Muling pagtatakda ng macro dahil sa alitan ng US at Iran: Mauulit ba ang krisis ng stagflation noong 1970s?

Habang tumitindi ang alitan sa pagitan ng Israel, Estados Unidos, at Iran, malaki ang naging epekto sa pagpapadala ng mga barko sa Strait of Hormuz, na naglagay sa panganib ng pagkaantala sa halos 20% ng suplay ng krudo at LNG sa buong mundo. Mabilis na tumaas ang presyo ng Brent oil na lampas 80 dollars, kasabay ng pagtaas ng diesel, shipping rate at insurance premium laban sa panganib ng digmaan, at lalo ring lumawak ang crack spread ng enerhiya, patunay ng lalong mahigpit na suplay ng refined oil products. Sa kasalukuyan, ang merkado ay paulit-ulit na nagtatalaga ng presyo batay sa dalawang senaryo: panandaliang tensiyon militar at pangmatagalang estratehikong blockade, kung saan ang inaasahang inflation at ang patakaran ng Fed ang naging pangunahing salik.

Kung babalikan ang kasaysayan, dalawang beses nang nagdulot ng pandaigdigang pagkagulat sa suplay ng enerhiya ang 1973 Ikaapat na Digmaang Gitnang Silangan, embargo ng langis, at ang Rebolusyong Iranian at Iran-Iraq War noong 1979. Sa loob lamang ng ilang buwan, dumoble ang presyo ng langis, umakyat sa double-digit ang CPI ng U.S., lubos na bumagsak ang stock market ng U.S., at naging matindi ang paggalaw ng real bond yield. Sumunod dito, sa ilalim ng mahigpit na patakarang pinairal ni Federal Reserve Chairman Paul Volcker, napilitan ang Amerika na harapin ang mataas na unemployment at matinding resesyon upang mapababa ang inflation, at hirap na nalampasan ang krisis ng stagflation. Ang isang pangunahing tanong na binibigyang pansin ngayon ng merkado: Magkakaroon ba ang kasalukuyang hidwaan ng parehong makro-kundisyon gaya ng stagflation noong dekada '70?

Noong Enero 29, binanggit sa channel na ito sa artikulong "Matinding Pagbabago sa Presyo ng Krudo: Ang Panganib ng U.S.-Iran Geopolitics ay Bumalik bilang Core na Presyo" na sa ngayon, "Ang mababang presyo ng langis at mataas na imbentaryo ay lubos ding nagpababa ng pag-aalala ng Amerika tungkol sa energy-driven inflation, kaya bumaba ang gastos ng mga limitadong, surgical strikes. Sa kasalukuyang antas ng presyo ng langis, hindi pa nagdudulot ng malinaw na pressure sa inflation at gastusin sa pamumuhay ng mga Amerikano, kaya nabawasan din ang pag-aalalang Amerikano tungkol sa epekto ng mataas na presyo ng langis sa usapin ng Middle East, mas handa silang gumawa ng agresibong hakbang sa lebel ng sanction at military deterrence."

Ngunit sa pagkakataong ito, ang surgical strike ng Amerika laban sa lider ng Iran ay hindi nagtapos agad sa alitan katulad ng biglaang atake kay Venezuelan President Maduro, bagkus ay ipinahayag na ng Iran ang kanilang kahandaang humarap sa pangmatagalang digmaan. Samantala, banayad pa rin ang tugon ng U.S. stock market sa tensiyong ito, patunay na hindi pa lubos na naipresyo ng merkado ang panganib ng pangmatagalang blockade sa Strait of Hormuz. Ang ganitong banayad na tugon ay hindi aksidente, kundi tugma sa karaniwang market response: hangga't ang geopolitikal na pangyayari ay hindi pa nakaaapekto sa paglago ng ekonomiya, inflation, at iba pang macro variables, hindi magkakaroon ng tuloy-tuloy at malawakang reaksyon ang merkado; kung kulang ang spillover sa ekonomiya, limitado lamang sa direktang apektadong asset ang epekto at hindi ito madaling kumalat (tingnan ang Enero 8 na artikulo "Anong Kundisyon ang Kailangan Para Magdulot ng Malaking Reaksyon sa Merkado ang Geopolitics?").

Gayunpaman, ang ilang ekonomiya sa Asya tulad ng Japan at South Korea ay mas mataas ang kahinaan sa posibleng pagsasara ng Strait of Hormuz, at dahil sa matinding momentum ng kanilang market, maraming investors ang nagbenta para makaiwas sa panganib, nagdulot ito ng malakihang pag-alis ng kapital at mabilisang pagbagsak ng presyo. Samantalang sa Europa, mas malaki rin ang naging epekto dulot ng pagtaas ng presyo ng krudo at likas na gas, at napansin na mas matindi ang market response sa Europa kumpara sa Amerika.