Czy to właściwy moment, by mocno inwestować w obligacje? Vanguard uważa, że tak

Główne spostrzeżenia

• Dyrektor ds. inwestycji Vanguard obecnie doradza niektórym klientom rozważenie alokacji ponad połowy ich portfela inwestycyjnego w obligacje.

• Przy wysokich cenach akcji i niepewności dotyczącej inwestycji w sztuczną inteligencję, rynki akcji mogą osiągać gorsze wyniki przez następne dziesięć lat, co sprawia, że zwroty z obligacji stają się bardziej konkurencyjne względem akcji.

Tradycyjny podział portfela 60/40 między akcje a obligacje wraca do łask — choć niektórzy obecnie preferują proporcję 40/60 na korzyść obligacji.

Gregory Davis, prezes i CIO Vanguard, niedawno powiedział CNBC, że inwestorzy mogą chcieć zwiększyć udział obligacji względem amerykańskich akcji.

Według Davisa, „rentowność dziesięcioletnich obligacji skarbowych wynosi obecnie 4,2%, oferując solidną premię ponad obecny poziom inflacji. Po raz pierwszy od prawie dziesięciu lat obligacje zapewniają dodatnią realną stopę zwrotu.”

Dlaczego to jest ważne

Podczas bessy w 2022 roku wielu ogłosiło koniec portfela 60/40 — 60% akcji, 40% obligacji — po tym, jak agresywne podwyżki stóp procentowych przez Federal Reserve zaszkodziły obu klasom aktywów. Ostatnio jednak niektórzy specjaliści finansowi opowiadają się za powrotem do tej klasycznej strategii, choć z nowoczesnymi modyfikacjami.

Po kryzysie finansowym w 2008 roku rentowności obligacji skarbowych spadły do rekordowo niskich poziomów i spadły jeszcze bardziej, gdy Fed obniżył stopy procentowe w odpowiedzi na pandemię. Wzrost inflacji w 2022 roku zmusił Fed do gwałtownego podniesienia stóp, co podniosło rentowności obligacji. Rentowność dziesięcioletnich obligacji skarbowych przekroczyła 4% we wrześniu 2022 roku po raz pierwszy od 2008 roku i utrzymuje się powyżej tego poziomu przez większą część ostatnich trzech lat.

W międzyczasie akcje silnie wzrosły. Od początku obecnej hossy w październiku 2022 roku, S&P 500 wzrósł o około 90%. Wzrost inwestycji w sztuczną inteligencję pomógł indeksowi osiągnąć trzy z rzędu lata dwucyfrowych wzrostów.

Jednak ten niezwykły rajd na rynku akcji może mieć negatywne konsekwencje. Davis zauważył, że amerykańskie akcje są przecenione już od pewnego czasu, dlatego oczekuje, że zwroty z akcji i obligacji będą „bardzo podobne” w ciągu najbliższych dziesięciu lat. Prognoza Vanguard na 2026 rok przewiduje jednocyfrowe zwroty z akcji w ciągu najbliższych dziesięciu lat, co znajduje odzwierciedlenie w analizach analityków Goldman Sachs z ubiegłego roku.

Atrakcyjność obligacji była widoczna ostatnio, gdy akcje spadały trzeci dzień z rzędu, a S&P 500 i Nasdaq straciły odpowiednio około 2,5% i 4,5% od poniedziałku. Dla porównania, ceny obligacji, które były stabilne, w czwartek gwałtownie wzrosły.

Patrząc w przyszłość

Większość inwestorów nie spodziewa się znaczącego wzrostu rentowności obligacji w najbliższym czasie, ponieważ ceny obligacji i ich rentowność są ze sobą odwrotnie powiązane. Oczekuje się, że Federal Reserve będzie nadal stopniowo łagodzić stopy procentowe w tym roku, chyba że inflacja przyspieszy lub rynek pracy nieoczekiwanie się umocni. Największymi zagrożeniami dla posiadaczy obligacji są potencjalne zagrożenia dla niezależności Fed lub utrata zaufania do długu USA, z których oba scenariusze są uznawane za mało prawdopodobne.