- Vitalik Buterin alerta que stablecoins descentralizadas enfrentam riscos estruturais não resolvidos.
- As preocupações incluem dependência do dólar e captura de oráculos, minando a estabilidade a longo prazo.
- Os rendimentos de staking do Ethereum competem com as stablecoins, limitando retornos e resiliência.
O cofundador do Ethereum, Vitalik Buterin, alertou que as stablecoins descentralizadas ainda enfrentam riscos estruturais não resolvidos, apesar de anos de desenvolvimento. Em uma postagem detalhada no X no domingo, ele destacou preocupações relacionadas à dependência do dólar, segurança dos oráculos e competição dos rendimentos de staking. Os comentários surgiram durante uma discussão pública sobre o direcionamento do Ethereum, explicando por que o design das stablecoins permanece incompleto e frágil.
Dependência do Dólar Levanta Questões Sobre Estabilidade a Longo Prazo
Buterin começou focando no acompanhamento de preços, que ancora a maioria das stablecoins descentralizadas ao dólar americano. De acordo com Buterin, o acompanhamento do dólar funciona atualmente, mas cria riscos de dependência a longo prazo. Ele escreveu que sistemas construídos para resiliência não devem depender permanentemente de uma única moeda nacional.
Notavelmente, ele questionou como as stablecoins atreladas ao dólar responderiam ao longo de décadas. Ele apontou a inflação e a diluição da moeda como riscos inerentes.
Ainda assim, Buterin disse que as stablecoins atreladas ao dólar são adequadas por enquanto e expressou sua preocupação com a estabilidade a longo prazo. Ele acredita que sistemas descentralizados não devem depender de uma única moeda governamental para manter a resiliência.
Essa visão conecta o design das stablecoins à visão mais ampla do Ethereum. Durante a discussão, o usuário do X Gabriel Shapiro descreveu o Ethereum como indo contra as tendências dominantes de venture capital. Essas tendências incluem stablecoins custodiadas, plataformas CeDeFi e cripto neo-bancos.
Buterin concordou com essa avaliação e expandiu o argumento sobre as stablecoins como infraestrutura inacabada. Ele enfatizou que o dinheiro descentralizado deve evitar herdar riscos macroeconômicos de longo prazo. Essa preocupação leva diretamente ao seu segundo ponto sobre a segurança dos oráculos.
Captura de Oráculos e Riscos de Governança Financeirizada
Após abordar as referências de preço, Buterin voltou-se para o design dos oráculos, chamando-o de uma vulnerabilidade central. Oráculos fornecem dados de preços para blockchains, tornando-os críticos para operações de stablecoins. Se comprometidos, podem expor sistemas inteiros à manipulação.
De acordo com Buterin, muitos sistemas de oráculos permanecem vulneráveis à captura baseada em capital. Grandes volumes de dinheiro podem influenciar resultados se as proteções forem fracas. Sem oráculos descentralizados e resistentes à captura, os protocolos enfrentam opções defensivas limitadas.
Uma resposta comum envolve aumentar os custos de ataque acima do valor de mercado do token do protocolo. No entanto, Buterin disse que essa abordagem força os projetos a extrair mais valor dos usuários. Ele descreveu esse resultado como prejudicial e ineficiente.
Notavelmente, ele ligou esse problema a modelos de governança financeirizada. Ele argumentou que tais sistemas carecem de assimetria defensiva. Como resultado, dependem de penalidades econômicas elevadas para manter a confiança.
Buterin explicou que essa dinâmica explica sua crítica à governança financeirizada. Também explica seu apoio contínuo às DAOs, apesar de suas limitações. Em sua visão, a extração de valor não deve se tornar um requisito de segurança.
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O Rendimento de Staking Cria Competição Estrutural
Por fim, Buterin apontou as recompensas de staking como um desafio contínuo para stablecoins descentralizadas. O staking no Ethereum paga retornos constantes, frequentemente de alguns por cento ao ano. Isso o torna uma alternativa direta ao que os sistemas de stablecoin podem oferecer.
Se as stablecoins não puderem igualar os retornos do staking, os usuários terão resultados subótimos. Buterin descreveu esses resultados como apenas alguns por cento de APY. Ele enfatizou que isso é uma questão estrutural, não um desequilíbrio temporário.
Ele delineou três caminhos possíveis de solução, ressaltando que não eram recomendações. Uma opção envolve reduzir os rendimentos de staking para níveis próximos aos de hobby. Outra envolve criar novas categorias de staking com menor risco de slashing.
Uma terceira opção envolve tornar o staking passível de slashing utilizável como garantia. Esse design poderia distribuir o risco de slashing entre validadores e detentores de stablecoins. No entanto, cada opção introduz compensações e complexidade.
Buterin também esclareceu como o risco de slashing frequentemente é mal compreendido. Ele inclui erros de validadores e vazamentos por inatividade. Também inclui participação em ataques de censura majoritária. Além disso, ele alertou contra suposições de garantias fixas. Stablecoins lastreadas por ETH devem ser reequilibradas durante quedas bruscas de preço.
Sem reequilíbrio, os riscos de solvência aumentam durante períodos voláteis. Ele observou que alguns designs poderiam pausar recompensas de staking em movimentos extremos. No entanto, sistemas estáveis ainda precisam de mecanismos para lidar com grandes quedas. Esses pontos indicam a filosofia de desenvolvimento mais ampla do Ethereum.
Enquanto muitos projetos priorizam rendimento e conveniência, o Ethereum continua enfatizando descentralização e resiliência. Buterin enquadrou as stablecoins descentralizadas como um teste das principais promessas da cripto.
Enquanto isso, Buterin delineou três falhas não resolvidas que influenciam o design das stablecoins descentralizadas. Dependência do dólar, risco de captura de oráculos e competição dos rendimentos de staking permanecem como restrições ativas. Isso explica por que as stablecoins descentralizadas ainda lutam para alcançar resiliência de longo prazo dentro do ecossistema do Ethereum.
