Após a forte queda nos mercados de criptomoedas, o economista Alex Krüger publicou uma análise abrangente sobre os motivos por trás do recente recuo.
Krüger argumentou que a perda de impulso do mercado não se deveu a um único fator, mas sim a uma combinação de elementos estruturais e macroeconômicos.
De acordo com Krüger, o processo começou com uma forte liquidação, que ele descreveu como o "massacre de 10 de outubro". Isso foi seguido por um período de grande euforia, substituindo o otimismo excessivo gerado pelo modelo “Digital Asset Treasures (DAT)”—estratégias para manter ativos cripto nos balanços das empresas—o que enfraqueceu o mercado. Além disso, a reversão de alguns fluxos de fundos em larga escala após a acusação do Departamento de Justiça dos EUA (DoJ) contra o Prince Group sediado no Camboja também pressionou a liquidez.
Krüger argumentou que o recente aumento nas discussões sobre computação quântica não deve ser ignorado, afirmando que esse risco é “real”. Ele também declarou que as enormes oportunidades em inteligência artificial estão desviando capital, talentos e até mesmo capacidade de mineração do universo das criptomoedas, criando um custo de oportunidade significativo.
Krüger afirmou que a percepção crescente do Bitcoin como um “ativo americano” também está afetando a dinâmica da demanda, observando que os investidores chineses, que tiveram papel importante na ascensão dos mercados de commodities, estão demonstrando menos interesse em criptomoedas do que antes. Além disso, ele argumenta que o aumento da dominância de investidores institucionais e das finanças tradicionais no mercado fez com que as criptomoedas se afastassem de sua identidade “cypherpunk” e rebelde da tecnologia, transformando-se em um instrumento centrado em ETF. Ele conclui que as criptomoedas não são mais “um espaço para marginalizados e gênios”, mas sim um item em carteiras 401k.
Krüger também afirmou que os riscos políticos associados a Donald Trump e as incertezas que uma possível mudança de administração Democrata poderiam criar também estão pressionando a precificação. Além disso, ele disse que tem havido falta de inovação, especialmente na era pós-Hyperliquid, e que o colapso da febre dos memecoins no ecossistema Solana abalou a confiança dos investidores.
A oferta excessiva no mercado também foi um dos principais problemas destacados por Krüger. Citando dados do CoinMarketCap que mostram que o número de criptomoedas rastreadas atingiu 29,91 milhões, o economista afirmou que grande parte dos tokens no top 200 estão supervalorizados e que seus gráficos técnicos há muito tempo aparentam distorção. Ele também argumentou que o lançamento constante de novos tokens frequentemente resulta em quedas acentuadas após ralis de curta duração, com apenas investidores internos lucrando na maioria das vezes.
De acordo com Krüger, o enfraquecimento da narrativa do “ouro digital” e as fortes quedas em algumas categorias de ações, como as de software, também reduziram o apetite pelo mercado cripto. Ele observou que, neste ambiente, vendas mais agressivas são vistas a cada alta, enquanto o apetite para comprar no fundo enfraqueceu significativamente.
No âmbito macroeconômico, Krüger destacou que a candidatura de Kevin Warsh criou um novo ponto de inflexão no mercado, afirmando que, como Warsh é defensor de balanços pequenos, as expectativas de afrouxamento quantitativo (QE) e controle da curva de juros (YCC) foram deixadas de lado e, em vez disso, preocupações com aperto quantitativo (QT) ganharam destaque.
