TD Securities afirma que a demanda estrangeira por títulos do Tesouro dos EUA é sólida; "venda dos EUA" é mais narrativa do que realidade

Os estrategistas de taxas de juros do TD Securities afirmam que, nos últimos meses, a participação de compradores estrangeiros nos leilões de títulos do Tesouro dos EUA de médio e longo prazo tem aumentado continuamente, aliviando as preocupações do mercado sobre a possível perda do atributo de proteção e o risco de que grandes déficits fiscais afastem capitais estrangeiros.

Uma análise do TD Securities sobre os dados do Departamento do Tesouro dos EUA mostra que, em janeiro, a proporção de alocação para contas estrangeiras e internacionais nos leilões de títulos do Tesouro dos EUA foi de cerca de 19%, o nível mais alto em quase três anos. Nos últimos cinco anos, essa proporção chegou a quase 25% no início de 2022, caindo para menos de 10% em novembro de 2024.

Os EUA emitem sete tipos de títulos do Tesouro convencionais, com prazos de 2 a 30 anos, além de três tipos de títulos protegidos contra inflação (TIPS). Os estrategistas do TD Securities, Gennadiy Goldberg, Jan Nevruzi e Molly Brooks, afirmaram em relatório que a proporção de alocação para contas estrangeiras nos leilões de títulos do Tesouro tem aumentado, “com cobertura relativamente ampla”.

“Quanto mais dados obtemos, mais percebemos que a chamada ‘venda dos EUA’ é mais uma narrativa do que uma realidade”, disse Goldberg em entrevista.

Outro conjunto de dados do Departamento do Tesouro dos EUA mostra que, após o anúncio das tarifas em abril de 2025, investidores estrangeiros venderam US$ 53 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA, mas, de abril até novembro, voltaram a adquirir US$ 354 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA.

“Quando você pergunta a muitos investidores estrangeiros como estão lidando com suas posições em títulos do Tesouro dos EUA, eles admitem estar nervosos com a possibilidade de outros investidores venderem, mas, pelo menos pela nossa experiência, a maioria não admite que está vendendo títulos do Tesouro dos EUA”, disse Goldberg.

O TD Securities afirma que a participação de investidores estrangeiros nos leilões de títulos do Tesouro dos EUA em novembro e dezembro aumentou significativamente, indicando que o aumento do prêmio de prazo — ou seja, o rendimento adicional oferecido pelos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos em relação aos de prazo mais curto — é um dos fatores impulsionadores.

O Departamento do Tesouro dos EUA leiloou US$ 58 bilhões em títulos do Tesouro de 3 anos na terça-feira e planeja emitir títulos de 10 e 30 anos nos próximos dois dias. Os dados de alocação desses leilões devem ser divulgados em 24 de fevereiro.

Goldberg afirmou que a falta de ativos alternativos pode estar forçando os investidores a, temporariamente, deixarem de lado suas preocupações. O enfraquecimento do dólar sugere que investidores estrangeiros podem estar aumentando a exposição a ativos denominados em dólar ao mesmo tempo em que protegem o risco cambial.

“Do ponto de vista da conveniência da diversificação, os investidores na verdade não têm muitas outras opções”, destacou.

Editor responsável: Li Tong