Trump acredita que um dólar em queda é benéfico, mas com a dívida nacional se aproximando de US$ 40 trilhões, os EUA precisam de uma moeda estável, segundo um ex-presidente do Fed.

Debate sobre a Queda do Dólar e a Dívida dos EUA

O presidente Donald Trump expressou aprovação pela recente desvalorização do dólar norte-americano, mas um ex-funcionário do Federal Reserve alerta que a enorme dívida do país exige uma moeda mais estável.

No último ano, o índice do dólar dos EUA caiu 10%, incluindo uma queda de 1,2% apenas neste mês. Essa queda se seguiu à surpreendente introdução das tarifas do “Dia da Libertação” por Trump na última primavera, e foi agravada por preocupações com o aumento da dívida nacional, questionamentos sobre a autonomia do banco central e tensões crescentes com parceiros europeus.

“Eu acho ótimo”, comentou Trump na terça-feira sobre a queda do dólar. “Olhe para os negócios que estamos fazendo. O dólar está indo muito bem.”

O dólar depois recuperou parte das perdas após o secretário do Tesouro, Scott Bessent, reiterar o compromisso do governo com uma política de dólar forte e descartar especulações sobre intervenção para apoiar o iene.

Robert Kaplan, ex-presidente do Federal Reserve de Dallas, atribuiu a recente fraqueza do dólar ao fato de investidores estarem protegendo suas apostas contra riscos extremos. Ele também destacou que a demanda por ações americanas permanece robusta, contrariando preocupações sobre uma fuga generalizada de ativos dos EUA.

“Embora um dólar mais fraco ajude as exportações”, explicou Kaplan em uma entrevista, “os Estados Unidos carregam US$ 39 trilhões em dívidas, logo devem ultrapassar US$ 40 trilhões. Com a dívida nesses níveis, manter a estabilidade da moeda se torna ainda mais importante do que apoiar as exportações. Acredito que os EUA, no final das contas, vão priorizar um dólar estável.”

Segundo a Fundação Peter G. Peterson, a dívida nacional dos EUA atualmente está em US$ 38,57 trilhões.

A posição do dólar como principal moeda de reserva do mundo há muito tempo confere aos EUA uma vantagem significativa, permitindo ao governo tomar empréstimos com taxas de juros mais baixas devido à demanda global consistente por ativos denominados em dólar, como os títulos do Tesouro.

No entanto, as ações de Trump para desestabilizar a ordem internacional estabelecida levantaram questões sobre o futuro da liderança financeira dos EUA e se o país pode sustentar sua dívida caso a posição privilegiada do dólar seja ameaçada.

Apesar dessas incertezas, Kaplan destacou a força subjacente da economia norte-americana e suas sólidas perspectivas de crescimento como motivos que continuam atraindo investidores para os mercados americanos.

“Existem muitos fatores positivos nos EUA — desde a inovação até as expectativas de forte crescimento do PIB este ano”, afirmou.

Kaplan também observou que, em vez de abandonar os ativos dos EUA, os investidores estão diversificando seus riscos ao recorrer a outros portos-seguros, como o ouro.

Impacto de um Dólar Mais Fraco na Demanda por Títulos do Tesouro

Robin Brooks, pesquisador sênior da Brookings Institution, argumentou que um dólar em queda dificilmente reduzirá a demanda por títulos do Tesouro dos EUA. Na verdade, ele sugeriu recentemente que o efeito pode ser justamente o contrário.

Isso porque bancos centrais de países asiáticos voltados para exportação são motivados a comprar títulos do Tesouro dos EUA para evitar que suas próprias moedas se valorizem em relação ao dólar.

“Neste momento, um dólar mais fraco deveria, na verdade, beneficiar o mercado de Treasuries”, escreveu Brooks. “A desvalorização do dólar incentiva novos compradores e, tudo o mais constante, ajuda a pressionar os rendimentos de longo prazo para baixo.”

Este artigo foi publicado originalmente na Fortune.com.