O investidor ativista Ancora estabelece uma posição única dentro da indústria de transporte

Ancora Alternatives: Transformando o Setor de Transporte por Meio do Investimento Ativista

Impulsionar melhorias no valor para os acionistas está no centro do ativismo de investidores, e a Ancora Alternatives consolidou-se como uma força significativa dentro da indústria de transporte. A empresa deixou sua marca ao orquestrar reestruturações de conselhos, mudanças na liderança executiva e revisões de estratégias ineficazes de alocação de capital.

Nos últimos anos, a Ancora interagiu com diversas empresas de destaque no setor. Entre elas estão a gigante de logística C.H. Robinson (NASDAQ: CHRW), o provedor de transporte expresso Forward Air (NASDAQ: FWRD) e as duas principais ferrovias do Leste—CSX (NASDAQ: CSX) e Norfolk Southern (NYSE: NSC). A colaboração mais recente da empresa foi concluída no mês passado com a Americold (NASDAQ: COLD), líder em armazenagem com controle de temperatura.

“Focamos em empresas que possuem fundamentos sólidos e já foram líderes do setor, mas que desde então enfrentaram desafios”, explicou Conor Sweeney, diretor e gestor de portfólio da Ancora Alternatives, em conversa com a FreightWaves.

A Ancora Alternatives atua como a divisão de investimento ativista da Ancora Holdings Group, uma empresa diversificada de gestão de patrimônio que administra aproximadamente US$ 11 bilhões em ativos. A abordagem ativista da empresa começou em 2014 com a chegada de Jim Chadwick como presidente.

A empresa busca oportunidades em setores tradicionais como manufatura, embalagens, químicos e transporte. Antes de iniciar o engajamento, a Ancora avalia fatores como avaliação, ciclos do setor, estabilidade de margem e fluxo de caixa, além do potencial para melhorias operacionais.

Estudos de Caso em Ativismo

Forward Air (2021 & 2025)

A Ancora liderou duas vezes esforços para reformular o conselho de administração da Forward Air. Em 2021, a empresa substituiu com sucesso cinco membros do conselho e provocou a saída do diretor financeiro, visando reorientar a empresa para suas operações principais de transporte de aeroporto a aeroporto e de carga fracionada. A Ancora atribuiu a queda na avaliação da empresa a investimentos fora do seu negócio principal, o que diluiu o valor para os acionistas.

Em 2025, a Ancora novamente conseguiu remover três diretores de longa data, incluindo o presidente, após controvérsias sobre a aquisição da Omni Logistics. O negócio, que ignorou a aprovação dos acionistas, aumentou a dívida da empresa e causou desconforto tanto em clientes quanto em investidores. Como resultado, a Forward Air agora está considerando alternativas estratégicas, incluindo uma possível venda, devido à influência da Ancora.

Construindo uma Vantagem no Setor de Transporte

Sweeney observou que a Ancora desenvolveu uma vantagem única no setor de transporte ao cultivar uma ampla rede de especialistas do setor, potenciais membros de conselhos e candidatos executivos para apoiar suas campanhas.

“Nossa capacidade de trazer o talento certo para cada situação nos dá confiança de que podemos alcançar os resultados que nós e outros acionistas buscamos”, disse Sweeney.

Essa rede frequentemente inclui ex-executivos e diretores tanto das empresas-alvo quanto de suas concorrentes. Por exemplo, Andy Clarke, que anteriormente atuou como CFO tanto na Forward Air quanto na C.H. Robinson, desempenhou um papel fundamental em várias iniciativas da Ancora.

“Identificar as pessoas certas para ajudar a moldar nossa tese de investimento aumenta muito a qualidade da nossa análise e eleva a probabilidade de sucesso, especialmente se for necessário um confronto por procuração”, acrescentou Sweeney.

C.H. Robinson (2022)

Em 2022, a Ancora chegou a um acordo com a C.H. Robinson que resultou em dois novos assentos no conselho, na criação de um comitê de alocação de capital e, por fim, na saída do CEO Bob Biesterfeld. Desde então, a empresa implementou medidas de redução de custos, revisou seus programas de incentivos e lançou outras iniciativas para aumentar a lucratividade.

Foco em Empresas com Baixo Desempenho, mas Promissoras

A Ancora mira empresas com grande potencial que perderam o rumo, especialmente onde questões como má gestão, controles de custos fracos, uso ineficiente de capital ou a necessidade de desfazer ativos não essenciais podem ser abordadas.

“Há muitas maneiras de destravar valor, e cada situação requer uma abordagem personalizada para identificar os problemas de raiz e o melhor caminho a seguir”, disse Sweeney. “Trazer a expertise certa é crucial para promover mudanças significativas.”

Norfolk Southern (2024)

Após citar desempenho fraco das ações, retrocessos operacionais e o descarrilamento ocorrido em East Palestine, Ohio, em 2023, a Ancora conquistou três cadeiras no conselho da Norfolk Southern na assembleia anual de 2024, resultando na remoção do presidente do conselho e de dois chefes de comitê. A participação da empresa também levou à demissão do CEO Alan Shaw após uma investigação interna.

Mais tarde naquele ano, a Ancora negociou um quarto assento no conselho. O conselho, incluindo os indicados da Ancora, aprovou por unanimidade uma fusão de US$ 85 bilhões com a Union Pacific (NYSE: UNP).

CSX (2025)

Em 2025, a Ancora pressionou a CSX para remover o CEO Joe Hinrichs, criticando sua liderança como prejudicial ao valor para os acionistas. A empresa também incentivou a CSX a considerar fusões e aquisições para ampliar os serviços transcontinentais.

Embora a Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-B), controladora da BNSF, tenha declarado que não tem interesse em fusões ferroviárias, as ações da Ancora aproximaram as grandes ferrovias, resultando em novas parcerias intermodais.

Estratégia de Investimento e Dinâmica de Mercado

Sweeney observou que ações de transporte costumam ser pouco representadas em portfólios institucionais devido à sua natureza cíclica, principalmente no segmento fragmentado de carga fracionada. Essa falta de propriedade ativa cria oportunidades para empresas como a Ancora atuarem.

Normalmente, a Ancora adquire participações que variam de 0,5% a 10%, preferindo ficar abaixo do limite de 5% para evitar exigências de divulgação à SEC. Essa abordagem permite que a empresa permaneça ágil e evite influenciar os preços das ações por meio de comunicados públicos.

“Não precisamos deter uma grande porcentagem das ações para promover mudanças significativas, como nosso histórico demonstra”, disse Sweeney.

A empresa também evita companhias dominadas por fundos de índice passivo, já que esses investidores geralmente apoiam a gestão existente. Por exemplo, apesar de consultores de voto apoiarem a maioria dos indicados da Ancora para o conselho da Norfolk Southern, apenas um candidato recebeu apoio dos três maiores acionistas passivos.

Americold (2025)

Em dezembro, o acordo da Ancora com a Americold garantiu dois assentos no conselho e levou à criação de um comitê financeiro encarregado de revisar os ativos da empresa e recomendar possíveis vendas ou desinvestimentos.

Perspectivas Futuras

Sweeney mantém-se otimista sobre encontrar oportunidades atraentes no setor de transporte e logística. “No fim das contas, nosso objetivo não é o ativismo por si só—é gerar retornos para nossos investidores. O ativismo é simplesmente o meio que usamos para alcançar esse objetivo.”

Leitura Adicional de Todd Maiden na FreightWaves

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Leia o artigo original: Ativista investidor Ancora conquista espaço no setor de transporte na FreightWaves.