UnitedHealth (UNH) spadł o 3,3% od ostatniego raportu wyników: czy możliwe jest odbicie?

UnitedHealth Group: Ostatnie wyniki giełdowe i przegląd wyników finansowych

W ciągu ostatniego miesiąca akcje UnitedHealth Group (UNH) spadły o około 3,3%, pozostając w tyle za indeksem S&P 500.

Inwestorzy mogą się zastanawiać, czy ten trend spadkowy będzie się utrzymywał w miarę zbliżania się kolejnego raportu o wynikach, czy też UnitedHealth jest na progu odbicia. Aby lepiej zrozumieć sytuację, przeanalizujmy najnowsze wyniki finansowe spółki oraz kluczowe czynniki finansowe.

Wyniki za czwarty kwartał i prognoza na 2026 rok

UnitedHealth Group odnotował skorygowany zysk na akcję w wysokości 2,11 USD za czwarty kwartał 2025 roku, przewyższając oczekiwania analityków wynoszące 2,09 USD. Pomimo przekroczenia prognoz, zyski spadły o 69% w porównaniu z rokiem poprzednim.

Przychody za kwartał osiągnęły 113,2 mld USD, co oznacza wzrost o 12% rok do roku, choć nieznacznie poniżej konsensusu rynkowego. Wzrost liczby członkostw komercyjnych opartych na opłatach i solidne wyniki Optum Rx miały pozytywny wpływ, jednak wyższe wydatki na opiekę zdrowotną oraz spadek liczby członków objętych ryzykiem zniwelowały te korzyści.

Centers for Medicare & Medicaid Services (CMS) zaproponowało wzrost płatności Medicare Advantage o 0,09% na 2027 rok, co było poniżej oczekiwań analityków i może ograniczyć wpływ lepszych wyników oraz przyszłych perspektyw.

Za cały rok 2025 przychody UnitedHealth wzrosły o prawie 12% do 447,6 mld USD, ponownie nieznacznie poniżej konsensusu. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 16,35 USD, w porównaniu do 27,66 USD rok wcześniej, ale wciąż był o 0,3% powyżej oczekiwań analityków.

Wyniki działalności UNH

Składki za czwarty kwartał wyniosły 88,8 mld USD, w porównaniu do 76,5 mld USD rok wcześniej, ale nieznacznie poniżej oczekiwanych 89 mld USD.

Skorygowany wskaźnik kosztów opieki medycznej (MCR) wyniósł 91,5%, pogarszając się o 640 punktów bazowych rok do roku i był niższy niż konsensus 92,2%. Wzrost MCR był spowodowany ograniczeniem finansowania Medicare oraz wzrostem kosztów medycznych, które przewyższyły trendy cenowe. Wydatki medyczne osiągnęły 82 mld USD, w porównaniu do 67 mld USD rok wcześniej.

Całkowite koszty operacyjne za kwartał wyniosły 112,8 mld USD, co oznacza wzrost o 21,3% rok do roku, przekraczając wewnętrzne prognozy. Skorygowany wskaźnik kosztów operacyjnych pogorszył się do 13,5% z 11,9%. Skorygowane zyski operacyjne spadły o 62,1% do 3,1 mld USD.

Sektory działalności

UnitedHealthcare, czyli dział świadczeń zdrowotnych UnitedHealth, wygenerował 87,1 mld USD przychodów w czwartym kwartale, co stanowi wzrost o 17,5% rok do roku, ale było nieco poniżej oczekiwań. Dział ten obsługiwał 49,8 mln członków na dzień 31 grudnia 2025 roku, co oznacza wzrost o 0,8% rok do roku, ale poniżej prognozowanych 50,4 mln.

Skorygowane zyski operacyjne UnitedHealthcare wyniosły 472 mln USD, w porównaniu do 3 mld USD rok wcześniej, a marża operacyjna spadła do 0,5% z 4,1%.

Przychody Optum wyniosły 70,3 mld USD, wzrastając z 65,1 mld USD, napędzane przez silne wyniki Optum Rx i przewyższając konsensus rynkowy. Jednak skorygowane zyski operacyjne Optum spadły do 2,7 mld USD z 5,2 mld USD, a marża operacyjna obniżyła się do 3,8% z 8%.

Sytuacja finansowa na koniec 2025 roku

UnitedHealth zakończył czwarty kwartał z 28,1 mld USD w gotówce i inwestycjach krótkoterminowych, w porównaniu do 29,1 mld USD na koniec 2024 roku. Całkowite aktywa wzrosły do 309,6 mld USD z 298,3 mld USD.

Dług długoterminowy (z wyłączeniem bieżących zapadalności) wynosił 72,32 mld USD, nieco mniej niż 72,36 mld USD rok wcześniej. Krótkoterminowe kredyty i bieżące zapadalności długoterminowe wynosiły 6,1 mld USD. Całkowity kapitał własny wzrósł do 100,1 mld USD z 98,3 mld USD.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej za 2025 rok wyniosły 19,7 mld USD, w porównaniu do 24,2 mld USD rok wcześniej. Firma wykupiła akcje o wartości 5,5 mld USD i wypłaciła 7,9 mld USD dywidend w ciągu roku.

Prognoza na 2026 rok

Zarząd przewiduje, że przychody w 2026 roku przekroczą 439 mld USD, odzwierciedlając korekty operacyjne i spadek w porównaniu z 2025 rokiem. Skorygowany EPS ma wynieść co najmniej 17,75 USD, sygnalizując poprawę marży i przewyższając obecne prognozy analityków. Marża netto ma wzrosnąć do około 3,6%, z 2,7% w 2025 roku.

Wskaźnik kosztów opieki medycznej prognozowany jest na 88,8% (± 50 pb), w porównaniu do 89,1% w 2025 roku. Wskaźnik kosztów operacyjnych ma wynieść 12,8% (± 50 pb), a stopa podatkowa około 19,25%. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej szacowane są na 18 mld USD, mniej niż w 2025 roku. Planowany skup akcji wynosi 2,5 mld USD, wypłata dywidend 8 mld USD, a nakłady inwestycyjne 3,8 mld USD.

Liczba członków objętych opieką medyczną prognozowana jest w przedziale od 46,945 do 47,495 mln w 2026 roku, przy czym przewiduje się znaczące spadki w segmentach ryzyka komercyjnego, Medicare Advantage i Medicaid.

Trendy szacunków

W ciągu ostatniego miesiąca szacunki analityków dla UnitedHealth generalnie wzrosły.

Konsensus prognoz wzrósł o 6,27% w wyniku tych rewizji.

Oceny VGM

UnitedHealth obecnie posiada ocenę D za wzrost, ale jego ocena Momentum jest wyższa i wynosi B. Akcja otrzymuje również ocenę A za wartość, co plasuje ją wśród najlepszych 20% według tego podejścia inwestycyjnego.

Ogólnie rzecz biorąc, skonsolidowana ocena VGM UnitedHealth to B, co czyni ją atrakcyjną dla inwestorów nieskupiających się na jednej strategii.

Perspektywy rynkowe

Szacunki analityków dla UnitedHealth rosną, a skala tych zmian jest zachęcająca. Akcja otrzymała od Zacks ocenę #3 (Trzymaj), co sugeruje oczekiwaną wydajność zgodną z szerszym rynkiem w nadchodzących miesiącach.