Dealerzy obligacji analizują dane dotyczące zatrudnienia, aby ocenić kierunek działań Rezerwy Federalnej w obliczu rosnących cen ropy naftowej

Rynek obligacji w napięciu przed danymi o zatrudnieniu w USA

Inwestorzy obligacji, którzy od początku konfliktu z Iranem uważnie śledzili inflację, kierują teraz uwagę na nadchodzący raport o zatrudnieniu w USA. Zaskakujący wynik może radykalnie zmienić oczekiwania dotyczące możliwych korekt stóp procentowych przez Federal Reserve.

Analitycy z PGIM Fixed Income, Natixis oraz Amerivet Securities są szczególnie wyczuleni na możliwość, że liczby dotyczące zatrudnienia za luty mogą znacząco odbiegać od prognoz. Taki wynik może ponownie skoncentrować uwagę rynku na kondycji rynku pracy, nawet jeśli wyższe ceny ropy naftowej — napędzane napięciami na Bliskim Wschodzie — wciąż wpływają na nastroje inwestorów.

Najważniejsze wiadomości z Bloomberg

W tym tygodniu obligacje skarbowe USA spotkały się ze sprzedażą, gdy inwestorzy obawiali się, że zamieszanie na rynkach energetycznych może dodatkowo podsycić inflację. Rentowności dwuletnich obligacji skarbowych — często traktowane jako wskaźnik polityki Fed — wzrosły do najwyższego poziomu od ponad miesiąca, co skłoniło traderów do ograniczenia oczekiwań dotyczących obniżek stóp w 2024 roku.

Robert Tipp, który kieruje globalnym działem obligacji w PGIM, skomentował: „Jeśli zobaczymy znaczące straty miejsc pracy, Fed może zostać zmuszony do bardziej agresywnych działań i rozważyć obniżenie stóp procentowych.”

Rozczarowujący raport o zatrudnieniu może umocnić oczekiwania na drugą obniżkę stóp w tym roku, potencjalnie wzmacniając rynek obligacji skarbowych wart 31 bilionów dolarów. Natomiast dane o zatrudnieniu lepsze niż przewidywano prawdopodobnie ograniczą nadzieje na łagodzenie przez Fed i podniosą rentowności jeszcze wyżej.

Gregory Faranello, kierujący działem stóp procentowych w USA w Amerivet Securities, zauważył: „Globalne stopy procentowe reagują na rozwój sytuacji w Iranie. Silny raport o zatrudnieniu może intensyfikować reakcje rynku.”

Inwestorzy obecnie poruszają się pomiędzy obawami o inflację — napędzaną gwałtownie rosnącymi cenami ropy — utrzymującą się siłą gospodarczą oraz niepewnością, czy rozwój sztucznej inteligencji ostatecznie poprawi produktywność, czy też zagrozi miejscom pracy. Przy rentowności 10-letnich obligacji skarbowych dochodzącej ostatnio do 4,14%, nadchodzące dane o zatrudnieniu, a następnie przyszłotygodniowy wskaźnik cen konsumpcyjnych, mogą dostarczyć rynku wyraźniejszego kierunku.

Anders Persson, dyrektor ds. inwestycji w Nuveen, zaobserwował: „Fed obecnie priorytetyzuje inflację przy decyzjach politycznych. Biorąc pod uwagę niepokój związany ze sztuczną inteligencją, inwestorzy będą uważnie obserwować raport o zatrudnieniu pod kątem wszelkich sektorowych skutków.”

W oczekiwaniu na dane o zatrudnieniu, traderzy opcji powiązanych ze Secured Overnight Financing Rate przesunęli pozycje na takie, które przyniosą korzyść, jeśli Fed obniży stopy tylko raz w tym roku, co oznacza zmianę w stosunku do wcześniejszych zakładów na bardziej agresywny cykl łagodzenia.

Dodatkowe spostrzeżenia i reakcje rynku

Dwóch urzędników Federal Reserve ostatnio podkreśliło, że amerykańskie i izraelskie działania militarne w Iranie wprowadziły nowe niepewności dla decydentów, szczególnie jeśli ceny energii pozostaną wysokie. Inflacja nadal przekracza 2% docelowe Fed, a preferowany wskaźnik zakończył ubiegły rok na poziomie 2,9%.

Komentarz stratega Bloomberg

Strateg makro Cameron Crise zauważył: „Realne rentowności pochłonęły większość ostatnich wzrostów na całej krzywej. Przy analizie swapów inflacyjnych na jeden rok trudno wskazać dokładny moment eskalacji napięć na Bliskim Wschodzie, choć takie konflikty zagrażają kluczowym globalnym szlakom dostaw ropy.”

Ekonomiści przewidują, że piątkowy raport o zatrudnieniu pokaże, iż USA dodały 55 000 miejsc pracy w lutym, czyli mniej niż 130 000 w styczniu. Stopa bezrobocia, która spadła do 4,3% w zeszłym miesiącu, ma pozostać bez zmian.

Ostatnie dane z ADP Research i wniosków o zasiłek dla bezrobotnych wzmocniły przekonanie, że rynek pracy pozostaje stabilny.

Vail Hartman, strateg w BMO Capital Markets, stwierdził, że rynek widzi obecnie tylko niewielką szansę na to, że osłabienie rynku pracy sprowokuje Fed do wznowienia obniżek stóp. „Potrzebny byłby znaczący negatywny zaskok w piątkowym raporcie, by zachwiać panującym przekonaniem o stabilności zatrudnienia,” dodał Hartman.

Strategowie JPMorgan Chase & Co. radzili inwestorom, by realizowali zyski z pozycji krótkich na dwuletnich obligacjach skarbowych, sugerując, że rentowności mają ograniczone pole do dalszego wzrostu.

Dla tych, którzy ważą ryzyko inflacji wobec odporności gospodarki, słabszy raport o zatrudnieniu może sygnalizować głębsze słabości gospodarcze. John Brady, dyrektor zarządzający w RJ O’Brien and Associates, zauważył: „Kruchy rynek pracy jest największą słabością gospodarki.”

Przed wybuchem konfliktu rynek obligacji skarbowych był w trendzie wzrostowym, notując w lutym najlepszy miesięczny wynik od roku — wzrost o 1,8%.

Współpraca reporterska: Kristine Aquino.

Najpopularniejsze z Bloomberg Businessweek

©2026 Bloomberg L.P.