Vanguard porzucił swoją pozycję w japońskich obligacjach rządowych przed dużą wyprzedażą

Vanguard wstrzymuje zakupy japońskich obligacji długoterminowych w obliczu zawirowań na rynku

Źródło zdjęcia: Rodrigo Reyes Marin/Zuma Press/Getty Images

Na początku roku Vanguard Asset Management Ltd.—niegdyś czołowy zwolennik japońskich obligacji rządowych—zawiesił swoje bieżące zakupy długoterminowych papierów dłużnych tego kraju.

Najważniejsze informacje z Bloomberg

Vanguard zdecydował się wycofać ze swojej pozycji jeszcze przed tym, jak premier Sanae Takaichi ogłosiła przedterminowe wybory i zaproponowała znaczące obniżki podatków—kroki te wstrząsnęły japońskim rynkiem obligacji i spowodowały gwałtowny wzrost rentowności długoterminowych obligacji o prawie 30 punktów bazowych do bezprecedensowych poziomów.

„Długoterminowe japońskie obligacje rządowe napotkały szereg wyzwań,” skomentował Ales Koutny, który kieruje działem międzynarodowych stóp procentowych w aktywnych funduszach Vanguard. „Jest tylko pewna ilość wydatków deficytowych, które naród może utrzymać.”

Koutny był wcześniej wśród międzynarodowych inwestorów zwiększających swoje zaangażowanie w długoterminowe japońskie obligacje rządowe, oczekując, że kolejne podwyżki stóp procentowych przez Bank of Japan spłaszczą krzywą dochodowości i zwiększą popyt na papiery o dłuższym terminie zapadalności. Chociaż niektórzy inwestorzy kontynuowali zakupy tych obligacji nawet po objęciu urzędu przez Takaichi w październiku i dalszym wzroście rentowności, ostatni gwałtowny wzrost oraz zwiększona zmienność teraz wystawiają ich determinację na próbę.

Według Koutny'ego, słaby popyt podczas ostatniej aukcji obligacji 20-letnich, doniesienia o japońskich ubezpieczycielach na życie sprzedających długoterminowe obligacje oraz trwające spekulacje dotyczące dodatkowych wydatków rządowych przyczyniły się do ostrego wzrostu rentowności papierów 30-letnich.

Nerwowość inwestorów dodatkowo wzmocniła obietnica Takaichi tymczasowego obniżenia podatku od sprzedaży żywności, co ma na celu skonsolidowanie jej niewielkiej przewagi w Izbie Niższej. To na nowo rozbudziło obawy dotyczące jej zaangażowania w politykę ekspansji fiskalnej.

Japonia polega na podatku konsumpcyjnym w zakresie ponad jednej piątej dochodów rządu. Jak zauważył Koutny, „Wszelkie zmiany w tym obszarze mogą istotnie wpłynąć na kondycję finansową państwa.”

Pomimo ostatnich zawirowań, nie wszyscy zarządzający aktywami są zniechęceni. Ranjiv Mann, starszy zarządzający portfelem w Allianz Global Investors, stwierdził, że „aktywnie rozważa nowe możliwości” w japońskich obligacjach rządowych. Podobnie Andrew Balls z Pacific Investment Management Co. niedawno wskazał, że zmienność rynku może stwarzać atrakcyjne okazje.

Koutny z Vanguard podkreślił, że zwrot w stronę bardziej zdyscyplinowanych wydatków rządowych lub wyraźny sygnał ze strony Bank of Japan o podwyżce stóp procentowych w nadchodzących miesiącach byłyby kluczowe, aby Vanguard rozważył wznowienie zakupów obligacji.

Dodatkowe najważniejsze informacje z Bloomberg Businessweek

Przy współpracy Mii Glass i Grega Ritchiego.

©2026 Bloomberg L.P.