Po gwałtownym spadku na rynkach kryptowalut, ekonomista Alex Krüger opublikował kompleksową ocenę przyczyn ostatniego cofnięcia.
Krüger argumentował, że utrata impetu rynku nie wynikała z jednego czynnika, lecz była efektem kombinacji zarówno strukturalnych, jak i makroekonomicznych elementów.
Zgodnie z Krügerem, proces rozpoczął się od gwałtownej wyprzedaży, którą określił mianem „masakry z 10 października”. Następnie nastąpił okres silnej euforii, zastępując nadmierny optymizm wygenerowany przez model „Digital Asset Treasures (DAT)” — strategie przechowywania aktywów kryptowalutowych w bilansach firm — co osłabiło rynek. Ponadto, odwrócenie niektórych przepływów kapitału na dużą skalę po oskarżeniach Departamentu Sprawiedliwości USA (DoJ) przeciwko opartej w Kambodży grupie Prince Group również wywarło presję na płynność.
Krüger twierdził, że ostatni wzrost zainteresowania tematyką komputerów kwantowych nie powinien być ignorowany, podkreślając, że to ryzyko jest „realne”. Stwierdził także, że ogromne możliwości w dziedzinie sztucznej inteligencji odciągają kapitał, talenty, a nawet moc wydobywczą od kryptowalut, tworząc istotny koszt alternatywny.
Krüger wskazał, że rosnące postrzeganie Bitcoina jako „amerykańskiego aktywa” również wpływa na dynamikę popytu, zauważając, że chińscy inwestorzy, którzy odgrywali istotną rolę we wzroście rynków surowcowych, wykazują obecnie mniejsze zainteresowanie kryptowalutami niż wcześniej. Dodał także, że rosnąca dominacja inwestorów instytucjonalnych i tradycyjnych finansów na rynku sprawiła, że kryptowaluty oddalają się od swojej „cypherpunkowej” i buntowniczej tożsamości technologicznej, przekształcając się w instrument skoncentrowany wokół ETF. Podsumował, że kryptowaluty nie są już „przestrzenią dla wykluczonych i geniuszy”, lecz stały się pozycją w portfelach 401k.
Krüger stwierdził również, że ryzyka polityczne związane z Donaldem Trumpem oraz niepewność, jaką mogłaby wywołać potencjalna zmiana administracji Demokratów, również wywierają presję na wycenę. Dodał, że brakuje innowacji, zwłaszcza w erze post-Hyperliquid, a upadek szału na memecoiny w ekosystemie Solana podkopał zaufanie inwestorów.
Nadwyżka podaży na rynku była również jednym z głównych problemów podkreślonych przez Krügera. Cytując dane CoinMarketCap pokazujące, że liczba śledzonych kryptowalut osiągnęła 29,91 miliona, ekonomista stwierdził, że znaczna część tokenów z pierwszej dwusetki jest przewartościowana, a ich wykresy techniczne od dawna są zdeformowane. Dodatkowo twierdził, że nieustanne uruchamianie nowych tokenów często skutkuje gwałtownymi spadkami po krótkotrwałych wzrostach, a zyski najczęściej osiągają tylko inwestorzy z dostępem do informacji poufnych.
Według Krügera, osłabienie narracji „cyfrowego złota” oraz gwałtowne spadki w niektórych kategoriach akcji, takich jak akcje oprogramowania, również zmniejszyły apetyt na rynku kryptowalut. Zauważył, że w tym środowisku przy każdym wzroście obserwuje się bardziej agresywną sprzedaż, podczas gdy apetyt na kupowanie dołków znacznie osłabł.
W ujęciu makroekonomicznym Krüger zauważył, że kandydatura Kevina Warsha stworzyła nowy punkt zwrotny na rynku, stwierdzając, że ponieważ Warsh jest zwolennikiem małych bilansów, oczekiwania co do luzowania ilościowego (QE) i kontroli krzywej dochodowości (YCC) zostały odłożone na bok, a zamiast tego na pierwszy plan wysunęły się obawy dotyczące zacieśniania ilościowego (QT).
