Wall Street enfrenta uma nova ameaça: investidores europeus recuando

Investidores europeus repensam participações em ações dos EUA em meio a tensões políticas

Fotógrafo: Chris J. Ratcliffe/Bloomberg

Durante o recente encontro em Davos, o Secretário de Comércio dos EUA, Howard Lutnick, declarou que o governo Trump vê a globalização como uma política que fracassou para a América. Pouco depois, o presidente Donald Trump afirmou que o mercado de ações dos EUA continuaria a disparar, atribuindo seu sucesso à sua liderança.

No entanto, surge uma contradição entre essas declarações. Nos últimos anos, investidores internacionais — especialmente os da Europa — têm sido grandes contribuintes para os recordes do mercado de ações dos EUA, que Trump frequentemente destaca como conquistas.

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Apesar dos esforços recentes de Trump para aliviar as tensões com a Europa, persistem preocupações em Wall Street de que sua postura confrontadora possa levar alguns dos maiores investidores europeus a reduzir sua exposição às ações dos EUA. Os primeiros indícios sugerem que essa mudança já pode estar em andamento.

Vincent Mortier, Diretor de Investimentos da Amundi SA — a maior gestora de ativos da Europa — observou: “Estamos percebendo mais clientes buscando diversificação fora dos EUA. Essa tendência começou em abril de 2025 e ganhou ritmo recentemente.” Ele observou que afastar-se dos benchmarks dos EUA e fazer hedge contra o dólar será um processo longo e intricado para os clientes.

Atualmente, os investidores europeus detêm cerca de US$ 10,4 trilhões em ações dos EUA, com mais da metade desse valor pertencente a investidores de oito países que Trump ameaçou com tarifas. Essa retórica contribuiu para uma queda de 2,1% no S&P 500 na terça-feira.

Para colocar em perspectiva, os europeus respondem por 49% de todas as ações dos EUA detidas por investidores estrangeiros — uma participação significativa que pode impactar o mercado, segundo o estrategista do Scotiabank, Hugo Ste-Marie. Ele alertou que, se a diversificação se acelerar, isso pode exercer pressão de baixa sobre as ações, títulos e o dólar dos EUA ao longo do tempo.

Embora seja improvável que países europeus coordenem uma saída em massa de ativos dos EUA, as ameaças e críticas contínuas de Trump levaram muitos gestores de patrimônio em toda a Europa a receber mais perguntas de clientes sobre a redução de sua exposição aos EUA.

Mudanças nos padrões de investimento

Durante anos, afastar-se das ações dos EUA teria sido uma estratégia perdedora, já que as ações americanas consistentemente superaram as de outros mercados desenvolvidos. Mas desde que Trump assumiu o cargo, o dólar enfraqueceu e os governos europeus aumentaram os gastos. No último ano, o Stoxx 600 subiu 32% em termos de dólar, o Topix do Japão avançou 23% e o Kospi da Coreia do Sul disparou 80%, em comparação com um ganho de 16% para o índice de referência dos EUA. O S&P/TSX Composite do Canadá superou o S&P 500 pela maior margem em duas décadas, mesmo antes de considerar os efeitos cambiais.

Michael O’Rourke, estrategista-chefe de mercado da JonesTrading, comentou: “Se eu fosse um investidor europeu, estaria considerando oportunidades fora dos EUA, dada a nossa exposição atual.”

Tal movimento representaria uma mudança dramática para os investidores europeus, cujas participações em ações dos EUA aumentaram 91% — ou US$ 4,9 trilhões — nos últimos três anos, segundo dados do Federal Reserve. Esse crescimento reflete tanto novos investimentos quanto o aumento do valor dos ativos, embora os números mais recentes estejam atrasados devido à paralisação do governo dos EUA.

O SISA Pension da Groenlândia, que administra cerca de US$ 1,1 bilhão, tem aproximadamente metade de seu portfólio em ações dos EUA e está atualmente debatendo se deve reduzir essa exposição. Embora tenha havido pouca venda de ações até agora, alguns fundos de pensão, como o AkademikerPension da Dinamarca, já começaram a se desfazer de Treasuries dos EUA.

Trump respondeu à possibilidade de desinvestimentos em larga escala com ameaças de “grande retaliação”, mantendo uma postura rígida que alguns na Europa agora consideram excessiva.

Raphael Thuin, chefe de estratégias de mercados de capitais da Tikehau Capital em Paris, observou: “Após cinco anos de fluxos significativos para ativos dos EUA — e com o dólar enfraquecendo e a moeda americana sendo cada vez mais usada como ferramenta — a diversificação agora é uma prioridade máxima para muitos investidores institucionais.” Ele acrescentou que esse tema tem surgido com mais frequência nas discussões com clientes tanto na Europa quanto na Ásia, e espera que as alocações para ativos europeus aumentem este ano.

Embora o risco imediato para as ações dos EUA devido à retirada europeia permaneça limitado, isso se soma à lista de desafios enfrentados por um mercado que já negocia com avaliações elevadas.

Mathieu Racheter, chefe de estratégia de ações do Julius Baer, comentou: “Este é um ambiente em que é arriscado estar fortemente concentrado em ações dos EUA ou no dólar.”

Contexto histórico e perspectivas futuras

Há precedentes de investidores reduzindo suas participações nos EUA em resposta a ameaças políticas. No ano passado, fundos de pensão canadenses sofreram pressão para cortar a exposição a ações dos EUA após Trump ameaçar usar “força econômica” contra o país. Em Davos, o primeiro-ministro Mark Carney sugeriu que nações anteriormente dependentes da integração financeira dos EUA deveriam reconsiderar, dado o novo posicionamento dos EUA.

Sebastien Page, Diretor de Investimentos da T. Rowe Price, observou: “Os livros didáticos dizem que tarifas prejudicam exportadores, mas nos mercados financeiros estamos vendo o oposto — o investimento doméstico está aumentando e há um impulso para diversificar parceiros comerciais.”

Estrategistas do JPMorgan liderados por Nikolaos Panigirtzoglou relataram que, até agora, a demanda estrangeira por fundos de ações dos EUA permaneceu estável, de acordo com dados diários de fluxo de ETF. No entanto, isso pode mudar nos próximos meses.

Benjamin Melman, Diretor de Investimentos da Edmond de Rothschild Asset Management, afirmou: “É possível que a participação dos EUA nas carteiras globais seja ajustada para baixo ao longo do tempo.”

Lars Christensen, CEO da Paice, argumentou que o aparente afastamento dos EUA de uma ordem internacional baseada em regras mina a confiança no dólar e nos investimentos americanos. “Não se trata de a Europa confrontar os EUA”, escreveu ele no X, “mas de tomar decisões de investimento prudentes e gerenciar riscos.”

Reportagem com contribuições de Nick Heubeck, Stephanie Hughes, Matt Turner e Sagarika Jaisinghani.

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