W orędziu o stanie państwa prezydent Donald Trump podkreślił politykę innowacji, starając się złagodzić obawy dotyczące restrykcyjnych działań handlowych i wzmocnić ideę odporności gospodarczej. Podczas gdy Bitcoin [BTC] na krótko wzrósł do poziomu 69 tys. dolarów, od tego czasu cofnął się o 6% w mniej niż trzy dni.
Długoterminowa presja spadkowa na BTC wywiera coraz większą presję na górników. „Koszt elektryczny” Bitcoina spadł z 71 tys. dolarów w IV kwartale 2025 r. do około 53,5 tys. obecnie. Oznacza to, że wydobycie Bitcoina staje się tańsze, ponieważ nieefektywni górnicy zostali zmuszeni do zamknięcia działalności, co ułatwia wydobycie.
Sztuczna inteligencja i centra danych zmieniają scenę wydobycia Bitcoina
W sierpniu 2024 roku VanEck opublikował raport podkreślający rosnące znaczenie górników Bitcoina w obszarach AI oraz wysokowydajnych obliczeń (HPC). Zasugerowali, że górnicy tracą ogromną okazję do arbitrażu wyceny.
Prognozowali roczny przychód na poziomie około 9,11 miliona dolarów na MW (megawat, czyli 1 milion watów dostarczany nieprzerwanie przez 24 godziny na dobę przez rok) dla AI/HPC.
Górnicy Bitcoina są wyceniani średnio na około 4,5 mln dolarów za megawat (MW) zainstalowanej mocy, podczas gdy akcje niektórych centrów danych są notowane na poziomie 30 mln dolarów/MW lub więcej. Jeśli ci górnicy będą w stanie przekierować 20% swojej zainstalowanej mocy na infrastrukturę AI/HPC, mogą „z łatwością podwoić swoją kapitalizację rynkową do 2028 roku”.
Zgodnie z Miner Weekly, przychód na megawat i liczba GPU to nie jedyne wskaźniki, na które należy zwracać uwagę. Rynek obligacji to kolejne skuteczne narzędzie do obserwacji boomu AI oraz centrów danych. W ciągu ostatnich 12 miesięcy firmy z obszaru wydobycia Bitcoina/AI infrastruktury wyemitowały obligacje długoterminowe o wartości 33 miliardów dolarów.
Rynek obligacji ujawnił „drabinę ryzyka”, wahającą się od 4% dla uznanych, niskiego ryzyka gigantów energetycznych. Na drugim końcu skali, firmy infrastrukturalne Bitcoina, takie jak CoreWeave, płaciły za obligacje o spekulacyjnym ratingu nawet 9,25%.
Jak zauważył VanEck, górnicy Bitcoina mogą wykorzystać swoje istniejące, zelektryfikowane lokalizacje, aby obsługiwać obciążenia AI/HPC w mniej niż rok. Pożyczkodawcy wycenili ich jako kredyt rozwojowy, pobierając znacznie wyższą premię w porównaniu do uznanych gigantów energetycznych.
Giganci infrastruktury Bitcoina już dokonują przełomu
Wyniki finansowe i operacyjne TeraWulf za IV kwartał oraz cały rok wykazały przejście z roli górnika BTC do gracza infrastruktury AI. Kluczowe umowy, takie jak długoterminowe zobowiązania najmu na 60 MW z Core42 i 380 MW z FluidStack, „znacząco wzmacniają trwałość przychodów”.
Przychody z aktywów cyfrowych spadły w IV kwartale 2025 r. w porównaniu do III kwartału. Przychody z najmu HPC wzrosły jednak do 9,7 mln dolarów z 7,2 mln dolarów w III kwartale 2025 r.
Marathon Digital wykorzystał telekonferencję wynikową za IV kwartał i cały rok 2025, aby przedstawić strategiczną zmianę wykraczającą poza wydobycie Bitcoina. Centralnym punktem tej zmiany jest wspólne przedsięwzięcie ze Starwood Digital Ventures.
MARA zapewni dedykowaną energię, natomiast Starwood zajmie się projektowaniem, budową, pozyskiwaniem najemców oraz operacjami. MARA może zachować do 50% udziałów, jednocześnie uzyskując dostęp do kapitału inwestycyjnego o ratingu instytucjonalnym od Starwood.
To przedsięwzięcie ma na celu przekształcenie istniejących lokalizacji w centra danych. Platforma rozwoju centrów danych Starwood Capital Group ma zapewnić ponad 1 GW mocy IT w krótkim terminie. Opracowana jest także ścieżka do ponad 2,5 GW.
Jak trafnie zauważa Miner Weekly, nad tymi zmianami wisi duży znak zapytania. Utrzymujące się zapotrzebowanie na AI sprawiłoby, że kapitał premium byłby akceptowalny. Aktywa zyskałyby na wartości, a rosnące przychody ułatwiłyby refinansowanie zadłużenia.
Z drugiej strony, spadek popytu na AI sprawiłby, że rozbudowa hyperscalerów straciłaby impet. Wysokie zadłużenie szybko stałoby się uciążliwe.
Podsumowanie końcowe
- Spadek cen Bitcoina oraz rosnący poziom trudności sprawiły, że firmy zajmujące się wydobyciem kryptowaluty odnotowały spadek przychodów z aktywów cyfrowych w IV kwartale 2025 roku.
- To sprawia, że przekierowanie części mocy obliczeniowej dużych górników do centrów danych AI/HPC staje się coraz bardziej atrakcyjne, a nawet konieczne.
