W październiku zeszłego roku, szef Barclays CS Venkatakrishnan znalazł się w centrum zainteresowania analityków finansowych, którzy chcieli zrozumieć ekspozycję banku na nieprzejrzysty świat bankowości cienia.
Kilka tygodni wcześniej brytyjski bank poniósł stratę w wysokości 110 mln funtów na pożyczkach udzielonych mało znanemu amerykańskiemu pożyczkodawcy samochodów Tricolor, który upadł w związku z zarzutami o oszustwa.
Teraz, gdy analitycy próbują zrozumieć ekspozycję Barclays na inne przedsięwzięcia, 60-letni bankier został zmuszony do obrony bankowego zaangażowania w prywatny kredyt.
„Kredyt to kredyt”, odparł, gdy pytano go o kontrolę ryzyka w banku. „Mamy silne praktyki zarządzania ryzykiem. Czujemy się z tym spokojni i pewni”.
Teraz jednak te słowa są pod jeszcze większym nadzorem, ponieważ Barclays znów znalazł się po przegranej stronie kolejnej przygody z prywatnym kredytem.
W zeszłym tygodniu Market Financial Solutions (MFS), brytyjski bank cienia specjalizujący się w finansowaniu nieruchomości, upadł w związku z zarzutami o oszustwa.
Ponownie, Barclays został obciążony skutkiem upadku, z szacowaną ekspozycją pomiędzy 500 mln a 600 mln funtów. Bank Anglii przesłuchuje Barclays i innych kredytodawców MFS na temat przeprowadzonych analiz due diligence i ocen ryzyka przed udzieleniem pożyczki temu upadłemu bankowi cienia.
Dwie klęski oraz powiązania banków z inwestorami w prywatny kredyt wzbudziły wątpliwości co do wejścia Barclays w ryzykowny, nieregulowany świat bankowości cienia – oraz tego, czy nie stwarza to dla banku niechcianych problemów.
Łącznie brytyjski bank posiada szacowaną ekspozycję w wysokości około 20 mld funtów na sektor prywatnego kredytu.
Venkatakrishnan, którego wynagrodzenie przekroczyło w zeszłym roku 15 mln funtów, niedawno stwierdził, że to „stosunkowo niewiele” w porównaniu z 346 mld funtów pożyczek aktualnie udzielanych konsumentom i klientom biznesowym przez bank.
Decyzja banku o wejściu w bankowość cienia, by poprawić wyniki, nie jest zaskakująca. Bankowość cienia, określenie obejmujące prywatny kredyt i pozabankowe finansowanie, wyrosła w ostatnich latach na branżę wartą 2 biliony dolarów (1,5 biliona funtów).
Od ostatniego kryzysu finansowego firmy private equity przekształciły się w największe światowe banki cienia, jak Ares Management, Blackstone, Apollo Global Management i The Carlyle Group.
Firmy te udzielają pożyczek przedsiębiorstwom, gdy banki nie mogą tego zrobić. Od kryzysu finansowego surowe zasady dotyczące kapitału sprawiają, że banki jak Barclays muszą odkładać część pieniędzy na „bufor” dla udzielanych pożyczek na wypadek problemów.
Banki cienia są wolne od tych ograniczeń i mogą dzięki temu udzielać bardziej ryzykownych – oraz ostatecznie bardziej zyskownych – pożyczek.
Dla wielu tradycyjnych banków, w tym Barclays, pokusa prowadzenia interesów ze zyskownym światem bankowości cienia stała się zbyt trudna do odparcia.
Wiele powiązań między głównymi bankami a dostawcami prywatnego kredytu stało się wyjątkowo skomplikowanych, tworząc „zupę literową” produktów, takich jak credit default swaps (CDS) i Net Asset Value (NAV) loans.
Barclays stał się również poważnym graczem w jednej z bardziej niszowych części tego nieprzejrzystego świata: syntetycznych transferach ryzyka (SRT).
To ezoteryczne transakcje, których banki używają, by pozbyć się ryzyka ze swoich ksiąg, a Barclays należy do największych graczy w Europie.
2802 Barclays jest największym brytyjskim beneficjentem SRT Od kryzysu finansowego banki zostały ograniczone przez przepisy wymagające posiadania większego kapitału na pokrycie ryzyka pożyczek, które udzielają. SRT zostały zaprojektowane jako swego rodzaju obejście tych zasad.
W typowej transakcji SRT bank bierze najbardziej ryzykowną część portfela kredytów hipotecznych lub korporacyjnych i przekazuje ją bankowi cienia, który przejmuje ryzyko niewypłacalności pożyczek i otrzymuje za to od banku dużą opłatę.
W zamian bank może trzymać mniej kapitału wobec pożyczek, ponieważ teoretycznie ryzyko niewypłacalności spadło.
Stworzony, by uwalniać gotówkę dla banków, Barclays przez ostatnie 10 lat sprzedał ogromne części swojej księgi pożyczek bankom cienia, odkąd uruchomił Project Colonnade, program zarządzania rosnącym apetytem na SRT.
Barclays ma całkowitą ekspozycję na SRT wynoszącą aż 50 mld funtów i, według Autonomous Research, wykorzystał te transakcje do przeniesienia ryzyka na około 45% swojej korporacyjnej księgi kredytowej.
2802 Prawie połowa korporacyjnych kredytów Barclays jest chroniona przez SRT Jednak wśród regulatorów narasta niepokój, obawy, że te egzotyczne transakcje przypominają finansową alchemię, która zapoczątkowała kryzys finansowy.
Praktykę tę oceniają instytucje nadzoru – od brytyjskiej Prudential Regulation Authority (PRA) po Międzynarodowy Fundusz Walutowy.
W Wielkiej Brytanii każdą transakcję musi indywidualnie zatwierdzić PRA, aby kwalifikowała się do obniżonego wymogu kapitałowego. Na początku tego roku Europejski Bank Centralny wprowadził nawet „szybką ścieżkę” zatwierdzania standardowych SRT.
„Tak jak wiele innych banków, używamy transferów ryzyka, by odpowiedzialnie zarządzać ryzykiem kredytowym i efektywnie wykorzystywać kapitał, przestrzegając wszystkich wymogów regulacyjnych”, powiedział rzecznik Barclays. „Każdego kwartału przejrzyście ujawniamy szczegóły tej działalności, razem z opublikowanymi wynikami.”
Jednak instytucje nadzoru martwią się, skąd alternatywni inwestorzy pozyskują środki na zakup ryzykownych części pożyczek.
W niektórych przypadkach fundusze prywatnego kredytu pożyczają od innych banków, by sfinansować zakupy. Niektórzy regulatorzy obawiają się, że w ten sposób banki mogą trzymać mniej kapitału, a ryzyko związane z tymi pożyczkami nigdy nie opuszcza systemu bankowego.
Wraca ono po prostu między bankami, podczas gdy prywatni dostawcy kredytu siedzą w środku transakcji, ukrywając, kto dokładnie jest komu winien.
„Ryzyko nie zniknęło z systemu; po prostu przeniosło się z silnie regulowanych, transparentnych banków do słabo regulowanych, nieprzejrzystych funduszy prywatnego kredytu”, powiedział prof. Raghavendra Rau z Cambridge Judge Business School.
„Jak dużą ekspozycję mają regulowane banki wobec słabo regulowanych pozabankowych instytucji finansowych, jest nieprzejrzyste. A co gorsza, ponieważ prywatny kredyt nie podlega publicznej dyscyplinie rynkowej, straty mogą się powiększyć, co oznacza że niespodziewane szoki mogą szybko rozprzestrzenić się w systemie finansowym, zanim regulatorzy je zauważą.”
Steven Hall z KPMG powiedział: „Warto zauważyć, że mówimy tu o transferze ryzyka, a nie jego usunięciu. Więc kiedy mówimy, że ryzyko zostało przeniesione z bilansu banku, to nie znaczy, że zniknęło – ono trafiło gdzieś indziej.”
Pod lupą, niektóre banki wycofały się z finansowania banków cienia na ten cel – jest to znane jako finansowanie SRT.
Deutsche Bank wycofał się z rynku na początku zeszłego roku. Barclays, który nigdy nie był znaczącym graczem w tej dziedzinie, pozwolił, by jego operacje wygasły całkowicie.
Choć finansowanie SRT było przedmiotem największego zainteresowania regulatorów, nie oznacza to, że banki po drugiej stronie tych transakcji, jak Barclays, które pierwotnie przeniosły ryzyko, są całkowicie wolne od problemów.
„Kluczowym ryzykiem jest to, że jeśli rynki się załamią w momencie wygaśnięcia SRT, banki nie będą mogły odnowić swojej ochrony”, powiedział Rau. „Ten kredyt może być chroniony (zależy od ubezpieczyciela) – ale nie będą go mogli odnowić.
„Oznacza to, że ich wymogi kapitałowe nagle wzrosną, zmuszając je do wstrzymania udzielania kredytów wtedy, gdy gospodarka najbardziej tego potrzebuje.”
W zeszłym miesiącu, gdy Barclays ponownie odpowiadał na pytania ciekawskich analityków, SRT i banki cienia znów były na czołowym miejscu dla finansistów chcących zrozumieć brytyjski bank.
„Naprawdę traktujemy SRT jako narzędzie zarządzania ryzykiem”, powiedział Daniel Fairclough, skarbnik grupy Barclays. „Chodzi o obszary, w których się rozwijamy, gdzie uważamy, że ryzyko jest większe i chcemy tym zarządzać.”
Gdy klienci, analitycy City i regulatorzy badają powiązania Barclays z bankami cienia, Venkatakrishnan będzie miał nadzieję, że więcej wpadek już nie nastąpi.
Wypróbuj pełny dostęp do The Telegraph za darmo już dziś. Otwórz ich nagradzany serwis internetowy i niezbędną aplikację informacyjną, a także przydatne narzędzia oraz eksperckie poradniki dotyczące pieniędzy, zdrowia i wakacji.
