Wzrost obligacji o wysokiej rentowności sygnalizuje rosnące ryzyko i popyt w wydobyciu BTC oraz infrastrukturze AI

Boom związany ze sztuczną inteligencją i centrami danych, częściowo napędzany przez górników Bitcoin, jest coraz częściej finansowany poprzez emisję obligacji o wysokim oprocentowaniu, co podkreśla, jak pożyczkodawcy wyceniają zarówno ryzyko, jak i szansę w tym sektorze.

Zgodnie z najnowszym newsletterem TheEnergyMag, firmy powiązane z rozwojem centrów danych AI pozyskały w ciągu ostatnich 12 miesięcy około 33 miliardów dolarów w długoterminowych obligacjach uprzywilejowanych, nie licząc długu zamiennego — obligacji, które później mogą być zamienione na akcje i zazwyczaj mają inną dynamikę ryzyka.

Różnica w stopach procentowych jest zauważalna: podczas gdy regulowane przedsiębiorstwa użyteczności publicznej i tradycyjne firmy energetyczne zazwyczaj pożyczają na 4% do 5%, emitenci powiązani z AI i kryptowalutami płacą bliżej 7% do 9%.

Średni kupon dla nowo emitowanego długu o wysokiej rentowności w dolarach amerykańskich wynosił blisko 7,2% pod koniec 2025 roku, w porównaniu do 8%–9% w 2023 roku, według Janus Henderson Investors, powołując się na BofA Global Research, średnia wartość kuponu na dzień 30 listopada.

Podmioty z wyższego przedziału to w dużej mierze obecne lub byłe firmy zajmujące się wydobyciem aktywów cyfrowych, które przestawiły się na infrastrukturę AI, co sugeruje, że kapitał pozostaje dla tej grupy stosunkowo drogi. 

TheEnergyMag przywołał ostatnie emisje, w tym CoreWeave na poziomie 9,25% i 9% w maju i lipcu 2025 r., Applied Digital na poziomie 9,2% w listopadzie, TeraWulf na poziomie 7,75% oraz Cipher Mining na poziomie 7,125% i 6,125%.

Oceny kredytowe i postrzegane ryzyka wpływają na rozpiętość stóp procentowych w rozwoju infrastruktury AI. Źródło: TheEnergyMag

„Przekaz od pożyczkodawców jest jasny”, napisał TheEnergyMag. „Regulowane obciążenia i zakontraktowana generacja są nadal traktowane jako infrastruktura. AI i bitcoin, nawet jeśli są objęte długoterminowymi umowami odbioru, nadal są traktowane jako kredyt rozwojowy.”

Powiązane:

Boom infrastruktury AI przybiera na sile 

Pomimo obaw o nadmierne wydatki i potencjalną nadpodaż, rozbudowa centrów danych AI pozostaje jednym z najbardziej widocznych trendów w gospodarce i głównym czynnikiem napędzającym popyt na Wall Street.

Skalę tego trendu podkreśliła środa, gdy producent chipów Nvidia opublikował rewelacyjne wyniki za czwarty kwartał, zysk wzrósł o 94%, a przychody wzrosły o 73% rok do roku. Producent chipów odnotował 43 miliardy dolarów zysku netto i 68,1 miliarda dolarów przychodu.

Tymczasem firmy zajmujące się wydobyciem Bitcoin planują około 30 gigawatów nowej mocy skierowanej na obciążenia AI, prawie trzykrotnie więcej niż obecnie posiadają. Większość z tych projektów znajduje się na etapie planowania lub w początkowych fazach rozwoju, ale branża jasno wskazuje, że infrastruktura AI jest strategicznym priorytetem.

Powiązane: