Koszty pożyczania rosną najszybciej od czasu mini-budżetu Truss

Koszty pożyczek rządowych w Wielkiej Brytanii gwałtownie rosną w związku z konfliktem w Iranie

Koszt zaciągania pożyczek przez rząd Wielkiej Brytanii rośnie najszybciej od czasu kryzysu finansowego po mini-budżecie Liz Truss, gdyż zmienność rynków intensyfikuje się w wyniku trwającego konfliktu w Iranie.

W tym tygodniu rentowność 10-letnich brytyjskich obligacji skarbowych, zwanych powszechnie gilts, wzrosła z 4,23% do 4,69%—czyli wzrost o ponad 0,4 punktu procentowego.

Tak gwałtowny wzrost rentowności gilts, które są kluczowym wskaźnikiem kosztów obsługi brytyjskiego długu narodowego w wysokości 2,9 biliona funtów, nie był obserwowany od czterech lat.

Ostatni porównywalny wzrost miał miejsce po ogłoszeniu przez Kanclerza Kwasi Kwartenga niezabezpieczonych cięć podatkowych o wartości 45 miliardów funtów we wrześniu 2022 roku, kiedy to rentowności 10-letnich gilts wzrosły o 54 punkty bazowe w ciągu jednego tygodnia.

Według Andrew Goodwina, ekonomisty Oxford Economics, jeśli ta tendencja wzrostowa kosztów pożyczek rządowych się utrzyma, może ona ograniczyć elastyczność fiskalną Kanclerza o 1,5 miliarda funtów.

Rentowności obligacji—which represent the returns paid to investors who purchase government debt—rosną gwałtownie na całym świecie, napędzane obawami, że rosnące ceny ropy i gazu mogą ponownie wywołać inflację.

Ceny energii wywierają presję na rynki

James Athey, zarządzający funduszem w Marlborough Group, zauważył, że wzrost cen ropy i gazu szczególnie osłabił gospodarki zależne od energii, takie jak Wielka Brytania i Europa.

Wyjaśnił: „Z tak dużą niepewnością co do długości tego zakłócenia i sposobu, w jaki banki centralne mogą zareagować, inwestorzy są niechętni do oczekiwania na bliskie obniżki stóp procentowych”.

Athey wskazał również, że rentowności obligacji wzrosły, gdy fundusze hedgingowe likwidowały znaczące pozycje zakładające spadek stóp procentowych w tym roku, co spowodowało zauważalne ruchy w przypadku krótszych terminów. Na przykład rentowności brytyjskich gilts dwuletnich wzrosły o ponad 40 punktów bazowych w tym tygodniu—największy wzrost od sierpnia 2024.

„To nie jest logiczne przeszacowanie, a rentowności w Wielkiej Brytanii są według nas obecnie zbyt wysokie. Jednak przy tak dużej nieprzewidywalności i zbliżającym się weekendzie trudno oprzeć się tej dynamice,” dodał Athey.

Wpływ konfliktu w Iranie na rynki finansowe

Trwająca wojna w Iranie spowodowała znaczące turbulencje na rynkach finansowych, gdy inwestorzy próbują ocenić potencjał długotrwałych zakłóceń dostaw ropy i gazu.

Nastroje rynkowe zmieniły się tak drastycznie, że traderzy nie spodziewają się już, aby Bank of England obniżył stopy procentowe ponownie w tym roku, mimo iż jeszcze tydzień temu oczekiwali przynajmniej dwóch obniżek.

Oxford Economics prognozuje, że koszty energii dla gospodarstw domowych w Wielkiej Brytanii wzrosną o 13,5% od lipca, gdy skutki wyższych cen ropy i gazu rozprzestrzenią się w gospodarce.

Opinie ekspertów i reakcje rynku

Edward Allenby, starszy ekonomista, przewiduje, że zakłócenia w żegludze przez Cieśninę Ormuz mogą potrwać co najmniej dwa miesiące, potencjalnie podnosząc inflację w Wielkiej Brytanii z średniej 2,3% do 2,7% w tym roku, przy cenach ropy oczekiwanych na poziomie nieco poniżej $80 (£59,70) za baryłkę w drugim kwartale.

Neil Birrell z Premier Miton Investors ostrzegał, że „nawet teraz, zwiększone ryzyka wynikające z konfliktu na Bliskim Wschodzie dopiero zaczynają być odzwierciedlane na rynkach towarowych i stóp procentowych”.

Dodał: „Szybkość i skala tych zmian prawdopodobnie wkrótce wpłyną na akcje i inne klasy aktywów”.

W piątek Brent crude—globalny benchmark ropy—przekroczył $90 po raz pierwszy od dwóch lat, przygotowując się na największy tygodniowy wzrost od pierwszego lockdownu Covid-19 w 2020 roku.

Tymczasem europejskie ceny gazu ziemnego wzrosły o 67% w ciągu ostatniego tygodnia, co oznacza ich największy wzrost od inwazji Rosji na Ukrainę w 2022 roku.

Robin Brooks, były główny ekonomista Institute of International Finance, podkreślił, że ryzyka związane z obecnym konfliktem są „o rząd wielkości większe” dla rynku ropy niż te zaobserwowane podczas inwazji Rosji na Ukrainę.

Wyraził szczególnie pesymistyczny pogląd, zauważając, że rząd Iranu „walczy o swoje przetrwanie”.