JPMorgan ostrzega, że konflikt z Iranem może doprowadzić do 10% spadku na rynku

Wall Street odczuwa narastające obawy dotyczące konfliktu z Iranem

W ciągu ostatniego tygodnia rynki finansowe reagowały na eskalującą sytuację w Iranie jak na kolejną niepokojącą serię wiadomości — budzącą obawy i kosztowną, ale możliwą do opanowania z odrobiną optymizmu i strategicznego handlu. Jednak JPMorgan Chase nadał tym obawom wymierną wartość, przekładając niepokój Wall Street na konkretną liczbę.

Zgodnie z raportem Bloomberg opublikowanym w poniedziałek, Andrew Tyler, szef globalnej analityki rynkowej w JPMorgan, przyjął bardziej ostrożne podejście. Ostrzegał, że amerykańskie akcje nie są odpowiednio przygotowane na wyraźną korektę, jeśli konflikt z Iranem będzie trwał, a ceny ropy utrzymają się powyżej 100 USD za baryłkę. Tyler szacuje, że indeks S&P 500 mógłby spaść o około 10% ze szczytów, osiągając poziom 6 270, mimo że jego ogólna postawa pozostaje neutralna i nie ogranicza znacząco ryzyka.

Mimo tych ostrzeżeń, reakcja rynku była zaskakująco spokojna, poza kilkoma drobnymi wahaniami. Nawet CEO Goldman Sachs, David Solomon, wyraził zdziwienie, jak łagodna była reakcja Wall Street. Co więc wywołało ponowny niepokój? Ceny ropy gwałtownie wzrosły, a ropa naftowa osiągnęła 120 USD za baryłkę w miarę narastania konfliktu i rosnącej presji na żeglugę przez Cieśninę Ormuz. Kontrakty terminowe na amerykańskie akcje spadły, indeks zmienności VIX skoczył do 31,45, a Russell 2000 na chwilę znalazł się w obszarze korekty.

Napięcie narastało. W zeszłym tygodniu West Texas Intermediate crude wzrosła o 35% — co stanowi największy tygodniowy zysk od początku notowań kontraktu w 1983 roku — podczas gdy S&P 500 zniżkował tylko 2%, a Nasdaq spadł nieco ponad 1%. Ten rozjazd zaczyna wyglądać raczej jak zakład inwestorów, że kryzys szybko minie, podobnie jak wcześniejsze szoki geopolityczne.

Co ciekawe, wewnętrzny przekaz JPMorgan szybko się zmienił. Zaledwie kilka dni temu analitycy banku opisywali duże wydarzenia geopolityczne jako zwykle wywołujące korektę rzędu 5%–6%, którą rynek odzyskuje w ciągu kilku tygodni. Podkreślali, że wielu strategów bagatelizuje ryzyko geopolityczne i często zaleca „kupowanie podczas spadków”, twierdząc, że obecna sytuacja w Iranie także jest takim momentem.

Jednak perspektywa JPMorgan ewoluuje niemal codziennie. W zeszły poniedziałek strateg Mislav Matejka sugerował, że trwające napięcia geopolityczne mogą być szansą na inwestycje dzięki pozytywnym fundamentom. Zachęcał inwestorów długoterminowych do wykorzystania słabości rynku. Jednak zaledwie tydzień później Matejka był już ostrożniejszy, zauważając, że sytuacja może się pogorszyć zanim się poprawi, choć wciąż uważał, że spadek będzie krótki i potrwa raczej dni lub tygodnie niż miesiące.

Ceny energii na czoło zagrożeń rynkowych

Prawdziwym czynnikiem destabilizacji rynku nie jest tylko sam konflikt, ale wpływ gwałtownie rosnących cen ropy na inflację, wzrost gospodarczy i wyniki firm. W zeszłym tygodniu JPMorgan Asset Management podkreślił, że szoki energetyczne są szczególnie szkodliwe, ponieważ mogą jednocześnie wywołać recesję i inflację. Cieśnina Ormuz, przez którą przepływa około 20% światowych dostaw ropy, została wskazana jako krytyczny punkt słabości.

Analitycy ostrzegali, że całkowite zamknięcie cieśniny mogłoby wypchnąć ceny ropy powyżej 100 USD za baryłkę i, jeśli sytuacja się utrzyma, dodać 1%–1,5% do amerykańskich wskaźników inflacji i wzrostu PKB. To trudny moment dla Wall Street, gdzie inflacja już wynosi 3%, a raport o zatrudnieniu za luty wykazał spadek liczby miejsc pracy o 92 000. Takie warunki nie sprzyjają przyjęciu kolejnego szoku energetycznego i zaczynają przypominać stagflację.

W osobnej nocie w poniedziałek JPMorgan ostrzegał, że atak na wyspę Kharg w Iranie — odpowiedzialną za 90% krajowego eksportu ropy — „natychmiast zatrzyma większość” tych dostaw i prawdopodobnie wywoła działania odwetowe w Cieśninie Ormuz lub wobec infrastruktury energetycznej w regionie.

JPMorgan nie prognozuje katastrofalnego załamania rynku, ale wydaje bardziej ukierunkowane ostrzeżenie: Wall Street może lekceważyć ryzyko, że kryzys polityki zagranicznej przerodzi się w stagflację poważnie wpływającą na zyski firm. Teraz problemem są ceny energii — i to wyzwanie, którego nie można łatwo zignorować.