A negociação de "desvalorização da moeda" é apenas guiada por emoções? Ex-diretor da Bridgewater sugere manter dólares e ouro ao mesmo tempo!
O desempenho do dólar no início de 2026 tem sido desastroso, com nova queda acentuada na terça-feira, atingindo o menor nível em quase quatro anos. O mercado atribui esse movimento à aparente tolerância do presidente dos Estados Unidos, Trump, em relação ao enfraquecimento do dólar. No entanto, Alexander Campbell, ex-diretor de commodities do gigante dos fundos de hedge Bridgewater, defendeu o dólar na quarta-feira, afirmando que o pânico atual do mercado em relação ao dólar está sendo exagerado e que os investidores devem manter simultaneamente dólares e ouro.
Em seu novo artigo publicado no substack, Campbell destacou que alocar simultaneamente dólares e ouro é uma das melhores estratégias de diversificação de portfólio, pois uma posição comprada em ouro é, essencialmente, equivalente a uma posição vendida em dólar. O fundador e CEO da BlackSnowCapital explicou que essa correlação não ocorre apenas porque o ouro é cotado em dólar, mas também porque, quando o dólar enfraquece, o capital especulativo geralmente migra para o mercado de ouro.
“Por isso, faço operações de hedge. Manter dólares não significa apostar em uma forte valorização do dólar, mas sim reconhecer que minhas posições em metais preciosos já representam uma aposta de que o dólar não vai se fortalecer.”, afirmou Campbell.
“Minhas posições em ouro e prata são, na essência, posições vendidas em dólar. Cada vez que compro uma onça de metal precioso, faço isso vendendo dólares. Se não fizer hedge de parte desse risco, além da volatilidade do próprio preço dos metais preciosos, também estarei exposto ao grande risco de enfraquecimento do dólar.”, acrescentou.
Campbell também comentou que a tão discutida operação de “desvalorização cambial” atual — ou seja, investidores trocando dólares e outras moedas fiduciárias por ativos como ouro — na verdade, “é mais guiada pelo sentimento de mercado do que por operações reais efetivadas.”
“Na realidade não ocorre uma fuga em massa do dólar para o mercado de metais preciosos; o que ocorre é que o longo ciclo de alta e o ambiente de baixa inflação (novamente impulsionados pela globalização) fizeram com que os investidores subestimassem drasticamente ouro e prata, e esse viés cognitivo foi amplificado pelo sentimento do mercado.”, afirmou Campbell.
Ele salientou que investidores que mantêm apenas metais preciosos, sem outras alocações, devem ter clareza de que, essencialmente, estão apostando contra o dólar. “Se você realmente está pessimista em relação aos Estados Unidos, o ativo a ser negociado não deveria ser o futuro do Índice do Dólar, mas sim vender ativos americanos efetivamente detidos por investidores estrangeiros”, mencionando como exemplos ETFs do S&P 500, ETFs de títulos do Tesouro americano de longo prazo e ETFs de ações de grandes empresas de tecnologia.
Campbell afirmou que os investidores estrangeiros ainda não liquidaram em larga escala seus trilhões de dólares em ações e títulos americanos.
“Se quiser saber se o dólar está realmente à beira do colapso, basta observar o fluxo de capitais: os investidores europeus estão realmente vendendo ações componentes do S&P 500? Os fundos de pensão japoneses estão vendendo títulos do Tesouro americano? A resposta é não.”, disse.
Campbell listou uma série de cenários que poderiam levá-lo a se preocupar com o futuro do dólar, mas, até o momento, nenhum deles se concretizou. Entre eles: seguradoras japonesas liquidando em massa títulos do Tesouro americano, a participação do dólar nos pagamentos internacionais caindo dos atuais 50% para menos de 40%, fuga em massa de investidores do USDT atrelado ao dólar, e o surgimento de um sistema alternativo de pagamentos que seja confiável e capaz de processar liquidações comerciais reais.
Para aqueles que ainda acreditam na “teoria do fim do dólar”, ele recomenda vender ações e títulos americanos. “Porque, se os investidores estrangeiros realmente perderem a paciência com as políticas de Trump, esses ativos é que serão efetivamente vendidos; o volume e o impacto das negociações de futuros do índice do dólar são insuficientes para refletir o verdadeiro pessimismo.”
Já para os que acreditam que o dólar entrará em uma trajetória de queda controlada, Campbell recomenda manter simultaneamente metais preciosos, dólares e ativos de curto prazo. Ele afirmou que essa estratégia se inspira nos movimentos de mercado entre 2000 e 2010, período em que o dólar também passou por um ciclo de baixa.
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