A Vanguard abandonou sua posição em títulos do governo japonês antes de uma grande liquidação

Vanguard interrompe compras de títulos japoneses de longo prazo em meio à turbulência do mercado

Crédito da foto: Rodrigo Reyes Marin/Zuma Press/Getty Images

No início do ano, a Vanguard Asset Management Ltd.—que já foi uma das principais apoiadoras dos títulos do governo japonês—suspendeu suas aquisições contínuas dos títulos de dívida de longo prazo do país.

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A Vanguard decidiu recuar de sua posição antes que a Primeira-Ministra Sanae Takaichi anunciasse uma eleição antecipada e propusesse significativas reduções de impostos—medidas que desestabilizaram o mercado de títulos japonês e fizeram os rendimentos de longo prazo dispararem quase 30 pontos-base, atingindo níveis sem precedentes.

“Os títulos do governo japonês de longo prazo enfrentaram uma série de desafios,” comentou Ales Koutny, responsável pelas taxas internacionais nos fundos ativos da Vanguard. “Há um limite para o quanto um país pode sustentar gastos deficitários.”

Koutny esteve anteriormente entre os investidores internacionais que aumentaram suas participações em títulos de longo prazo do governo japonês, esperando que novos aumentos nas taxas pelo Bank of Japan achatassem a curva de rendimentos e impulsionassem a demanda por vencimentos mais longos. Embora alguns investidores tenham continuado comprando esses títulos mesmo após Takaichi assumir o cargo em outubro e os rendimentos continuarem subindo, o recente salto e a maior volatilidade agora testam sua determinação.

A recente baixa demanda em um leilão de títulos de 20 anos, relatos de seguradoras de vida japonesas vendendo títulos de longo prazo e a contínua especulação sobre mais gastos do governo contribuíram para o forte aumento dos rendimentos dos títulos de 30 anos, segundo Koutny.

A ansiedade dos investidores foi ainda mais alimentada pela promessa de Takaichi de cortar temporariamente o imposto sobre vendas de alimentos, uma medida destinada a consolidar sua estreita maioria na Câmara Baixa. Isso reacendeu preocupações sobre seu compromisso com políticas fiscais expansivas.

O Japão depende do imposto sobre consumo para mais de um quinto de sua receita governamental. Como observou Koutny, “Qualquer ajuste nessa área pode afetar significativamente a saúde fiscal do governo.”

Apesar da recente turbulência, nem todos os gestores de ativos estão desanimados. Ranjiv Mann, gerente sênior de portfólio da Allianz Global Investors, declarou que estava “considerando ativamente novas oportunidades” em títulos do governo japonês. Da mesma forma, Andrew Balls, da Pacific Investment Management Co., indicou recentemente que a volatilidade do mercado pode oferecer perspectivas atraentes.

Koutny, da Vanguard, enfatizou que uma mudança para um gasto governamental mais disciplinado ou um sinal claro do Bank of Japan sobre um aumento de taxa nos próximos meses seria crucial para que a Vanguard considerasse retomar suas compras de títulos.

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Assistência de reportagem por Mia Glass e Greg Ritchie.

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