nagbabala ng mas matitinging pagsubok para sa sektor. Inihula ni Dawn Fitzpatrick, Chief Investment Officer ng Soros Fund Management, na dapat maghanda ang mga nag-invest sa private credit at private equity para sa mahirap na 18 hanggang 24 na buwan.

Tinuligsa ni Mike Arougheti, CEO ng Ares Management Corp., ang kamakailang prediksiyon ng UBS Group AG na ang mga default rate sa private credit ay aabot ng 15%, at tinawag itong “ganap na mali.” Gayunpaman, binigyang-diin niyang tanging mga diversified portfolio ang makakatawid sa unos. “Mahalaga ang diversification para sa risk management,” sabi ni Arougheti, “ngunit maaari nitong limitahan ang kita. Lagi naming hinahanap ang tamang balanse.”

Nagpapalagay ang ilang tagamasid ng industriya na matapos ang mga taon ng mabilis na paglago, hindi maiwasan ang panahon ng pagkagulo. Pahayag ni Scott Adelson, CEO ng Houlihan Lokey, na ang kanilang firm ay sumusubaybay sa mahigit 60,000 loan valuations, “Karaniwan nang nagkakaroon ng pagyanig kapag mabilis lumalaki ang mga merkado. Ang ilan sa mga credit provider ay haharap sa matitinding pagsubok.”

Idinagdag ni Adelson na may problema sa mga loan hindi lamang sa tradisyonal na bangko kundi pati sa private credit, at binigyang-diin na hindi lahat ng investment ay nagtatagumpay at likas ang panganib sa pagbuo ng kita. Naniniwala siyang mananatiling bahagi ng pinansyal na eksena ang private credit.

Mga Tugon ng mga Pinuno ng Industriya sa Pangyayari sa Merkado

Inilarawan ni Connor Teskey, CEO ng Brookfield Asset Management, na pansamantalang balakid lang o “hiccups” ang kasalukuyang mga isyu sa private credit, at ipinahayag ang kumpiyansa na mananatili ang demand para sa mga asset na ito sa mahabang panahon. “Sa pangkalahatan, naniniwala kaming healthy ang credit markets, malalakas ang balanse ng mga bangko, at likido ang capital markets,” ani Teskey. “Gayunpaman, nagdudulot ng ilang pag-aalala ang direct lending.”

Pagharap sa Presyur ng Redemption

Iba-iba ang naging tugon ng mga asset manager sa kamakailang dagsa ng mga kahilingan sa pag-withdraw ng mga mamumuhunan. Inanunsyo ng Blackstone na papayagan nitong mag-withdraw ang mga mamumuhunan ng record 7.9% ng shares mula sa pangunahing private credit fund nito. Sa kabilang banda, sinuspinde kamakailan ng isang Blue Owl fund ang mga quarterly redemption at nagbebenta ng asset upang makapagbalik ng kapital sa mga mamumuhunan.

PANOORIN: Nagbabala si Dawn Fitzpatrick ng Soros Fund Management na magiging hamon ang susunod na 18 hanggang 24 na buwan dahil sa mga geopolitical risk at epekto ng AI. Pinagmulan: Bloomberg

Pinuri ni Fitzpatrick ang desisyon ng Blackstone bilang maingat na hakbang para sa pangmatagalang katatagan ng kumpanya at iminungkahi na ang mga alternative asset manager na hindi makapagbabalik ng kapital tulad ng ipinangako ay mapipilitang tumigil. Ipinunto naman ni Vivek Bantwal, global co-head ng private credit ng Goldman Sachs Asset Management, na ang mga restriksyon sa pag-wi-withdraw sa mga pondo ay sinadyang katangian ng $1.8 trilyong merkado, upang maprotektahan ang parehong mamumuhunan at pondo mula sa sapilitang bentahan ng asset na maaaring makabawas sa halaga nito.

Mas Malawak na Epekto sa Merkado

Hindi lang mga individual fund investors ang nababahala. Bumaba ang shares ng Apollo, Ares, Blackstone, at KKR & Co. ng mahigit 25% ngayong taon, malayo sa katamtamang 0.3% na pagbaba ng S&P 500 Index.

Malaki ang pokus ngayon sa banta ng artificial intelligence sa sektor ng software, na paboritong target ng mga pribadong investor nitong mga nakaraang taon. Habang tinatantya ng AI na babaguhin ang malaking bahagi ng industriya, tumataas rin ang takot sa pagdami ng defaults.

Binalaan din ni Dawn Fitzpatrick na ang pagbagsak ng halaga ng asset ay maaaring lumikha ng mga bagong panganib para sa mga pondong umutang laban sa kanilang mga hawak. Kung muling suriin ng mga bangko ang halaga ng mga pautang ng private credit firms, maaari silang mangailangan ng karagdagang collateral at posibleng magdulot ng margin calls. “Kung mangyari ito, kakailanganing magbenta ng asset ang private credit funds upang matugunan ang tawag,” aniya. “Kung makaramdam ng presyur ang mga bangko sa kanilang pagpapautang, maaaring mag-senyas ito ng mas malalaking problema.”

Habang itinanggi ni Arougheti ng Ares ang posibleng 15% default rate bilang hindi makatotohanan, inamin niyang may mga portfolio noong global financial crisis ng 2008 na nakaranas ng 8% hanggang 10% na pagkalugi. “Kung umabot man ng 15% ang default sa private credit, lahat ng iba mong asset sa portfolio ay maninira,” babala niya.

Karagdagang Highlight ng Bloomberg Businessweek

Sa pakikipagtulungan nina Rene Ismail, Olivia Fishlow, Ellen DiMauro, Kanoko Matsuyama, at Takako Taniguchi.

©2026 Bloomberg L.P.