Eli Lilly deixa Novo Nordisk para trás na corrida pelos medicamentos para perda de peso

É uma história de dois gigantes dos medicamentos para perda de peso: o melhor dos tempos para alguns, o pior para outros.

As ações da Novo Nordisk caíram cerca de 17% nesta semana, após a gigante farmacêutica prever uma queda nas vendas em 2026. Ao mesmo tempo, as ações da Eli Lilly estavam subindo dois dígitos antes da abertura do mercado de quarta-feira, com os futuros em alta de 8%.

Aqui está o que você precisa saber.

Resultados da Eli Lilly mostram grande crescimento

Primeiro, as boas notícias. A Eli Lilly, fabricante dos medicamentos para perda de peso Mounjaro e Zepbound, viu suas vendas aumentarem 43% em seu quarto trimestre. Os lucros cresceram ainda mais rápido, com o lucro por ação subindo 51% e o lucro líquido disparando 50%.

O crescimento das vendas foi abrangente, com as receitas aumentando tanto nos Estados Unidos quanto no exterior, e volumes vastos compensando uma leve queda nos preços. Mesmo com a queda nos preços, as margens continuaram invejáveis. Segundo o comunicado: “A margem bruta como percentual da receita foi de 82,5%, um aumento de 0,3 pontos percentuais. O aumento na porcentagem da margem bruta foi impulsionado principalmente por uma combinação favorável de produtos e melhora no custo de produção, parcialmente compensados por preços realizados mais baixos.”

Sem surpresa, Mounjaro e Zepbound foram os principais impulsionadores do crescimento, apesar do amplo portfólio de medicamentos da Lilly. As receitas globais do Mounjaro “aumentaram 110% para US$ 7,4 bilhões.” Nos EUA, as vendas totalizaram mais de US$ 4 bilhões, um aumento de quase 60%. Fora dos EUA, as vendas cresceram para mais de US$ 3,3 bilhões, acima dos US$ 900 milhões do mesmo período do ano passado. As receitas do Zepbound mostraram trajetória semelhante, embora apenas nos EUA, crescendo 122% para mais de US$ 4 bilhões, impulsionadas por uma demanda exponencial em meio a preços um pouco mais baixos.

Resultados da Novo Nordisk mostram um cenário bem diferente

A gigante farmacêutica dinamarquesa, fabricante do Ozempic, encerrou 2025 com sólido crescimento subjacente, embora distorcido por custos pontuais e efeitos cambiais. Desconsiderando esses efeitos e custos, o lucro operacional aumentou 13%. Novamente, sem surpresa, os medicamentos para perda de peso continuaram sendo o principal motor — com as vendas crescendo mais de 26%, também desconsiderando efeitos cambiais.

A Novo de fato conquistou uma grande vitória no final do ano com a aprovação do FDA do primeiro GLP-1 oral para obesidade, o comprimido Wegovy, que já apresenta forte adesão inicial no “mercado de pagamento próprio”, com algumas 50.000 prescrições e contando. Mas a perspectiva da farmacêutica para 2026 é cautelosa a negativa, com a administração prevendo queda nas vendas, no lucro e preços realizados mais baixos devido a mudanças na política de saúde dos EUA. Some-se a isso o fato de que as patentes da Novo estão expirando em alguns mercados, enquanto a concorrência nos mercados principais só tende a aumentar — principalmente, claro, da Eli Lilly.

A visão de Wall Street é clara

Juntando tudo, os resultados consolidam uma narrativa que vem se formando há anos. A Novo pode ter inventado o mercado moderno de medicamentos para perda de peso, mas sua vantagem inicial já evaporou. Agora, a Lilly parece ser a empresa melhor posicionada para ampliar o mercado de maneira lucrativa. Com os movimentos das ações na manhã de quarta-feira, a visão de Wall Street dificilmente poderia ser mais clara.