Galp i Moeve łączą siły, aby zrewolucjonizować sektor downstream na Półwyspie Iberyjskim

Galp i Moeve ogłaszają dużą fuzję działalności downstream na Półwyspie Iberyjskim

8 stycznia 2026 roku Galp i Moeve (wcześniej znany jako Cepsa) ujawnili, że zawarli wstępne porozumienie dotyczące połączenia swoich operacji downstream. Fuzja połączy ich działalność w zakresie rafinacji i sprzedaży paliw detalicznych w ramach dwóch nowo utworzonych spółek: IndustrialCo, która będzie nadzorować aktywa rafineryjne, oraz RetailCo, która zajmie się zarządzaniem stacjami obsługi. Łączna zdolność przerobowa rafinerii wyniesie około 710 000 baryłek dziennie, co uplasuje sojusz jako jednego z największych operatorów downstream w Europie Południowej. Akcjonariusze Moeve, Mubadala i Carlyle, będą posiadać 80% udziałów w IndustrialCo, podczas gdy Galp zachowa 20% udział mniejszościowy. Część detaliczna, zorganizowana jako partnerstwo 50:50, obejmie około 3500 stacji obsługi w całej Hiszpanii i Portugalii, znacząco zwiększając ich obecność rynkową i integrację.

Aktywa upstream pozostają oddzielne

Fuzja nie obejmuje aktywów upstream ropy i gazu żadnej ze spółek. Działalność Galp w zakresie poszukiwań i wydobycia, skoncentrowana na projektach głębokowodnych w Brazylii i Namibii, pozostanie poza nową strukturą. Moeve tymczasem w dużej mierze wycofał się z sektora upstream, sprzedając swoje udziały w ZEA firmie TotalEnergies w 2023 roku oraz aktywa w Kolumbii i Peru firmie PetroTal w 2024 roku. Jednak Moeve nadal utrzymuje swoje udziały w gazie algierskim, które są uznawane za kluczowe dla bezpieczeństwa energetycznego Hiszpanii ze względu na ich bliskość i strategiczną wartość.

Sieć rafinerii i strategia zaopatrzenia

Skonsolidowany system rafinacyjny zintegruje trzy główne zakłady o uzupełniających się możliwościach. W Hiszpanii rafineria San Roque niedaleko Gibraltaru (około 250 000 b/d) oraz La Rábida w Huelvie (około 240 000 b/d) razem stanowią niemal 30% zdolności przerobowej Hiszpanii. Rafineria Sines w Portugalii (około 225 000 b/d) pozostaje jedyną działającą rafinerią w kraju od zamknięcia zakładu w Porto w 2021 roku. Rafinerie te przetwarzają głównie ropę naftową średnią i lekką, pozyskiwaną z regionów takich jak USA, Brazylia, Nigeria i Afryka Północna, z preferencją dla mieszanek średniosłodkich i niskosiarkowych.

Skupienie produkcji i struktura wyjściowa

Połączony system rafineryjny został zaprojektowany z priorytetem produkcji paliw. San Roque, rafineria o średniej złożoności z technologią FCC, jest zoptymalizowana pod kątem produkcji benzyny i paliw żeglugowych, korzystając z bliskości bunkrowiska Algeciras i dostępu do różnorodnych, konkurencyjnych cenowo surowców. La Rábida i Sines są bardziej nastawione na konwersję, wyposażone w jednostki hydrokrakingu, które minimalizują produkcję oleju opałowego i zwiększają produkcję średnich destylatów, szczególnie oleju napędowego. W całej sieci olej napędowy i gasoil stanowią około 40% całkowitej produkcji, benzyna około 20%, a paliwo lotnicze zwykle 10–15%. Taka struktura odpowiada unijnym regulacjom dotyczącym paliw, ale sprawia, że system jest wrażliwy na zmiany popytu na paliwa transportowe.

Trendy popytu na paliwa na Półwyspie Iberyjskim

Wbrew wcześniejszym prognozom spadku popytu, zużycie benzyny na Półwyspie Iberyjskim pozostaje silne. W Hiszpanii zużycie benzyny stale rosło, osiągając pięcioletnie maksimum około 187 000 b/d w lipcu 2025 roku. Od stycznia do listopada 2025 r. zapotrzebowanie na benzynę w Hiszpanii wzrosło o 8% rok do roku. Portugalia odzwierciedla ten trend, a letnie zużycie benzyny osiągnęło około 37 000 b/d w sierpniu 2025 roku, również notując 8% wzrost roczny.

Konsumpcja oleju napędowego, choć już nie rośnie, utrzymuje się na stałym poziomie zarówno w Hiszpanii, jak i Portugalii, co odzwierciedla nadal dużą liczbę pojazdów z silnikami wysokoprężnymi zarówno w flotach osobowych, jak i komercyjnych. W rezultacie oczekiwany gwałtowny spadek popytu na produkty rafinowane jeszcze nie nastąpił.

Sprzedaż pojazdów i wpływ turystyki

Struktura sprzedaży nowych pojazdów pomaga wyjaśnić odporność popytu na paliwa. Do połowy 2025 roku pojazdy hybrydowe stanowiły około 40% nowych rejestracji samochodów w Hiszpanii, podczas gdy samochody wyłącznie benzynowe około 30%. W pełni elektryczne pojazdy, mimo rządowych zachęt, stanowiły jedynie około 8% nowych rejestracji. W Portugalii hybrydy stanowiły 60% nowych samochodów. Ponieważ większość hybryd jeździ na benzynie, ich rosnąca popularność faktycznie wspierała zużycie benzyny, zamiast je ograniczać. Dodatkowo silny sektor turystyki w regionie—Hiszpania przyjęła rekordowe 97 milionów odwiedzających, a Portugalia 33 miliony w 2025 roku—dodatkowo wzmocnił popyt na paliwa. Chociaż długoterminowe polityki, takie jak odłożony zakaz samochodów spalinowych w Unii Europejskiej, sugerują przyszłe spadki, obecne trendy wskazują, że popyt na benzynę pozostanie stabilny w perspektywie krótkiej i średnioterminowej, podczas gdy zużycie oleju napędowego powinno utrzymać się na stałym poziomie.

Dynamika rafinacji i eksportu

Wzorce konsumpcji krajowej bezpośrednio wpływają na bilans rafineryjny oraz wielkość eksportu. Wzrost zużycia benzyny i stabilny popyt na olej napędowy w południowej części Półwyspu Iberyjskiego pochłaniają większą część lokalnej produkcji Moeve, zmniejszając ilość dostępną na eksport. Eksport produktów czystych Moeve z Hiszpanii spadł do średnio 65 000 b/d, czyli około 32% poniżej poziomu z 2021 roku, prawdopodobnie z powodu silniejszego popytu krajowego.

Jednocześnie rynek eksportowy stał się bardziej konkurencyjny. Nowe moce rafineryjne na Bliskim Wschodzie i w Indiach zaostrzyły konkurencję na szlakach śródziemnomorskich, podczas gdy rafineria Dangote w Nigerii, która rozpoczęła działalność w 2024 roku, przekształca wzorce importowe w Afryce Zachodniej, zmniejszając zależność od europejskich dostawców. Indyjskie rafinerie, w tym objęty sankcjami zakład Vadinar, były w stanie zaopatrywać rynki afrykańskie w tańsze produkty, zwłaszcza tam, gdzie normy regulacyjne są mniej rygorystyczne. Dla rafinerii iberyjskich eksport staje się obecnie trudniejszym i mniej przewidywalnym sposobem zagospodarowania nadwyżek produkcyjnych.

Uzasadnienie strategiczne i perspektywy na przyszłość

Integracja detaliczna jest kluczowa dla strategii fuzji. Połączona sieć Galp i Moeve będzie zarządzać około 3100 stacjami obsługi na Półwyspie Iberyjskim, w porównaniu do 3700 punktów Repsol. Chociaż wciąż ustępuje liderowi rynku, fuzja znacząco wzmacnia popyt własny, poprawia rozmieszczenie produktów i pomaga chronić marże rafineryjne przed wahaniami rynku eksportowego. W otoczeniu, w którym zyski z rafinacji są coraz bardziej cykliczne i podlegają presji regulacyjnej, marketing downstream zapewnia bardziej stabilne źródło przychodów.

Poza natychmiastowym efektem skali fuzja jest również odpowiedzią na zmieniający się krajobraz energetyczny. Wraz z zaostrzeniem polityki klimatycznej w Europie, rafinerie są pod rosnącą presją do adaptacji. Galp rozwija inicjatywę biopaliwową w rafinerii Sines we współpracy z Mitsui, mającą na celu produkcję około 250 000 ton rocznie odnawialnego oleju napędowego (HVO) i zrównoważonego paliwa lotniczego (SAF) do połowy lat 20., wspieraną przez odnawialny wodór. Moeve rozwija większy zakład biopaliwowy w La Rábida, który ma wytwarzać około 500 000 ton rocznie HVO i SAF z odpadów, a także planuje instalację do 2 GW elektrolizerów zielonego wodoru w swoich rafineriach w ciągu najbliższej dekady.

Razem fuzja tworzy platformę downstream o zwiększonej skali, silniejszej integracji detalicznej i wyraźniejszej drodze przez transformację energetyczną Europy. Dla Galp układ ten pozwala skoncentrować inwestycje na wysokodochodowych projektach upstream w Brazylii i Namibii, jednocześnie utrzymując udział w przepływach pieniężnych downstream. Moeve natomiast konsoliduje kontrolę nad bardziej zróżnicowaną siecią downstream w Iberii i zapewnia sobie dostęp do stabilnych dostaw ropy poprzez międzynarodowe portfolio Galp. Transakcja stanowi również wyzwanie dla Repsol, lidera regionalnego, który w listopadzie 2025 roku ogłosił odwrotną fuzję upstream o wartości 19 miliardów dolarów, ale nadal nie zaprezentował porównywalnej strategii downstream. W miarę jak regulacje i kapitał coraz bardziej kształtują sektor downstream w Europie, można się spodziewać dalszej konsolidacji, a skala i zdolność do adaptacji do transformacji energetycznej stają się kluczowymi przewagami konkurencyjnymi.

Autor: Natalia Katona dla Oilprice.com

Najważniejsze wiadomości energetyczne z Oilprice.com

• Indie pogłębiają więzi energetyczne z Zatoką Perską, równoważąc ryzyko związane z rosyjską ropą
• Indyjskie rafinerie zwiększają dostawy z Bliskiego Wschodu, by zrekompensować utratę rosyjskiej ropy
• Niemieckie elektrownie węglowe wracają do rentowności

Zyskaj przewagę dzięki Oilprice Intelligence

Oilprice Intelligence dostarcza ekspercką analizę rynku zanim trafi ona na pierwsze strony gazet. Dołącz do ponad 400 000 czytelników i otrzymuj ekskluzywne spostrzeżenia, aktualizacje geopolityczne i dane wpływające na rynek—plus informacje premium o wartości 389 USD, bezpłatnie dla subskrybentów. Zarejestruj się teraz, aby uzyskać natychmiastowy dostęp.