Sceptycy rynku obligacji dostrzegają okazje do zakupu 30-letnich obligacji USA, gdy rentowności zbliżają się do 5%

Inwestorzy zwracają uwagę na długoterminowe amerykańskie obligacje skarbowe w miarę wzrostu rentowności

W miarę jak rentowności długoterminowych amerykańskich obligacji skarbowych zbliżają się do poziomów niespotykanych od prawie 20 lat, niektórzy inwestorzy zaczynają dostrzegać atrakcyjne możliwości na rynku Treasury o wartości 30 bilionów dolarów.

Zarządzający aktywami tacy jak Columbia Threadneedle Investments oraz Wellington Management przyjmują stanowisko odmienne od dominującego poglądu rynkowego. Podczas gdy wielu oczekuje, że obligacje o dłuższym terminie zapadalności będą radzić sobie gorzej w 2026 roku – zwłaszcza w porównaniu z krótszymi terminami, co mogłoby dodatkowo wypłaszczyć krzywą dochodowości – ci zarządzający rozważają potencjalne korzyści z zablokowania wyższych rentowności już teraz.

Najpopularniejsze historie z Bloomberg

Ta kontrariańska perspektywa zyskała na popularności po niedawnym spadku, który spowodował, że rentowności 30-letnich obligacji skarbowych zbliżyły się do 5% — poziomu najwyższego od września — zanim do akcji wkroczyli kupujący. Ed Al-Hussainy, zarządzający portfelem w Columbia Threadneedle, uważa, że obecnie może być odpowiedni moment na odejście od konsensusu.

Jednym z powodów tego podejścia jest rosnące przekonanie, że Rezerwa Federalna w przewidywalnej przyszłości wstrzyma się z obniżkami stóp procentowych ze względu na utrzymującą się inflację. Nadzieje na dalsze obniżki stóp wcześniej wspierały oczekiwania, że krótkoterminowe obligacje skarbowe będą radzić sobie lepiej, prowadząc w tym roku do wypłaszczenia krzywej dochodowości.

„Nasza główna wewnętrzna debata dotyczy tego, kiedy sprzedać obligacje krótkoterminowe i kiedy wejść w 30-letnie,” wyjaśnił Al-Hussainy. Firma czeka, aż rentowność 30-letnich obligacji osiągnie 5% przed podjęciem decyzji, ale obecnie faworyzuje 10-letnie papiery.

Al-Hussainy wskazuje również na możliwość interwencji rządu, jeśli rentowności długoterminowe gwałtownie wzrosną. Prezydent Donald Trump wykazał zainteresowanie obniżeniem kosztów długoterminowego zadłużania się, nakazując niedawno Fannie Mae i Freddie Mac zakup 200 miliardów dolarów w papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką.

Ubiegłotygodniowe wydarzenia na rynku pokazały potencjalne korzyści z zakupu obligacji skarbowych podczas gwałtownych spadków cen.

Rentowności gwałtownie wzrosły na początku tygodnia w wyniku globalnej wyprzedaży zainicjowanej przez Japonię, a spekulacje nasiliły się, gdy Trump zagroził nowymi taryfami w związku ze swoimi ambicjami dotyczącymi Grenlandii, wywołując obawy, że zagraniczni inwestorzy mogą ograniczyć swoje udziały w amerykańskich obligacjach. Katie Koch, CEO TCW Group, opisała „ciche odchodzenie” od amerykańskich obligacji, gdy inwestorzy szukali dywersyfikacji.

Kiedy Trump złagodził swoje stanowisko w sprawie taryf w połowie tygodnia, obligacje skarbowe odbiły. Silny popyt na aukcji 20-letnich obligacji rządowych również zapewnił wsparcie.

W tym okresie rentowność 30-letnich obligacji osiągnęła 4,94%. Dla porównania, najwyższy poziom w ostatnich latach wyniósł około 5,18% w 2023 roku, co było najwyższym wynikiem od 2007 roku. Na poniedziałek rentowność oscylowała wokół 4,8%.

Opinie ekspertów na temat długoterminowych obligacji

Tim Magnusson, dyrektor ds. inwestycji w Garda Capital Partners, uważa, że długoterminowe amerykańskie obligacje są obecnie niedowartościowane. „Biorąc pod uwagę obecne rentowności, długi koniec to okazja,” powiedział, zauważając silne wyniki ostatniej aukcji 20-letnich obligacji, które zwykle cieszą się mniejszą popularnością wśród inwestorów.

Ryzyka i wyzwania dla długoterminowych obligacji skarbowych

Pomimo pewnego optymizmu, sceptycyzm wobec 30-letnich obligacji jest nadal powszechny. Dłuższe terminy zapadalności niosą większe ryzyko — mogą przynosić znaczne zyski podczas hossy, ale są najbardziej narażone na straty podczas spadków. Wielu inwestorów nadal zachowuje ostrożność po znaczących stratach podczas agresywnych podwyżek stóp przez Rezerwę Federalną w 2022 roku oraz zawirowaniach rynkowych po ogłoszeniu taryf przez Trumpa w kwietniu. Obligacja 30-letnia była szczególnie podatna podczas spekulacji związanych z handlem „Sell America”.

Obecnie niepokój wywołują rosnące deficyty USA i potencjalny wzrost emisji obligacji, a także niepewność co do przyszłego wyboru Trumpa na stanowisko prezesa Rezerwy Federalnej, co skłania do ostrożności wobec długoterminowych papierów.

„Jeśli na stanowisko szefa Fed zostanie wybrany kandydat o gołębim nastawieniu, bez wyraźnych sygnałów osłabienia gospodarczego, długoterminowe rentowności mogą wzrosnąć jeszcze bardziej,” powiedział George Catrambone, szef działu instrumentów dłużnych w DWS Americas.

Zgodnie z danymi JPMorgan Chase & Co., największe amerykańskie fundusze obligacji bazowych — zarządzające niemal 1 bilionem dolarów aktywów — utrzymują znaczące pozycje korzystne w przypadku wypłaszczenia krzywej dochodowości, podobnie jak w ubiegłym roku.

Nawet inwestorzy, którzy obecnie mają niedoważone długoterminowe obligacje, twierdzą, że wzrost rentowności może skłonić ich do ponownego rozważenia tej klasy aktywów. Scott DiMaggio, szef działu instrumentów dłużnych w AllianceBernstein, obecnie skupia się na obligacjach krótkoterminowych i średnioterminowych, ale uważnie obserwuje dłuższy koniec. „W miarę jak rentowności 10- i 30-letnich obligacji rosną, pokusa zakupu również wzrasta,” zauważył.

Jak dotąd w tym roku jedynie obligacje amerykańskie o najdłuższym terminie zapadalności odnotowały spadek rentowności, co sugeruje, że możliwości związane z wypłaszczeniem krzywej mogą być ograniczone.

Brij Khurana z Wellington Management postrzega długoterminowe obligacje jako cenne zabezpieczenie na wypadek pogorszenia sytuacji na rynku akcji. Stopniowo zwiększa swoją ekspozycję na dłuższe terminy zapadalności. „Jeśli wzrost gospodarczy, wyniki giełdowe czy zyski korporacyjne — obecnie wspierane przez wydatki fiskalne i inwestycje w sztuczną inteligencję — zaczną słabnąć, obligacje mogą stać się znacznie skuteczniejszym narzędziem dywersyfikacji,” powiedział.

Popularne artykuły z Bloomberg Businessweek

©2026 Bloomberg L.P.