Nakayanan ng Bitcoin [BTC] ang mga linggong puno ng pagbabago. Sa gitna ng muling pagtaas ng tensiyong heopolitikal, unti-unting bumalik ang kapital sa asset na ito, na tumulong sa presyo na mabawi ang mga nawalang antas.
Sa oras ng pagsulat, nananatili ang Bitcoin sa itaas ng $71,000 na threshold matapos ang ilang linggong pagbaba sa ilalim nito. Kapansin-pansin ang pagbangon na ito.
Gayunpaman, ang mas malaking tanong ay kung ito ba ay simula na ng tuloy-tuloy na pataas na paggalaw o pansamantalang pag-stabilize lamang bago ang panibagong bugso ng volatility.
Binabago ng Deleveraging ang Panganib sa Merkado
Pumasok na ang Bitcoin sa isang malinaw na deleveraging cycle, na lubos na binabago ang risk profile ng derivatives market.
Simula ika-6 ng Oktubre, ang Open Interest ay lumiit mula $47.5 bilyon tungo sa $23.2 bilyon—isang pagbaba ng $24.3 bilyon. Mahigit kalahati ng dating leveraged capital ay lumabas na sa merkado.
Mahalaga ang ganitong kalaking withdrawal ng kapital. Kapag bumababa ang leverage sa panahong mahina ang presyo, kadalasan ito ay palatandaan na naalis na ang labis na espekulasyon.
Dahil kaunti na lang ang mga sobrang pinalaking posisyon, bumababa rin ang posibilidad ng sunod-sunod na liquidations.
Source: CryptoQuant
Mas maaga ngayong taon, naabot ng pinakamalaking daily liquidation event ang $1.14 bilyon noong ika-5 ng Pebrero. Ilang sesyon noong Enero rin ay nagtala ng pinagsamang long at short liquidations na lagpas $500 milyon.
Kung ikukumpara, kamakailang mga liquidation totals ay hirap lumampas sa $150 milyon. Ipinapahiwatig ng matinding pagbaba sa forced position unwinds na bumaba ang sistemikong kahinaan.
Kung walang matinding leverage na patong-patong sa iisang direksyon, hindi na ganoon kadali magkaroon ng marahas na paggalaw dahil sa liquidations.
Hindi ibig sabihin nito na mawawala na ang volatility. Gayunman, nababawasan nito ng malaki ang panganib ng magulong pagbagsak mula sa kasalukuyang antas.
Ipinapakita ng Derivatives Positioning ang Natitirang Pagdududa
Sa kabila ng pagbangon ng presyo kamakailan, ipinapakita ng derivatives data na may patuloy na pag-iingat sa mga trader.
Negatibo pa rin ang Funding Rate, ibig sabihin ay patuloy na nagbabayad ang mga short traders upang mapanatili ang kanilang mga posisyon. Mula ika-6 ng Enero, apat na beses lang naging kontrolado ng mga bulls ang funding.
Ipinapakita ng kakulangan sa balanse na patuloy pa ring bearish ang direksiyon ng perpetual markets.
Source: CryptoQuant
Madalas na tumutugon ang presyo sa funding dynamics. Ang negatibong Funding Rate tuwing tumataas ang presyo ay maaaring mangahulugang hinihintay ng mga trader na humina ang pag-akyat. Sa ilang kaso, ang ganitong divergence ay senyales ng kahinaan.
Ngunit hindi ito one-sided na larawan. Tumaas ang Taker Buy/Sell Ratio sa 1.16, tanda na mas maraming agresibong market buyers kaysa sellers kamakailan.
Ang reading na higit sa 1 ay nagpapakita ng mas malakas na demand sa perpetual market. Kapansin-pansin, ang huling beses na naabot ng ratio ang ganitong antas ay noong Hunyo—isang panahong sinundan ng mas malawak na trend pataas.
Kung magpapatuloy ang buying pressure na sumisipsip sa suplay, maaaring mapilitan ang mga short positions. Ang patuloy na kakulangan sa balanse sa pagitan ng agresibong buyers at maraming short positioning ay maaaring lumikha ng kundisyon para sa unti-unting pagtaas.
Pinapalakas ng Exchange Reserves ang Estruktural na Pananaw
Bukod sa derivatives, nag-aalok pa ng karagdagang pananaw ang on-chain positioning.
Ang reserves ng Bitcoin mula sa mga exchange ay bumaba na sa tinatayang 2.73 milyon BTC. Karaniwang senyales ang pagbaba ng balanse ng reserves na nililipat ng mga investor ang kanilang asset mula exchanges patungo sa pribadong wallet.
Source: CryptoQuant
Historically, ang ganoong asal ay kaakibat ng mas mababang pressured na bentahan. Ang mga coin na hawak sa labas ng exchanges ay hindi madaling makalipat para sa mabilisan liquidation, kaya humihigpit ang available supply sa spot market.
Ang tuloy-tuloy na pagbaba ng reserves ay nagbibigay ng mekanikal na suporta para sa price stability. Bagama't hindi garantiya para sa appreciation, binabawasan nito ang posibilidad ng biglaang matinding bentahan sa spot.
Sa pangkalahatan, hindi pa ganap na pumapasok sa bullish phase ang merkado. Gayunman, sa paglilinis ng leverage at pagluwag ng estruktural na selling pressure, lumiliit ang downside risk—sa malapitang panahon man lang.
Pangwakas na Buod
- Ang tuloy-tuloy na deleveraging ay nagpapababa sa posibilidad ng volatility shock.
- Dominado pa rin ng mga short ang funding rates, ngunit nagbibigay suporta ang lakas ng volume at pagbaba ng exchange reserves.
