Os títulos de alto risco (junk bonds) estão atraindo grande interesse este ano: Credit Weekly

Pesquisa do Barclays: Dívida dos EUA com classificação CCC lidera o rali do início de 2026

Nas primeiras semanas de 2026, alguns dos retornos mais fortes no mercado de dívida dos EUA vieram dos títulos com as classificações mais baixas, sinalizando que os investidores não estão excessivamente preocupados com inadimplências corporativas no momento.

Títulos classificados na categoria CCC — o nível mais baixo comumente negociado nos EUA — apresentaram um retorno total de 1,15% até agora este ano, superando quase todos os outros segmentos de dívida dos EUA, incluindo outros títulos de alto rendimento. Em contraste, os Treasuries dos EUA caíram aproximadamente 0,2%, de acordo com dados do índice Bloomberg.

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Parte do entusiasmo pelos títulos CCC pode ser impulsionada por sua relativa acessibilidade. O Barclays observa que, em comparação com as médias históricas, a dívida classificada como CCC está com preço atrativo quando medida em relação ao próximo nível mais alto, o B. O forte desempenho dos títulos CCC neste ano segue um período em 2025 em que eles ficaram atrás de outros títulos especulativos, com retorno de 8,3% frente aos 8,9% dos títulos classificados como BB.

“Atribuímos a recente superação ao valor de mercado atual,” explicou Sean Feeley, gestor de portfólio de alto rendimento na Barings. “A economia como um todo permanece resiliente.”

O segmento CCC é especialmente significativo para investidores de alto rendimento, pois influencia desproporcionalmente os retornos gerais do índice. O Barclays estima que, embora os títulos CCC representem cerca de 12% do valor de mercado do índice de alto rendimento, eles respondam por aproximadamente 25% do spread do índice.

“Evitar os CCCs completamente significa perder oportunidades,” disse Michael Levitin, gestor de portfólio na MidOcean Partners.

Esse aumento nos retornos ocorre em meio a uma volatilidade elevada nos mercados globais de títulos. Os rendimentos subiram em todo o mundo, afetados pelos comentários controversos do presidente dos EUA, Donald Trump, sobre a aquisição da Groenlândia — que abalaram as relações internacionais — e pela promessa da primeira-ministra do Japão, Sanae Takaichi, de cortar impostos, o que desencadeou uma liquidação dos títulos do governo japonês.

Mesmo antes desses desenvolvimentos recentes, os títulos dos EUA já estavam sob pressão. O rendimento do Treasury de 10 anos aumentou cerca de 0,25 pontos percentuais desde o final de novembro, à medida que investidores se preocupam com a possibilidade de o Federal Reserve adiar cortes de juros devido a dados robustos de emprego.

O aumento dos rendimentos impulsionou a demanda por títulos corporativos nas últimas semanas. Investidores institucionais, como fundos de pensão e seguradoras, frequentemente buscam rendimentos mais altos, tornando-os mais propensos a comprar quando as taxas estão elevadas.

Tendências do Mercado de Títulos Corporativos

Compradores institucionais têm atuado em todo o espectro dos títulos corporativos. Na quinta-feira, o spread dos títulos corporativos dos EUA de alta qualidade diminuiu para 71 pontos-base, o menor desde 1998. No mercado primário de grau de investimento, as empresas emitiram US$ 170 bilhões em títulos até agora este ano, um aumento de 13% em relação ao mesmo período do ano passado.

No entanto, há um apetite notável por títulos de alto rendimento mais arriscados. Em janeiro, seis operações separadas de títulos classificados como CCC foram concluídas, totalizando US$ 3,5 bilhões — cerca de 15% de toda a emissão de alto rendimento. Para comparação, no mesmo mês do ano passado, houve apenas duas operações desse tipo, totalizando US$ 630 milhões, ou 3% das vendas de títulos especulativos.

“Os investidores estão perseguindo rendimento, têm caixa disponível e estão ansiosos para comprar,” disse Levitin, da MidOcean.

De acordo com Corry Short, estrategista do Barclays, o mercado CCC está dividido entre títulos de maior qualidade negociados a preços premium e aqueles com risco elevado de inadimplência, negociados em níveis de estresse.

“Dada a ampla variação de valores dentro da categoria CCC, os investidores devem ser seletivos e focar na qualidade de crédito ao buscar valor,” aconselhou Short.

Os participantes do mercado estão diferenciando cada vez mais entre empresas com fortes perspectivas de crescimento e aquelas com potencial limitado. Scott Hague, chefe global de finanças alavancadas e crédito privado da TD Securities, observou que empresas com crescimento robusto frequentemente também têm posições sólidas em ações.

“Neste ambiente, é comum que os spreads de créditos mais fortes se estreitem para níveis normalmente vistos em nomes de single B de melhor classificação,” observou Hague.

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Resumo da Semana

• Algumas empresas pausaram ofertas de dívida após tensões aumentarem entre EUA e Europa por causa da Groenlândia e uma liquidação nos títulos japoneses, marcando um forte contraste com o movimentado início do ano nos mercados primários.
  • Após uma breve desaceleração, os mercados de dívida se recuperaram quando o presidente Trump mudou de posição sobre a Groenlândia, aumentando o apetite por risco. O chamado trade TACO elevou o sentimento, com mais de US$ 23 bilhões em títulos precificados nos EUA e Europa na quarta-feira.
  • Bancos regionais dos EUA aproveitaram as condições melhoradas, acessando o mercado de grau de investimento para captação de recursos e destacando o renovado apetite por risco.
• Oaktree Capital Management e Anchorage Capital assumiram posições significativas no financiamento de recuperação judicial do First Brands Group, intervindo enquanto as negociações por novo financiamento para a fornecedora de autopeças atingem um estágio crítico.
• Alguns detentores de títulos em dólar da China Vanke estão pressionando a incorporadora em dificuldades a considerar trocas de dívida por ações à medida que buscam evitar serem excluídos em uma das maiores reestruturações da China.
• A gestora de private equity Hg está em negociações com credores de crédito privado para um empréstimo de aproximadamente US$ 3 bilhões para ajudar a financiar a aquisição da OneStream Inc.
• A RSA Security, controlada conjuntamente pelo Clearlake Capital Group e Symphony Technology Group, está lançando uma troca de dívida em dificuldades envolvendo cerca de US$ 400 milhões em descontos totais de dívida.
• A Tailored Brands, controladora da Men’s Wearhouse, aumentou suas ofertas de empréstimos e títulos em US$ 200 milhões para financiar um pagamento de dividendo maior aos proprietários.
• A Kyma Capital, fundo hedge liderado por Akshay Shah, entregou um retorno líquido de 48% aos investidores no ano passado, apostando em empresas em dificuldades que buscam resolver seus encargos de dívida.
• Os bancos estavam tão ansiosos para participar do grande pacote de dívida que apoiou a oferta da Netflix pela Warner Bros. Discovery que alguns receberam uma alocação menor do que desejavam.
• A empresa de papel e embalagens Pro-Gest SpA chegou a um acordo com o Carlyle Group e a maioria de seus detentores de títulos para resolver sua dívida inadimplente após mais de um ano de negociações.

Mudanças de Liderança nos Mercados de Crédito

• A Millennium Management está estabelecendo uma nova divisão de negociação de crédito, separando-a de sua área de renda fixa. Dan Friedman liderará a unidade, reportando-se ao co-diretor de investimentos Justin Gmelich.
• O Goldman Sachs está promovendo mudanças de liderança em seu negócio global de crédito. Christina Minnis se tornará chefe global de originação de alternativas, enquanto Miriam Wheeler assumirá como chefe global de finanças alavancadas.
• O JPMorgan Chase nomeou Simon Dale como chefe global do grupo de empréstimos do portfólio de crédito, substituindo William Ledger, veterano com mais de 30 anos no banco.
• O Sumitomo Mitsui Banking Corp. teve outra saída de um banqueiro sênior na Ásia, com Kyoko Murai, chefe de originação para Sul e Sudeste Asiático em mercados de capital de empréstimos, deixando o cargo na semana passada.

Assistência de reportagem por Gowri Gurumurthy e James Crombie.

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