Wzrost cen ropy w Iranie zakłóca prognozy Fed i wywołuje nowe debaty na temat stóp procentowych

Rezerwa Federalna stoi w obliczu nowych wyzwań w związku ze wzrostem cen ropy

Nieco ponad tydzień temu wewnętrzne dyskusje Rezerwy Federalnej wyglądały zupełnie inaczej niż dziś.

Trwający konflikt w Iranie sprawił, że ceny ropy osiągnęły prawie 100 dolarów za baryłkę, zakłócając oczekiwaną przez Federal Open Market Committee trajektorię stóp procentowych na ten rok.

Nagły wzrost cen ropy wpływa zarówno na inflację, jak i wzrost gospodarczy. W zależności od długości trwania konfliktu, może on albo podnieść inflację, spowolnić ekspansję gospodarczą, albo potencjalnie zrobić jedno i drugie.

Luke Tilley, główny ekonomista Wilmington Trust, powiedział Yahoo Finance: „Patrząc w przyszłość, największy wpływ prawdopodobnie będzie miał na wzrost gospodarczy. Choć wzrost cen ropy natychmiast wpłynie na wskaźniki inflacji jak CPI i PCE, raczej nie będzie miał znaczącego wpływu na inflację bazową. Większym ryzykiem jest spowolnienie wzrostu gospodarczego niż wzrost inflacji.”

Badania historyczne wskazują, że gdy szoki cen ropy są wynikiem zakłóceń podaży, zwykle nie prowadzą do utrzymującej się wysokiej inflacji bazowej — która nie uwzględnia zmiennych cen żywności i energii — mimo że wskaźniki inflacji ogólnej wzrosną.

Zamiast tego, Tilley zauważa, że badania konsekwentnie pokazują, iż nagłe wzrosty cen ropy tłumią wzrost gospodarczy.

Klient tankuje na stacji benzynowej BJ's 8 marca 2026 roku w Fort Lauderdale, Floryda. (mpi04/MediaPunch /IPX)

Najważniejszym problemem jest długość trwania konfliktu. Tilley szacuje, że jeśli ropa pozostanie na poziomie 100 dolarów za baryłkę przez trzy miesiące, gospodarka może być na skraju recesji.

„Im dłużej utrzymują się wysokie ceny ropy — od krótkiego wzrostu do kilku miesięcy — tym większy wpływ na spowolnienie aktywności gospodarczej,” tłumaczy Tilley.

Porównuje wzrost cen ropy do podwyżki podatków, zauważając, że wzrost kosztów paliwa sprawia, że konsumenci nie mają wyjścia, jak płacić więcej, co powoduje zmniejszenie środków do wydania — zwłaszcza biorąc pod uwagę obecną delikatną sytuację na rynku pracy.

Obawy związane z rynkiem pracy zwiększają niepewność gospodarczą

Jednocześnie stabilność rynku pracy została podważona, gdy raport dotyczący zatrudnienia w lutym wykazał niespodziewany spadek o 92 000 miejsc pracy na listach płac, rzucając cień na wcześniejsze oznaki poprawy.

Nieco ponad tydzień temu urzędnicy Rezerwy Federalnej byli optymistyczni, spodziewając się, że gospodarka skorzysta z zwrotów podatkowych, niższych kosztów paliwa, umacniającego się rynku pracy i osłabienia presji taryfowej w drugiej połowie roku. Po trzech obniżkach stóp procentowych jesienią, mających na celu wsparcie zatrudnienia, wielu decydentów było spokojnych, utrzymując stopy na stałym poziomie z myślą o przyszłych redukcjach.

Tilley uważa, że Federal Open Market Committee skupi się teraz bardziej na tym, czy obecna stopa federal funds jest neutralna, czy polityka monetarna powinna stać się bardziej wspierająca wzrost gospodarczy.

Jeśli przeważy to drugie stanowisko, może to wzmocnić argument za obniżeniem stóp procentowych.

Jednak decydenci nadal ostrożni wobec inflacji mogą być jeszcze bardziej powściągliwi z powodu szoku cen ropy. Podczas ostatniego spotkania niektórzy urzędnicy argumentowali, że dalsze obniżki stóp byłyby właściwe, jeśli inflacja spadnie zgodnie z oczekiwaniami. Inni sugerowali bardziej elastyczne podejście, zostawiając możliwość ewentualnych podwyżek stóp, jeśli inflacja utrzyma się powyżej celu 2% ustanowionego przez Fed.

Esther George, była prezes Kansas City Fed, w wywiadzie stwierdziła, że wolałaby, aby bank centralny przestał koncentrować się na tym, kiedy wznowi obniżki stóp, biorąc pod uwagę już niepewną sytuację wokół inflacji i innych czynników gospodarczych.

„To nie jest moment, by próbować określić neutralną stopę procentową, ponieważ gospodarka mierzy się z wieloma nieprzewidywalnymi siłami,” zauważyła George.

Dla członków Fed już zaniepokojonych inflacją, George powiedziała, że wzrost cen ropy prawdopodobnie opóźni jakąkolwiek dyskusję o obniżkach stóp do przyszłego roku.

„Nawet jeśli sytuacja zostanie rozwiązana w ciągu miesiąca lub dwóch, skutki wyższych cen utrzymają się do jesieni,” dodała.

Ponieważ konsumpcja stanowi 70% wzrostu gospodarczego USA — a gospodarstwa domowe już są obciążone wieloletnim wzrostem cen — George ostrzega, że niewiele potrzeba, aby wywołać ograniczenie wydatków.

Zwróciła także uwagę, że trwające taryfy i „nietypowe” zachowanie rynku pracy mogą dodatkowo spowolnić impet gospodarczy.

Szybkie zmiany w perspektywach gospodarczych

Jak szybko zmieniły się oczekiwania? Od końca lutego traderzy usunęli z prognoz polityki Fed jedną pełną obniżkę stóp procentowych.

„Wszystkie kluczowe czynniki zmieniają się błyskawicznie,” zauważył Tilley.