Obligacje amerykańskie odnotowały największy tygodniowy spadek od kwietnia w związku z obawami o inflację

Rosnące ceny ropy napędzają wyprzedaż obligacji skarbowych mimo słabych danych o zatrudnieniu w USA

Fotograf: Al Drago/Bloomberg

Obligacje skarbowe USA notują największy tygodniowy spadek od kwietnia 2025 roku, ponieważ rosnące ceny ropy wzmacniają obawy o inflację. Te obawy przeważają nad wpływem słabego raportu o zatrudnieniu w USA, który w innych okolicznościach mógłby wzmocnić argument za obniżką stóp procentowych przez Federal Reserve.

W piątek długoterminowe obligacje rządowe pozostawały w tyle, a rentowności 10-letnich papierów wzrosły nawet o pięć punktów bazowych, zwiększając tygodniowy wzrost do 22 punktów bazowych. To największy tygodniowy wzrost od czasu, gdy USA nałożyły znaczące taryfy na partnerów handlowych prawie rok temu. Uczestnicy rynku spodziewają się obecnie co najmniej jednej obniżki stóp przez Fed w tym roku, być może już we wrześniu.

Najważniejsze informacje z Bloomberg

„Biorąc pod uwagę trwający konflikt na Bliskim Wschodzie i jego potencjał do podwyższania inflacji, nic dziwnego, że rynek obligacji skarbowych ma trudności z odbiciem,” zauważył Ian Lyngen, kierujący strategią stóp procentowych w USA w BMO Capital Markets.

Rynek obligacji reaguje na ropę i politykę Fed

Rentowności długoterminowych obligacji skarbowych, od 10 do 30 lat, wzrosły w piątek, gdy Brent crude osiągnęła $90 za baryłkę. Dla kontrastu, rentowności 2-letnich obligacji - bardziej podatnych na zmiany polityki Fed - spadły o około dwa punkty bazowe do mniej więcej 3,6%, obniżając tygodniowy wzrost do 18 punktów bazowych.

Te tygodniowe zmiany kształtują nastroje na rynku obligacji USA o wartości $31 bln, gdzie inwestorzy skupiają się na rosnących kosztach energii i ich potencjalnym wpływie na globalną inflację oraz decyzje banków centralnych, zamiast na ostatnich oznakach słabości rynku pracy.

Najnowsze dane rządowe wykazały, że pracodawcy w USA zlikwidowali 92 000 miejsc pracy w lutym, powodując wzrost stopy bezrobocia. Dodatkowo sprzedaż detaliczna spadła w styczniu, głównie z powodu słabej sprzedaży samochodów i zakłóceń związanych z zimową pogodą.

„Dzisiejsze dane o zatrudnieniu sugerują trend recesywny,” skomentował Guy LeBas, główny strateg rynku instrumentów dłużnych w Janney Montgomery Scott. „Zwykle znaczący spadek zatrudnienia wywołuje silny wzrost cen obligacji, szczególnie gdy rynek pracy jest słaby. Tym razem jednak wpływ rosnących cen energii na stopy procentowe wydaje się przewyższać negatywne dane gospodarcze.”

Po trzykrotnej obniżce stóp procentowych w zeszłym roku w odpowiedzi na słabnący rynek pracy, amerykańscy bankierzy centralni wstrzymali się w styczniu, powołując się na uporczywą inflację jako powód do wstrzymania dalszych obniżek. Jednak najnowsze dane dotyczące zatrudnienia mogą dać niektórym przedstawicielom Fed więcej powodów do opowiedzenia się za dodatkowymi luzowaniami.

Przedstawiciele Fed i oczekiwania rynku

Mary Daly, prezes San Francisco Fed, powiedziała w piątek, że rozczarowujący raport o zatrudnieniu podważa twierdzenie, że rynek pracy w USA się stabilizuje. Tymczasem gubernator Fed Christopher Waller stwierdził, że nie spodziewa się, aby konflikt z Iranem miał trwały wpływ na inflację. Waller, który nie zgadzał się z decyzją Fed z stycznia, opowiadał się za obniżką stóp o ćwierć punktu ze względu na utrzymującą się słabość rynku pracy.

Rynki swapów stóp procentowych wskazują, że traderzy, po przemyśleniu swoich prognoz w związku z nasilającym się konfliktem na Bliskim Wschodzie, obecnie spodziewają się, że Fed obniży stopy łącznie o 36 punktów bazowych do końca roku, a kolejny ruch prawdopodobnie nastąpi we wrześniu. To znacząca zmiana w porównaniu z 60 punktami bazowymi obniżek oczekiwanymi jeszcze tydzień temu na 2026 rok.

„Rynek obligacji koncentruje się teraz na rosnących cenach ropy i ich potencjale do podwyższania inflacji,” powiedział Kevin Flanagan, szef strategii inwestycyjnej w WisdomTree. „Dla Fed, rozsądne podejście może polegać na poczekaniu i obserwowaniu wydarzeń.”

Globalne skutki i rynki europejskie

Trwający konflikt znacząco zmienił perspektywy europejskich obligacji, które są szczególnie wrażliwe na szoki cenowe energii. Rynki pieniężne obecnie prognozują, że Europejski Bank Centralny podwyższy stopy procentowe w 2026 roku – co jest odwróceniem stanowiska sprzed tygodnia, kiedy bardziej prawdopodobna wydawała się obniżka. Swapy całkowicie wyceniają podwyżkę o ćwierć punktu do grudnia, z około jednoma na trzy szansami na kolejną podwyżkę do kwietnia 2027. W efekcie niemieckie obligacje rządowe zmierzają do najgorszego tygodnia od trzech lat.

Na całym świecie inwestorzy i decydenci zastanawiają się, czy inflacyjne skutki rosnących cen ropy będą tymczasowe, zwłaszcza po tym, jak Fed niedoszacował trwałość inflacji po pandemii i inwazji Rosji na Ukrainę w 2022 roku.

„Rynek zastanawia się, czy gospodarka jest wystarczająco silna, aby wytrzymać obecne połączenie stagflacji napędzanej energią i niepewności,” powiedziała Priya Misra, menadżerka portfela w JPMorgan Asset Management. „Rynki opierają się na dwóch założeniach: że wojna będzie krótkotrwała i że fundamenty gospodarcze pozostają mocne. Oba te założenia są teraz weryfikowane.”

Wsparcie reporterskie: Michael MacKenzie.

(Historia zaktualizowana o najnowsze ruchy cen i komentarze.)

Najpopularniejsze w Bloomberg Businessweek

©2026 Bloomberg L.P.