Pagsusuri-Bagsak ngunit hindi talo: Maaaring matagalan ng mga emerging market ang mga dagok mula sa Gitnang Silangan, ayon sa mga mamumuhunan

Ni Libby George, Karin Strohecker at Rodrigo Campos

LONDON, Marso 5 (Reuters) - Ang biglang paglabas ng pera mula sa mga risk asset ay gumulo sa mga emerging market mula nang sumiklab ang digmaan sa Gitnang Silangan, ngunit may ilang mamumuhunan na tumataya na ang matibay na pundasyong pang-ekonomiya at pagkakahiwa-hiwalay ng geopolitics ang magpapahintulot na magpatuloy ang halos isang taong rally.   

Ang pambobomba ng United States at Israel sa Iran ay nagpadapa sa mga currency at stock ng emerging market tungo sa pinakamalaking lingguhang pagkalugi sa loob ng tatlong taon, kasabay ng matinding pagbagsak ng mga bonds. 

Ibinaba ng JPMorgan ang kanilang overweight na pananaw sa emerging market foreign exchange at local currency bonds patungong marketweight, dahilan ang kawalang-katiyakan. Ang Citi ay kalahati rin ang binawas sa kanilang exposure sa emerging market foreign exchange. 

Ngunit ayon sa mga beteranong mamumuhunan, ang mga emerging economies, hangga't walang mangyayaring dagdag na malaking kaguluhan o tumagal ang mataas na presyo ng enerhiya, ay maaaring makabawi, at may mga senyales nang unti-unting pagbangon. 

"Hindi ko pa nakikita ... sabihin nating 'real money' o crossover na pera, na nagsabing 'aalis na ako'," sabi ni Cathy Hepworth, pinuno ng PGIM fixed income’s emerging market debt team. "May mga nagiintay lang sa sidelines na umaasa ng market correction para pumasok o dagdagan ang kanilang partisipasyon."

KATAPUSAN NA BA, O PANANDALIANG TIGIL?

Mula stock hanggang bonds hanggang currency, ang mga emerging market ay nalampasan ang lahat ng inaasahan hanggang ngayong linggo. 

Ang pag-agos ng pondo sa mga asset class na ito ay lumobo mula nang magsimula ang ikalawang termino ni Pangulong Donald Trump noong Enero 2025. Nanguna ang mga bansang Saudi Arabia, Mexico, Turkey at Poland sa record na pag-iisyu ng debt noong Enero, lumipad ang equities at ang mga mamumuhunang naghahanap ng mataas na tubo ay nagsilagay ng kapital sa local currency debt sa mga frontier markets.

Gayunpaman, nagbabala na ang ilang mamumuhunan na ang ilan sa mga "mainit" na pera mula sa hedge fund at ibang non-specialist na mamumuhunan ay posibleng umalis agad kapag bumaligtad ang merkado.

Ang pambobomba ng US at Israel sa Iran ay siyang nagbunsod nito, kung saan ang mga mamumuhunan ay sumilong sa mas ligtas na asset. Tumaas ang dollar, kasama ang ginto, at nagsigrupo ang mga mamumuhunan sa cash bilang kanlungan sa kaguluhan. 

"Nakakita tayo ng malakas na dagok sa mga merkado...maaari pang lumala ito, lalo na kung tumaas pa ang presyo ng langis," sabi ni James Lord, global head ng FX at EM strategy sa Morgan Stanley.

Ipinakita ng datos na ang MSCI’s emerging market equities index ay nawalan ng mahigit isang trilyong dolyar sa market capitalisation mula noong peak nito noong nakaraang Huwebes hanggang sa pagtatapos ng Miyerkules.

Isa sa pinakapansin-pansing pagbagsak ay sa Korea's KOSPI equity index, kung saan halos 20% ang ibinagsak nitong Martes at Miyerkules sa pinakamalaking pagbagsak sa kasaysayan ng index. Lubos na apektado ng rush sa AI at chips, ang index na ito ang nanguna sa emerging equities.

"Iyan ay malinaw na panic selling," ani Jonas Goltermann, deputy chief markets economist sa Capital Economics, at dagdag na ito ay palatandaan ng "market machine" na nilalamon ang tunay na pundasyon. 

Noong Huwebes, nabawi ng KOSPI ang halos 10%, at husto pa rin ito ng mahigit 30% ngayong taon. 

MGA MATIBAY NA PUNDASYON AT PANANGGA SA KAGULUHAN  

Sabi ng mga mamumuhunan, ang mga taong ginugol ng maraming emerging at frontier markets sa pagpapalakas ng kanilang pananalapi at kumpiyansa sa kanilang mga sentral na bangko ay maaaring makatulong sa kanilang kinang sa panahon ng matagal na krisis.

Maraming sentral na bangko, sabi ni Lord ng Morgan Stanley, ay nagpamalas ng "maingat at kapani-paniwalang diskarte sa easing cycle", napababa ang inflation at pinatatag ang mga currency laban sa dollar.

Ang Egypt at Nigeria, mga bansang dati-rati'y mahirap maglabas ng pera, ay nagreporma ng access ng mga mamumuhunan. Ang paglabas ng pondo kamakailan, sabi ng ilan, ay patunay na maaasahan sila bilang destinasyon ng kapital. 

"Ang mga frontier na tumanggap ng malaking inflows ay nagpapakita ngayon ng kanilang kakayahang saluhin ang demand para sa foreign exchange at nagpapamalas rin ng FX flexibility, na iniisip naming kapaki-pakinabang, para pamahalaan ang panlabas na dagok na ganito," sabi ni Yvette Babb, portfolio manager sa William Blair. 

"Tingin namin, matibay ang pundasyon ng EM para lagpasan ang panlabas na dagok, basta't hindi masisira ng kuwento ang takbo ng pandaigdigang paglago."

BANTA NG LANGIS

Ang presyo ng langis ang pinakamalaking banta. Ang matagal na presyong lampas $100 bawat bariles ay maaaring magpalobo sa global inflation, magpabagal sa paglago at hadlangan ang ilang central bank ng emerging market sa patuloy na pagputol ng interest rate.

Gayunman, ayon kay Elias A. Elias, portfolio manager ng Templeton Global Investments, ang mga Latin American commodity exporters ay posibleng makinabang sa mataas na presyo, habang ang mas murang valuation ng emerging market equities ay nagpapalakas ng kanilang atraksyon sa kabila ng kasalukuyang kaguluhan. 

"Napakapositibo namin sa EM equities bilang asset class," sabi niya, dagdag pa na ang emerging stocks ay nananatiling may humigit-kumulang 28% discount kumpara sa developed markets, pero may mas mataas na inaasahang paglago ng kita.

TULONG MULA SA SOUTH-TO-SOUTH

Ang nagbabagong likas ng panganib at daloy ng pandaigdigang kapital ay maaari ring magsilbing panangga ng mga emerging market mula sa mas malawakang paglabas ng kapital. Ang pagbabalik ni Trump sa White House at ang pagbabago ng taripa, sanctions at agresibong foreign policy nito ay binabago rin ang kalkulasyon ng panganib ng ilang mamumuhunan.

Bukod pa rito, ang tumitinding "South-South" investment, kung saan ang pera ay dumadaloy mula sa mga nag-iipong yaman sa Asya o mga malalaking Gulf sovereign wealth fund, ay nagsilbing buffer sa ilang ekonomiya, lalo na sa mga gaya ng Egypt. 

Ang mga ganitong mamumuhunan ay mas malabong mag-abandona ng emerging markets.

"Ngayon, ang mga pondo at sobrang kapital sa Asya ay nalilikha, at ini-invest sa ibang merkado," sabi ni Dhiraj Bajaj, Head of Asia Credit sa Lombard Odier. "Nagbabago ang dinamika."