Nagkukumahog ang mga Trader na Kumuha ng mga Derivatives sa Gitna ng Tumataas na Panganib: Credit Weekly

Tumataas na Mga Panganib sa Pamilihan ng Credit Nag-udyok sa mga Mamumuhunan na Maghanap ng Proteksyon

DTCC, Barclays

Ang pangunahing mga pandaigdigang kaganapan ay nagdudulot ng pangamba sa mga pamilihan ng credit: lumalalang hidwaan na kinabibilangan ng Iran, senyales ng paglambot ng labor market sa US, mabilis na pag-unlad ng artificial intelligence na nagbabanta sa mga tradisyonal na industriya, at tumitinding stress sa mga pribadong credit sector.

Habang dumarami ang mga panganib sa parehong US at European credit markets, dumarami ang mga analista at mamumuhunan na nagrerekomenda ng mga estratehiya ng hedging habang ang halaga ng proteksiyon ay nananatiling mas mababa kumpara sa iba.

Mga Nangungunang Ulat mula Bloomberg

Ngayong linggo, inirekomenda ng mga analista ng Barclays ang pagbili ng credit default swap (CDS) protection sa US high-yield index, at iminungkahi na ma-offset ng mga mamumuhunan ang gastos sa pamamagitan ng pagbebenta ng proteksiyong mas malabong mag-trigger—isang estratehiya na kilala bilang payer swap. Kamakailan ay nagbigay rin ng kaparehong suhestiyon ang Morgan Stanley.

Tumataas ang interes sa hedging. Ang presyo ng CDS protection sa US investment-grade corporate bonds ay tumaas ng 3 basis points ngayong linggo, kahit na bahagyang sumikip ang cash bond spreads. Ipinapakita nito na ang mga kalahok sa pamilihan ay gumagamit ng derivatives para sa pangangasiwa sa panganib, sa halip na ibenta ang mga kumpanya bond bilang paghahanda sa maaaring pag-default.

Pahayag ni Andrew Weinberg, portfolio manager sa Saba Capital Management, “Malaking agwat ang namamagitan sa mga panganib na pinangangambahang (tulad ng private capital at mga tensyon sa geopolitika) at sa kasalukuyang repleksyon nito sa high-grade bond spreads. Ngayon ang tamang panahon upang isaalang-alang ang credit hedges.”

Geopolitical at Ekonomikong Presyon

Ang nagpapatuloy na mga aksyong militar ng US at Israel sa Iran ay nagpapakita ng kakaunting palatandaan ng agarang resolusyon, at ang mga energy market ay nagpapresyo ng matagalang hidwaan. Ang tumataas na presyo ng langis ay posibleng magdulot ng inflation, na nagtutulak pataas sa global bond yields.

Kung bibilis pa ang inflation, maaaring mapilitan ang Federal Reserve na pabagalin o baliktarin ang plano nitong magbaba ng interest rate. Ayon sa mga strategist ng JPMorgan Chase, kung mapipilitang magtaas ng rates ang sentral na bangko, maaaring humarap sa matinding presyon ang mga credit markets.

Samantala, hindi inaasahang nagtanggal ng 92,000 trabaho ang mga employer ng US noong Pebrero, na nakaapekto sa iba’t ibang sektor. Ipinapataas nito ang pagdududa sa katatagan ng consumer spending sa malapit na hinaharap. Ang pag-unlad ng artificial intelligence ay maaari ring magresulta sa malawakang pagkawala ng trabaho, na posibleng makagambala sa buong industriya. Ang ilang mamumuhunan, na nag-aalalang sa mga panganib na ito, ay naglalabas ng pondo mula sa mga pribadong credit vehicle.

Nagbabagong Sentimyento sa Credit Markets

Isiniwalat ng pagsusuri ng Barclays sa DTCC data na bumababa ang bullish positions sa CDS index nitong mga nakaraang linggo, partikular sa gitna ng mga alalahanin hinggil sa software sector. Bagamat hindi pa naipapakita ng pinakahuling datos ang epekto ng hidwaan sa Iran, ang pagtaas ng CDS spreads at trading volumes ay nagpapahiwatig na aktibo ang mga mamumuhunan sa kanilang repositioning.

Maraming asset managers ang nagbawas ng risk exposure sa loob ng ilang buwan dahil sa pagtaas ng valuations at tumataas na banta—mula sa kawalang-katatagan sa politika hanggang sa pagbabagong-ekonomiya. Halimbawa, iniulat ng DoubleLine Capital na pinakamababa na ang alokasyon nito sa speculative-grade bonds simula noong Hunyo.

Paliwanag ni Ryan Kimmel, fixed income strategist sa DoubleLine, “Mas gusto naming maging maagap imbes na mag-react lamang kapag bumaba ang pamilihan, para mapakinabangan ang mga oportunidad kapag dumating.”

Kahit tumaas ang gastos ng CDS nitong mga huling linggo, nananatili itong mababa kumpara sa mga lebel noong Abril 2025, kung kailan naroon ang pinakamatinding pangamba tungkol sa tariffs sa ilalim ng administrasyon ni Trump. Ang risk premiums sa cash bonds ay bahagya lang tumaas nitong huling buwan, na nagpapahiwatig na wala pang laganap na panic.

Ang relatibong katahimikan na ito ay maaaring magbigay ng mabuting pagkakataon sa mga mamumuhunan na bawasan ang panganib.

Pahayag ni Christian Hoffmann, portfolio manager sa Thornburg Investment Management, “May oras pa ang mga mamumuhunan para i-adjust ang kanilang mga portfolio at i-account ang downside risks. Ang interplay ng mga kamakailang geopolitical events, AI, software, at private credit ay malamang magbunga ng malinaw na mga panalo at talunan sa pamilihan.”

Makinig sa isang podcast kasama ang Capital Group para sa mga insight tungkol sa high-yield opportunities sa gitna ng volatility sa software sector.

Market Recap

• Paglalabas ng Utang at Volatility sa Pamilihan: Sa simula ng linggo, bumagal ang global debt issuance habang ang tensyon sa Gitnang Silangan ay niyanig ang mga pamilihan at nagpatataas ng credit risk indicators. Ang corporate bonds ay bumawi kumpara sa government debt, sa pagtaas ng kompiyansa ng mga mamumuhunan na limitado lamang ang magiging epekto ng US at Israeli strikes sa Iran sa pandaigdigang ekonomiya. Samantala, maraming credit investors ang nag-uumpisang mag-close ng mahahabang posisyon at nagdadagdag ng hedges.
  • Tinukoy ng mga strategist ng JPMorgan na bihira lamang magkaroon ng tuwirang epekto ang mga digmaan sa corporate bond spreads o returns; ang polisiya ng central bank ang kadalasang mas malaking driver sa mga ganitong panahon.
• Pribadong Credit sa Ilalim ng Pagsusuri: Nilimitahan ng BlackRock ang withdrawals mula sa isa sa pinakamalaking pribadong credit funds nito matapos dumami ang redemption requests, na nagpapahiwatig ng tumataas na pagkabahala ng mga retail investor sa $1.8 trilyong private credit market.
  • Pinapayuhan ng Pacific Investment Management Co. na ang mas maluwag na pamantayan sa underwriting ng direct-lending vehicles mula noong 2008 financial crisis ay posibleng humantong sa isang alon ng defaults.
  • Pinapayagan ng Blackstone ang rekord na mga withdrawal mula sa flagship private credit fund nito, kung saan nag-ambag ang mga senior leader ng $150 milyon upang matustusan ang mga withdrawal. Inilarawan ng presidente ng Blackstone ang mga pagkabahala sa pamilihan bilang “isang napakaraming ingay.” Sinabi ng mga executive ng Goldman Sachs na normal ang withdrawal limits sa mga ganitong pondo.
  • Nakita ng CEO ng Goldman Sachs na si David Solomon na walang agarang dahilan para mag-alala sa private credit ngunit iniintay ang mga palatandaan ng sobrang panganib.
  • Itinanggi ni Ares Management CEO Mike Arougheti ang forecast ng UBS ng 15% default rate sa private credit bilang “absolutely wrong.”
  • Ipinunto ng Deutsche Bank na ang mga business development companies, na nakatutok sa private loans, ay may hawak din ng malalaking halaga ng leveraged loans na posibleng ibenta upang matugunan ang mga redemption, na maaaring magpalawak ng spreads.
  • Isinulat ng BlackRock ang halaga ng isang private loan sa zero sa pagtatapos ng 2025, ilang buwan lang matapos itong ipresyo sa par.
  • Naharap ang Blue Owl Capital sa £36 milyong exposure sa Century Capital Partners, isang UK property lender na kamakailan lang ay nagdeklara ng administrasyon.
• Leveraged Finance at Mga Kilos ng Kumpanya:
  • Inililipat ng JPMorgan ang mas malaking bahagi ng debt financing para sa record na buyout ng Electronic Arts patungo sa junk bonds.
  • Nahaharap sa hamon ang mga riskier debt deals: ang $1.1 bilyong leveraged loan ng Arclin para sa isang acquisition ay naibenta sa malaking diskwento.
  • Naghahanap ang SoftBank ng hanggang $40 bilyong loans, pangunahin upang suportahan ang investment nito sa OpenAI, pinakamalaking dollar-denominated borrowing nito hanggang ngayon.
  • Maraming malalaking institusyong pinansyal, kabilang ang Elliott Investment Management at Barclays, ay nalantad sa pagbagsak ng Market Financial Solutions, isang problemadong UK mortgage lender.
  • Inaasahang mababayaran nang buo ang utang na kaugnay ng mga proyekto ni Elon Musk na X at xAI, ayon sa Morgan Stanley.
  • Nakatakdang maganap ang malaking buyout ng Toyota Industries pagkatapos ng isang high-profile na labanan laban sa Elliott Investment Management.
  • Ang dating CFO ng First Brands Group na si Stephen Graham ay nagpahayag ng guilty sa pandaraya at magpapatotoo laban sa tagapagtatag ng kumpanya at kanyang kapatid.
  • Ang Brazilian sugar at ethanol producer na Raízen SA ay isinasaalang-alang ang out-of-court restructuring upang tugunan ang mga hamon sa utang nito.

Paggalaw sa Industriya

• Magre-retiro si Richard Zogheb, global head ng debt capital markets ng Citigroup, matapos ang 40 taon. Sina John McAuley at Chris Munro ang magsasama upang pamunuan ang global debt unit.
• Itinaas ng Morgan Stanley si Will Leicht bilang global head ng securitized products group distribution.
• Kumuha ang Mesirow Financial kay David Inman bilang managing director para sa credit sales; dating naglaro ng hockey si Inman para sa Notre Dame at na-draft ng New York Rangers.
• Kinuha ng Deutsche Bank si Gabriel Costelloe mula Goldman Sachs para mag-trade ng Additional Tier 1 bonds, kasabay ng pag-alis ni Nick Gray sa industriya.
• Itinalaga ng Japan Post Insurance si Mana Nakazora, dating chief credit strategist ng BNP Paribas Securities, bilang executive fellow upang pahusayin ang pagsasaliksik.

Pinakapopular mula sa Bloomberg Businessweek

©2026 Bloomberg L.P.