Oferta firmy Bayer o wartości 7 miliardów dolarów na rozwiązanie problemów związanych z Roundup budzi wątpliwości

Strategia prawna Bayer dotycząca Roundup budzi wątpliwości inwestorów

Fotograf: Alex Kraus/Bloomberg

CEO Bayer AG, Bill Anderson, pracuje nad rozwiązaniem trwających problemów prawnych firmy związanych ze środkiem chwastobójczym Roundup, jednak jego najnowsze podejście spotyka się z ostrożnością zarówno ze strony inwestorów, jak i analityków prawnych.

Niemiecki koncern początkowo wzbudził nadzieje, proponując ugodę zbiorową o wartości 7,25 miliarda dolarów, mającą na celu rozwiązanie większości obecnych i przyszłych pozwów twierdzących, że Roundup powoduje raka – zarzut, który Bayer wciąż kwestionuje, lecz który ciąży firmie od czasu przejęcia Monsanto za 63 miliardy dolarów w 2018 roku.

Jednak po początkowym wzroście kursu akcji Bayer, entuzjazm inwestorów szybko osłabł. Akcje, które we wtorek wzrosły o 7,4%, następnego dnia spadły nawet o 12%, co stanowiło ich największy jednodniowy spadek od ponad roku.

„To nie jest przełom, na który liczyło wielu inwestorów” – skomentował Markus Manns, zarządzający portfelem w Union Investment we Frankfurcie, posiadający akcje Bayer.

Poważne przeszkody pozostają

Proponowana ugoda nadal napotyka znaczące wyzwania. Wymaga zatwierdzenia przez sędziego w Missouri, a członkowie grupy mają możliwość rezygnacji z udziału. Bayer może również wycofać się z porozumienia, jeśli uczestnictwo będzie niewystarczające. Anderson podkreślił, że niemal pełne uczestnictwo jest niezbędne do powodzenia planu.

Konsekwencje finansowe są znaczące. Bayer zwiększył swoje rezerwy na postępowania sądowe do 11,8 miliarda euro (13,9 miliarda dolarów) i ostrzegł, że wolne przepływy pieniężne mogą stać się ujemne w 2026 roku z powodu wysokich płatności początkowych. Firma zabezpieczyła 8 miliardów dolarów pożyczki pomostowej na pokrycie tych kosztów i zamierza refinansować się poprzez emisję obligacji i hybrydowych papierów wartościowych.

Mimo sceptycyzmu co do perspektyw ugody zbiorowej w Missouri, prawnicy zaangażowani w jej konstrukcję pozostają optymistyczni, że sędzia Tim Boyer, który prowadził już kilka spraw dotyczących Roundup, ostatecznie ją zatwierdzi.

„To nie będzie łatwe” – powiedział Eric Holland, prawnik ze St. Louis reprezentujący powodów w sprawach Roundup. „Pozwy zbiorowe są zawsze skomplikowane, ale uważamy, że rozwiązaliśmy kluczowe kwestie, by uzyskać zgodę.”

Przegląd Sądu Najwyższego wprowadza niepewność

Pozycja negocjacyjna Bayer została wzmocniona przez decyzję Sądu Najwyższego USA o rozpatrzeniu wyroku o wartości 1,25 miliona dolarów w sprawie Roundup z sądu Boyera, według profesor Marii Glover z Georgetown, ekspertki w zakresie masowych szkód i odpowiedzialności za produkt.

Sąd Najwyższy zdecyduje, czy prawo federalne wyklucza roszczenia o brak ostrzeżenia, które są kluczowe dla sprawy w Missouri, co może wpłynąć na przyszłe pozwy dotyczące Roundup.

„Oczekiwana decyzja Sądu Najwyższego w sprawie obowiązku ostrzegania daje Bayer znaczną przewagę” – zauważyła Glover.

Glover zasugerowała, że osoby zgłaszające roszczenia mogą rozważyć ugodę już teraz, jeśli obawiają się, że ich żądania mogą stracić na wartości, jeśli Sąd Najwyższy orzeknie na korzyść Bayer. Wskazała jednak, że Sąd wcześniej nakładał surowe ograniczenia na pozwy zbiorowe mające rozwiązać przyszłe roszczenia.

Wysoka stawka dla CEO Bayer

Anderson, który objął stanowisko CEO Bayer w połowie 2023 roku, uczynił rozwiązanie kosztownych sporów sądowych – które już przekroczyły 10 miliardów dolarów – swoim priorytetem. Zamierza w dużej mierze opanować problem do końca 2026 roku i uważa, że obecnie nadszedł odpowiedni moment na ugodę zbiorową, po miesiącach trudnych negocjacji z prawnikami powodów.

„Ten ruch ma na celu uwolnienie Bayer od sporów sądowych, abyśmy mogli skupić się na rozwoju terapii komórkowych i genowych, opracowywaniu nasion odpornych na suszę oraz poprawie rozwiązań zdrowotnych na co dzień” – powiedział Anderson inwestorom.

Jego podejście przypomina działania byłego CEO Wernera Baumanna, który w 2020 roku ogłosił szeroki plan ugody, ostatecznie odrzucony przez sędziego federalnego, co pozostawiło otwartą drogę dalszym pozwom i kosztownym wyrokom.

„Proponowanie ugody to jedno; jej finalizacja to zupełnie inna sprawa, nawet jeśli ta propozycja wydaje się dobrze skonstruowana” – powiedział analityk Berenberg, Sebastian Bray. „Inwestorzy biorą też pod uwagę potencjalny wzrost kosztów odsetek od zadłużenia potrzebnego do sfinansowania porozumienia.”

Wnioski z wcześniejszych niepowodzeń

Poprzednia próba ugody zbiorowej przez Bayer została zablokowana w 2021 roku przez sędziego federalnego Vince’a Chhabrię, który wskazał poważne wady planu, w tym brak możliwości rezygnacji. Tym razem propozycja Bayer obejmuje 21-letni okres obowiązywania, większą pulę środków i pozwala członkom zrezygnować z udziału. Grupa jest również oparta na prawie stanu Missouri, nie zaś na normach federalnych.

Wysokość odszkodowania dla poszczególnych osób zależeć będzie od ich użycia Roundup, wieku w chwili diagnozy chłoniaka nieziarniczego oraz stopnia zaawansowania choroby. Według strony internetowej założonej przez zwolenników ugody, osoby, które już złożyły pozwy, mogą otrzymać ponad 160 000 dolarów każda, natomiast osoby z mniej zaawansowanymi postaciami choroby mogą otrzymać 40 000 dolarów.

Opinia ekspertów prawnych

Lou Mulligan, dziekan wydziału prawa Uniwersytetu Missouri-Kansas City, zauważył, że przepisy dotyczące pozwów zbiorowych w Missouri są podobne do federalnych, więc Bayer musi wykazać, że ugoda spełnia wymogi prawne pozwu zbiorowego.

„To może się udać” – powiedział Mulligan. „Wybrali właściwą jurysdykcję. Sędziowie ze St. Louis znają się na sprawach Roundup i wydają się otwarci na ugodę.”

Mulligan dodał, że Sąd Najwyższy najprawdopodobniej wyda orzeczenie w sprawie obowiązku ostrzegania przed tym, jak sędzia Boyer rozważy ostateczne zatwierdzenie grupy, ale prawnicy mogą zachęcać osoby zgłaszające roszczenia do zapoznania się z ofertami odszkodowań i decyzji o rezygnacji przed tą decyzją.

Sąd Najwyższy zgodził się w styczniu rozstrzygnąć, czy federalne prawo dotyczące pestycydów chroni Bayer przed stanowymi roszczeniami o brak ostrzeżenia – argumentem prawnym, który doprowadził do znacznych odszkodowań przeciwko Bayer i Monsanto. Rozprawa zaplanowana jest na 27 kwietnia, a wyrok spodziewany jest w połowie roku.

Jeśli Sąd przychyli się do stanowiska Bayer, znaczna część roszczeń – według analityków JPMorgan około 80% spraw – może zostać oddalona. Jednak jeśli orzeczenie będzie niekorzystne dla Bayer, ugoda może nie wystarczyć, by zapobiec kolejnym pozwom.

„Bayer kupuje sobie czas, ale bez korzystnego wyroku Sądu Najwyższego mogą pojawić się kolejne pozwy” – ostrzegł Manns.

Szeroko zakrojona transformacja Bayer

Poza kwestiami prawnymi, Bayer odnotował odbicie pod rządami Andersona, a kurs akcji podwoił się w ciągu ostatniego roku. Firma wdrożyła znaczące działania oszczędnościowe i uprościła zarządzanie.

Poprawa jest również związana z lepszymi wynikami w dziale farmaceutycznym Bayer. Mimo konkurencji ze strony leków generycznych dla najlepiej sprzedającego się środka przeciwzakrzepowego Xarelto, popyt na lek na nerki Kerendia i lek onkologiczny Nubeqa pozostaje silny.

Bayer wprowadza także nowe produkty, takie jak lek na menopauzę Lynkuet, a niedawno zaskoczył rynek pozytywnymi wynikami badań nad lekiem przeciw udarowi Asundexian, wcześniej uznanym za nieudany.

Patrząc w przyszłość

Zapytany o możliwość rozbicia konglomeratu Bayer – obejmującego działy nauk o uprawach i zdrowiu konsumenckim – Anderson powiedział, że obecnie skupia się na rozwiązaniu kwestii sporów sądowych i uczynieniu Bayer bardziej elastyczną firmą z branży nauk przyrodniczych. Nie wykluczył jednak przyszłych zmian w strukturze grupy.

„W odpowiednim czasie zajmiemy się kwestią struktury” – powiedział.

Z raportem Tima Loha.

Najczęściej czytane w Bloomberg Businessweek

©2026 Bloomberg L.P.