TD Cowen twierdzi, że banki prawdopodobnie przegrają walkę o dochód ze stablecoinów, ale przedłużający się spór może zagrozić ustawie o kryptowalutach

Trwająca walka pomiędzy branżą kryptowalut a sektorem bankowym dotycząca zasad dotyczących rentowności stablecoinów może przedłużyć negocjacje i narazić na ryzyko szerszy projekt ustawy dotyczący struktury rynku kryptowalut w USA, według TD Cowen.

"Według nas, banki ostatecznie przegrają tę sprawę politycznie, ponieważ argumentują przeciwko temu, by konsumenci otrzymywali wynagrodzenie. Jednak ta walka może trwać na tyle długo, aby zagrozić CLARITY [Act]," napisał Jaret Seiberg, dyrektor zarządzający TD Cowen's Washington Research Group, w poniedziałkowej notatce.

Komentarze Seiberga pojawiły się po przedstawieniu projektu regulacji przez Office of the Comptroller of the Currency, główny organ nadzorujący krajowe banki w USA, mającej na celu wdrożenie zapisów GENIUS Act, ustawy dotyczącej stablecoinów podpisanej w zeszłym roku. Propozycja OCC włącza ustawowe zakazy GENIUS Act uniemożliwiające emitentom bezpośrednie wypłacanie odsetek lub rentowności na stablecoinach płatniczych. Wprowadza również domniemanie, że układy rentowności zawierane z podmiotami trzecimi mogą być nielegalne, jeśli emitenci współpracują z podmiotami powiązanymi, które następnie płacą posiadaczom za utrzymywanie stablecoina, zauważył Seiberg.

OCC poinformowało, że będzie oceniać inne przypadki indywidualnie i otworzyło 60-dniowy okres na publiczne komentarze po publikacji w Federal Register.

Seiberg argumentował, że podejście OCC raczej nie usatysfakcjonuje banków, chyba że zostanie wprowadzony wyraźny zakaz wypłacania rentowności na stablecoinach przez platformy.

Przedstawił kilka obaw. Po pierwsze, OCC może zmienić swoje stanowisko w odpowiedzi na komentarze społeczne, potencjalnie po uchwaleniu CLARITY Act, co prowadzi do niepewności regulacyjnej. Po drugie, emitenci i platformy mogą dostosować struktury umów, aby uniknąć podpadnięcia pod domniemanie "nielegalności" OCC, co oznacza, że wypłaty rentowności mogą trwać w jakiejś formie. Po trzecie, platformy mogą "skutecznie" podważyć regulację w sądzie po jej finalizacji.

"Po uchyleniu doktryny Chevron, OCC nie uzyska preferencji przy interpretacji GENIUS Act. A Kongres nie zabronił wyraźnie platformom płacenia odsetek czy emitentom płacenia opłat marketingowych platformom. Szerzej mówiąc, gdyby banki były tak pewne, że zakaz emitenta dotyczy platform, nie walczyłyby o dodatkowe ograniczenie," napisał Seiberg.

Zapisy dotyczące rentowności stablecoinów oraz konfliktu interesów pozostają kluczowymi punktami spornymi w negocjacjach dotyczących szerszej legislacji struktury rynku. W poniedziałek, CEO JPMorgan Jamie Dimon powiedział, że banki domagają się "równej szansy" z firmami kryptowalutowymi, argumentując, że jeśli emitenci stablecoinów lub platformy faktycznie wypłacają nagrody podobne do odsetek, powinni podlegać takiemu samemu reżimowi regulacyjnemu jak tradycyjne banki.

Chociaż kompromis pomiędzy sektorem bankowym a kryptowalutowym pozostaje możliwy, termin jego osiągnięcia jest niepewny.

Niezależnie od tego, analitycy JPMorgan powiedzieli w zeszłym tygodniu, że ustawa o strukturze rynku kryptowalut może zostać zatwierdzona do połowy roku i stanowić pozytywny bodziec dla rynków w drugiej połowie roku, nawet jeśli obecne nastroje pozostają słabe.