Huwag lang tumutok sa Iran! Babala ng kilalang ekonomista: Tatlong malalaking panganib ang palihim na tumitindi

Balitang Pahayagan (Hilagang Amerika) – Patuloy na pinangungunahan ng Digmaan sa Gitnang Silangan ang naratibo ng pandaigdigang merkado, tumaas ang presyo ng langis at bumagsak ang US stocks, kaya mabilis na lumakas ang mga alalahanin ng mga mamumuhunan ukol sa muling paglobo ng implasyon at pagbagal ng ekonomiya. Gayunpaman, nagbabala si Mohamed El-Erian, dating Chief Investment Officer ng Pacific Investment Management Company (PIMCO) at kilalang ekonomista, na bukod sa digmaan sa Iran at ang dulot nitong shock sa enerhiya, ang presyur sa private credit market, risk ng AI bubble, at kakayahan ng bond market na saluhin ang bagong supply ng utang ay magkasamang nagpapalawak ng downside risk na kinahaharap ng pandaigdigang merkado.

Patuloy na pangunahing paksa ang digmaan sa Gitnang Silangan sa mga pandaigdigang headline, habang binabantayan ng mga mamumuhunan ang pagtaas ng presyo ng langis kasabay ng pagdadala ng presyur ng pagbaba ng US stocks, na nagbibigay din ng dagdag na pagkabahala ukol sa tumitinding implasyon at mabagal na takbo ng ekonomiya.

Ipinunto ni El-Erian na kahit na ang sitwasyon sa Iran at ang panganib nitong magdulot ng implasyon ay ang pangunahing alalahanin ngayon ng mga mamumuhunan, mayroong tatlong iba pang panganib na nagsasama-sama at lalo pang nagpapataas ng kahinaan ng merkado.

Sa halos dalawang linggo matapos atakihin ng US at Israel ang Iran, nagkaroon ng matinding paggalaw ang presyo ng langis sa internasyonal na merkado. Lunes, sumapit sa halos $120 ang presyo ng langis, ngunit bumaba muli dahil sa pahayag ni Trump na “halos tapos na” ang digmaan, at muling tumaas ang inaasahan ng merkado para sa pagbabalik ng “TACO trade.”

Sa artikulo ni El-Erian sa Financial Times ng UK, sinabi niyang, kasabay ng pananatili ng mataas na presyo ng langis, mahina at nakakagulat na ulat sa trabaho, at panibagong datos ng implasyon na muling nagdulot ng pagkabahala sa sitwasyon ng ekonomiya, “mas malakas na hangin ng stagflation ang umiihip ngayon sa pandaigdigang ekonomiya.”

Sinulat niya: “Bagamat patuloy na naiipon ang mga panganib, ang maraming bahagi ng merkado ay itinuturing noon ang pagkalat ng digmaan sa Gitnang Silangan bilang isang ‘gasgas lang’—isang panandaliang istorbo na madaling mabaliktad sa isang dating matatag na pandaigdigang ekonomiya.” Idinagdag pa niya: “Pagkatapos ng lahat, ito ang klase ng trade na nangyayari pa rin sa 2025 sa kabila ng sunod-sunod na shocks.”

Ipinahayag ni El-Erian na ang pagganap ng yield ng US Treasury bonds ay hindi nagbago ayon sa karaniwang inaasahan ng merkado. Sa ngayon, nananatili pa rin sa antas bilang isang buwan ang 10-year US Treasury yield. Bagaman maaaring isipin ng ilan na hindi ito importante, naniniwala siyang ito mismo ay dahilan na upang maghinay-hinay.

Sinulat niya: “Ang simpleng pananaw na ito ng cancella-cancella ay masyadong padalos-dalos na hindi pinapansin ang karanasan sa ‘critical points’ sa kasaysayan, pati na rin ang patuloy na naiipong panganib na nararapat pag-ukulan ng pansin ng policymakers at long-term investors.”

Partikular na binigyang-diin ni El-Erian: “Sa tunay na ekonomiya at sistema pinansyal, ang mga negatibong salik ay hindi kinacancel out, bagkus ay nagsasaklaw at nagpapalakas sa isa’t isa.”

Sa pananaw niya, bukod sa digmaan sa Iran, may tatlong mahahalagang panganib pa na bumibigat sa harap ng merkado, at maaaring seryosong hindi napapansin ng mga mamumuhunan ang sabayang epekto ng mga panganib na ito.

Sabi niya: “Pa-isaisa, tila wala sa tatlong ito ang sapat para magdulot ng sistemikong krisis; pero kapag nagsama-sama, maaari silang magbunsod ng puwersa na sumisira sa stability.”

Tumindi ang presyur sa private credit market

Ang unang panganib na tinukoy ni El-Erian ay ang tumitinding presyur sa private credit market.

Partikular niyang binanggit ang pinakahuling pahayag ng CEO ng Apollo Global na si Marc Rowan, na nagsasabing haharap sa isang round ng “reshuffling” ang industriya ng private credit—isang tipikal na senyales ng labis na paglawak ng industriya.

Kahit ihambing ng ilan ang kasalukuyang presyur sa private credit sector sa nangyari bago ang 2008 financial crisis, naniniwala si El-Erian na hindi pa umaabot sa ganitong antas ang panganib ngayon.

Hindi puwedeng balewalain ang panganib ng AI bubble

Ang pangalawang panganib ay may kaugnayan sa bubble na maaaring idulot ng AI boom.

Sinabi ni El-Erian na malaking halaga ng kapital ang tuloy-tuloy na pumapasok sa tech sector, at ang labis na optimismo ukol sa artificial intelligence (AI) ay maaaring nagpapabuo ng panibagong panganib ng bubble. Binanggit din niya ang layoff ng Block bilang paalala sa merkado na hindi dapat maliitin ang potensyal na epekto ng AI sa labor market.

Noon, ang mga alalahanin ukol sa AI na papalit sa trabaho ng tao at pagbibigay ng disruptive na epekto sa global economic structure ay nagdulot na ng kaguluhan sa stock market mas maaga pa nitong taon. Isang hypothetical “doomsday scenario” analysis na naging viral sa Substack na plataporma ay minsang nagdala ng panic sa merkado.

Pagsubok sa kakayahan ng global debt market sa patuloy na pagtaas ng implasyon

Ang pangatlong panganib na binanggit ni El-Erian ay kung sapat pa ba ang kakayahan ng global bond market na sumalo ng bagong supply ng utang matapos muling lumobo ang implasyon.

Nagbabala siya na kung magpapatuloy ang pagtaas ng implasyon, mas mahihirapan pa ang bond market na tanggapin ang bagong bonds na inilalabas ng gobyerno, na lalo namang magpapamahal sa cost ng financing ng gobyerno.

Sa kasalukuyang sitwasyon ng tensyon sa Gitnang Silangan, matataas na presyo ng langis, at muling komplikadong signal mula sa trabaho at implasyon, walang duda na ang babala ni El-Erian ay nagdadala ng mas mabigat na ulap sa harap ng merkado. Para sa mga mamumuhunan, ang nararapat talagang bantayan ay hindi lang ang isang panganib, kundi ang sabayang paglalim, pagsasanib, at pagpapalakas ng mga panganib na ito sa parehong panahon na maaaring magbunga ng chain reaction.