Desabamento nos mercados de títulos dos EUA e do Japão: por que ouro e dólar estão em situações opostas? Fique de olho nesses dois grandes sinais de mudança!

Relatório do Huìtōng em 20 de janeiro — As últimas declarações do presidente dos EUA, Trump, sobre tarifas, em ressonância com as preocupações fiscais no Japão devido à antecipação das eleições gerais, criaram juntos uma “tempestade perfeita” de alcance global. Nesse contexto, a lógica do mercado passou por uma mudança clara: a narrativa tradicional do “choque das taxas de juros” ficou temporariamente em segundo plano, enquanto o “choque de aversão ao risco” relacionado ao crédito soberano e à incerteza de políticas tornou-se o principal motor.

Na terça-feira (20 de janeiro), o mercado financeiro global vivenciou um forte choque desencadeado pelo mercado de dívida soberana. As últimas declarações do presidente dos EUA, Trump, sobre tarifas, em ressonância com as preocupações fiscais no Japão devido à antecipação das eleições gerais, criaram juntos uma “tempestade perfeita” de alcance global. Nesse contexto, a lógica do mercado passou por uma mudança clara: a narrativa tradicional do “choque das taxas de juros” ficou temporariamente em segundo plano, enquanto o “choque de aversão ao risco” relacionado ao crédito soberano e à incerteza de políticas tornou-se o principal motor.

Isso ficou evidente na correlação dos três principais mercados: os títulos do Tesouro americano sofreram uma venda massiva, com os rendimentos de longo prazo disparando e a curva de juros se acentuando rapidamente; o índice do dólar ficou sob pressão e recuou; e o ouro à vista ignorou a pressão teórica do aumento dos rendimentos dos títulos americanos, rompendo fortemente o recorde histórico, chegando a US$ 4.731,34 por onça durante o pregão. O iene, embora impactado diretamente pelo colapso do mercado de títulos japonês, mostrou certa resiliência frente ao dólar no contexto da complexa movimentação dos fluxos globais de aversão ao risco, sem apresentar uma queda unilateral acentuada. Essa configuração de mercado deixa claro que a principal preocupação do momento não é mais o simples caminho das taxas de juros, mas sim riscos políticos e fiscais de maior magnitude.

Iene (USD/JPY): Disputa no epicentro da tempestade doméstica

O mercado de títulos do governo japonês (JGB) passou por uma verdadeira “ruptura” na segunda-feira. O rendimento dos títulos de 30 anos disparou 35 pontos-base em um único dia, enquanto o dos títulos de 40 anos saltou quase 50 pontos-base, com alguns caindo para menos de 40% de seu valor de face. Não se trata de um ajuste comum, mas sim de uma severa reavaliação do cenário fiscal japonês pelo mercado. Após o anúncio da primeira-ministra Sanae Takaichi sobre eleições antecipadas, partidos da situação e oposição competiram em prometer cortes de impostos e aumento de gastos fiscais, abalando seriamente a confiança do mercado na sustentabilidade da dívida japonesa. O resultado fraco do leilão de títulos de 20 anos naquele dia (taxa de cobertura caiu para 3,19, bem abaixo dos 4,10 anteriores) comprovou o esgotamento da demanda.


O dólar contra o iene (USD/JPY) negocia atualmente na faixa de 157,80, com uma leve queda no dia. No gráfico de 4 horas, o preço rompeu a linha média das Bandas de Bollinger (158,13) e está testando o suporte próximo à banda inferior (157,51). O indicador MACD opera abaixo da linha zero, com as linhas DIFF e DEA negativas e divergentes para baixo, indicando que o ímpeto de queda de curto prazo permanece em acumulação. O divisor de águas fundamental está na região de 157,50, que não é apenas a localização da banda inferior de Bollinger, mas também um importante patamar de consolidação anterior. Se romper esse nível de forma eficaz, poderá abrir espaço para queda até a faixa de 156,80-157,00.


O movimento de curto prazo depende totalmente da resposta do Banco Central do Japão (BoJ). O foco do mercado está agora em suas operações rotineiras de compra de títulos. Se o BoJ optar por aumentar a compra de títulos para acalmar o mercado, isso pode aliviar temporariamente a pressão de venda dos JGBs, mas injetará grande liquidez de ienes no mercado, o que pode enfraquecer a moeda (USD/JPY em alta). Por outro lado, se o BoJ mostrar qualquer tolerância ao aumento dos rendimentos, será visto como uma permissão tácita para a perda do controle fiscal, o que pode aprofundar a crise de confiança dos investidores internacionais nos títulos japoneses, impulsionando o fluxo de capitais para fora do país e valorizando o iene (USD/JPY em baixa). Portanto, nos próximos pregões, a volatilidade do USD/JPY será excepcionalmente elevada. É necessário monitorar de perto os anúncios operacionais do BoJ, qualquer intervenção verbal oficial e as variações dos rendimentos dos títulos de longo prazo do Japão. A resistência inicial está em 158,50 (conversão de suporte anterior e próximo à linha média das Bandas de Bollinger), com resistência mais forte no patamar psicológico de 159,00.

Índice do Dólar: De moeda de proteção a fonte de risco

Diferentemente de crises anteriores, desta vez o dólar não se fortaleceu diante da turbulência nos mercados; ao contrário, foi vendido junto com os títulos do Tesouro dos EUA. Esse fenômeno incomum destaca a natureza da atual fonte de risco: as declarações de Trump sobre tarifas visam diretamente a Europa, gerando profunda preocupação sobre o agravamento do ambiente comercial global e imprevisibilidade das políticas dos EUA. Um analista de uma instituição renomada chamou isso de operação “venda América”; a própria desvalorização do dólar já funciona como uma tarifa, favorecendo as exportações americanas, mas prejudicando os parceiros comerciais. Isso faz com que o atributo de proteção do dólar seja ofuscado por seu papel como fonte de risco.


O índice do dólar está atualmente em 98,47, com uma queda significativa no dia. No gráfico de 4 horas, o preço caiu abaixo da banda inferior de Bollinger (98,60), com a abertura das bandas indicando possível aceleração da tendência de baixa. No MACD, as linhas DIFF e DEA estão abaixo da linha zero, e a linha DIFF cruzou para baixo a DEA, formando “dead cross” e continuando a cair, com forte ímpeto vendedor. O suporte chave está na região de 98,00-98,20, uma área de intensa negociação no quarto trimestre do ano passado. Se perder essa faixa, pode indicar uma perda de confiança mais prolongada no dólar.


O destino de curto prazo do índice do dólar está atrelado a duas forças: o alcance do sentimento de aversão ao risco e o movimento dos rendimentos dos títulos americanos. Se o pânico se espalhar dos mercados de títulos dos EUA e Japão para a Europa e outros mercados, a desvantagem relativa do dólar pode ser parcialmente compensada. Entretanto, se os rendimentos de longo prazo dos EUA continuarem subindo devido a preocupações fiscais ou inflacionárias, sem que o Fed altere drasticamente a postura de política monetária, a combinação de taxas reais e risco fiscal continuará pressionando o dólar. Nos próximos dias, atenção para qualquer medida de retaliação concreta da União Europeia às declarações sobre tarifas, bem como à audiência na Suprema Corte dos EUA sobre se o presidente pode demitir membros do Fed à vontade (envolvendo o ex-diretor Cook), cujo resultado pode impactar profundamente a percepção de independência do Fed. A resistência inicial está no patamar psicológico de 99,00, com resistência mais forte perto da linha média das Bandas de Bollinger, em 99,15.

Ouro à vista: Reavaliação de valor sob sentimento extremo de aversão ao risco

O comportamento do ouro na segunda-feira é o melhor reflexo do sentimento atual do mercado. Mesmo com o rendimento dos títulos americanos de 30 anos disparando para 4,93% (máxima desde setembro passado), o ouro subiu mais de 1%, renovando o recorde histórico. Isso quebrou completamente a simples correlação entre “alta dos rendimentos, queda do ouro”. O motivo é claro: Giovanni Staunovo, analista do UBS, apontou que as preocupações com o crescimento, ameaças tarifárias e o desejo do governo Trump por juros baixos impulsionaram o ouro a novos máximos. Desde o início do segundo mandato de Trump, o ouro já valorizou mais de 70%, com instabilidades políticas e geopolíticas impulsionando o movimento.


O ouro à vista negocia próximo de US$ 4.726, colado à banda superior de Bollinger no gráfico de 4 horas (4.736,61), demonstrando forte tendência de alta unilateral. As bandas de Bollinger abrem-se fortemente para cima, o MACD forma “golden cross” em patamar elevado e continua a se expandir, com valor DIFF de 33,80, indicando força compradora extrema e mercado em típica fase de aceleração da tendência. Com o preço renovando máximas, resistências tradicionais deixam de valer, e o mercado está “buscando resistência”; a referência mais direta é a extensão da banda superior de Bollinger.


O ouro entrou em uma tendência de “sobrecompra” guiada por sentimento e fluxo de capital. O risco de correção de curto prazo cresce com a alta acumulada, mas qualquer correção pode ser vista como oportunidade de entrada, até que a lógica principal do mercado mude. Nos próximos dias, o essencial é observar se o mercado continuará negociando temas de “risco de crédito soberano” e “desdolarização”, ou se voltará a se concentrar na pressão do “ambiente de juros altos” sobre o custo de manter ouro.

Durante o pregão, é preciso monitorar dois sinais-chave: primeiro, se o preço do ouro e o rendimento dos títulos americanos continuam positivamente correlacionados (ambos em alta), o que confirmaria o domínio total da lógica de aversão ao risco; segundo, se a correlação negativa entre ouro e ações americanas (especialmente o índice Nasdaq, representando apetite pelo risco) se mantém. Além disso, atenção para sinais de realização de lucro por grandes instituições. O suporte inicial está no patamar psicológico de US$ 4.700, com suporte mais importante na máxima anterior de US$ 4.650-4.660, região que pode ser alcançada pela linha média das Bandas de Bollinger em 4 horas (4.544,81) em seu movimento ascendente. Não há resistência histórica acima; o próximo objetivo psicológico pode ser US$ 4.750 ou até US$ 4.800.

Resumindo, nos próximos 2-3 pregões, o mercado ainda estará sob os efeitos residuais da “tempestade perfeita” do início da semana. O desempenho do iene depende do Banco Central do Japão, o futuro do dólar é limitado por seus próprios riscos políticos, enquanto o ouro segue sendo o ativo de refúgio final. Monitorar de perto os movimentos dos rendimentos dos títulos dos EUA e Japão, possíveis sinais de intervenção dos principais bancos centrais e as mudanças de sentimento nos ativos de risco (bolsa) é fundamental para avaliar como essa tempestade dos mercados de dívida remodelará o cenário de curto prazo do câmbio e dos metais preciosos.