Lucros da Microsoft superam expectativas, mas ações caem

A Microsoft acabou de fazer o que as grandes empresas de tecnologia continuam prometendo: gastar como se o futuro tivesse um prazo de entrega e ainda apresentar números sólidos. A empresa continua provando que a demanda por serviços de nuvem e IA é real, ampla e cresce em escala. Mas os investidores estão preocupados com o quão caro é manter esse motor funcionando — e com a rapidez com que o retorno aparecerá onde realmente importa.

No último trimestre, a Microsoft registrou US$ 81,3 bilhões em receita (alta de 17%) e US$ 4,14 em lucro por ação não-GAAP (alta de 24%). O crescimento do Azure permaneceu forte em 39%, basicamente em linha com as expectativas. Mas as ações sofreram mesmo assim, caindo inicialmente mais de 7% após o fechamento — porque em 2026, “superar” é apenas o requisito básico e “comprovar” é a tarefa.

A abordagem da empresa é direta: a IA está se difundindo rapidamente, e a Microsoft já está vendendo as ferramentas, os recursos e as licenças.

“Estamos apenas nas fases iniciais da difusão da IA, e a Microsoft já construiu um negócio de IA maior do que algumas de nossas maiores franquias,” disse Satya Nadella no comunicado à imprensa. Amy Hood acrescentou o argumento que Wall Street normalmente gosta: “A receita da Microsoft Cloud ultrapassou US$ 50 bilhões neste trimestre,” atingindo US$ 51,5 bilhões (alta de 26%).

Sob esse guarda-chuva, a máquina mostrou-se robusta. O segmento de Produtividade e Processos de Negócios trouxe US$ 34,1 bilhões (alta de 16%), com o Microsoft 365 comercial em nuvem subindo 17% e o Dynamics 365 subindo 19%. Intelligent Cloud atingiu US$ 32,9 bilhões (alta de 29%), basicamente um outdoor para a resiliência do Azure. More Personal Computing foi o único ponto fraco — US$ 14,3 bilhões, queda de 3%, com conteúdo e serviços do Xbox caindo 5%.

E a Microsoft retornou US$ 12,7 bilhões aos acionistas por meio de dividendos e recompra de ações durante o trimestre, um sinal de confiança na durabilidade de sua máquina de geração de caixa.

Mas os números mais reveladores do trimestre foram os recibos de quão física essa expansão se tornou.

A demanda também não foi um problema. A obrigação de desempenho comercial remanescente saltou 110% para US$ 625 bilhões, um volume impressionante de receita futura contratada que destacou o quanto os serviços da Microsoft estão incorporados. A conta é o problema — ou pelo menos a questão que os investidores continuam questionando. A Microsoft gastou US$ 29,9 bilhões em acréscimos a propriedades e equipamentos no trimestre, quase o dobro do nível do ano anterior. O valor líquido de propriedades e equipamentos subiu para US$ 261,1 bilhões, mais de US$ 56 bilhões acima do final do ano fiscal anterior. Isso é a IA como energia, imóveis, concreto, cobre e cronogramas de depreciação.

Este foi mais um trimestre em que a Microsoft mostrou que pode crescer rápido enquanto gasta ainda mais rápido — e onde a matemática ainda parece não resolvida.