Os dados de emprego não agrícola explodiram, por que o dólar não subiu? Quem está comprando ouro nesse movimento em V?

Investing.com Brasil, 11 de fevereiro—— Na quarta-feira (11 de fevereiro), o Departamento de Estatísticas Trabalhistas dos EUA divulgou o relatório de emprego não agrícola de janeiro, que superou amplamente as expectativas, esfriando rapidamente as expectativas de corte de juros do Federal Reserve. Após a divulgação dos dados, o dólar disparou e depois recuou, o ouro realizou um movimento de reversão em “V”, e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA subiram em toda a curva. Este artigo organiza os sinais trazidos por esses dados de emprego sob três perspectivas: reação do mercado, interpretação lógica e pontos de atenção futuros.

Na quarta-feira (11 de fevereiro), o Departamento de Estatísticas Trabalhistas dos EUA divulgou o relatório de emprego não agrícola de janeiro, que superou amplamente as expectativas, esfriando rapidamente as expectativas de corte de juros do Federal Reserve. Após a divulgação dos dados, o dólar disparou e depois recuou, o ouro realizou um movimento de reversão em “V”, e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA subiram em toda a curva. Este artigo organiza os sinais trazidos por esses dados de emprego sob três perspectivas: reação do mercado, interpretação lógica e pontos de atenção futuros.

Resumo dos dados: superação total das expectativas, revisão da base não ofusca resiliência

Em janeiro, os empregos não agrícolas aumentaram em 130 mil, significativamente acima da expectativa do mercado de 70 mil; a taxa de desemprego caiu para 4,3%, abaixo da expectativa de 4,4%; o salário médio por hora cresceu 0,4% em relação ao mês anterior e 3,7% em relação ao ano anterior, ambos acima das previsões.

O setor privado criou 172 mil empregos, com saúde, serviços sociais e construção sendo os principais responsáveis; a indústria manufatureira aumentou modestamente em 5 mil. Os dados de dezembro e novembro foram revisados para +48 mil e +41 mil, respectivamente, e a revisão da base para todo o ano de 2025 foi reduzida em cerca de 898 mil, mas o dado isolado de janeiro ainda foi interpretado pelo mercado como sinal de resiliência no mercado de trabalho.

Reação do mercado: dólar dispara e recua, ouro faz reversão em V, rendimentos dos títulos dos EUA saltam

Após a divulgação dos dados, o mercado rapidamente precificou a “redução das expectativas de corte de juros”.

O índice do dólar subiu instantaneamente de 96,61 para 97,27, rompendo a resistência recente em 97,09, mas não conseguiu se manter e voltou para a região de 97,00. O candle de 1 minuto deixou um longo pavio superior, refletindo disputa acirrada entre compradores e vendedores.


O ouro à vista realizou em 1 minuto uma típica reversão em “V”: primeiro caiu rapidamente para 5.020,07 dólares, depois disparou para 5.089,36 dólares; atualmente é negociado acima do suporte de 5.056 dólares, com intervalo de oscilação superior a 60 dólares.


O mercado de títulos dos EUA enfraqueceu simultaneamente, com o rendimento do título de 2 anos chegando a 3,55%, máxima de uma semana; o rendimento do título de 10 anos também subiu rapidamente, refletindo a reprecificação da trajetória de cortes do Federal Reserve.

Os futuros de índices acionários subiram levemente, mostrando que, diante do sinal de “resiliência do mercado de trabalho”, o mercado mantém certo otimismo quanto a um pouso suave da economia.

Interpretação: instituições migram para “reprecificação”, consenso dos investidores de varejo “nem frio nem quente”

Antes e depois da divulgação dos dados, as opiniões do mercado mostraram contraste marcante.

Antes da divulgação, o mercado esperava de forma ampla uma desaceleração no ritmo de criação de empregos, com previsões institucionais concentradas entre 50 mil e 75 mil, e aposta elevada em corte de juros em março.

Após a divulgação, as instituições rapidamente mudaram para a interpretação de “confirmação da resiliência”. Consideram que o aumento de 172 mil empregos no setor privado em janeiro é suficiente para o Federal Reserve manter o discurso de “estabilização”, e que o mercado deve reduzir as expectativas de cortes de juros ao longo do ano.

Entre os investidores de varejo, a expressão de “relatório nem frio nem quente” foi recorrente, avaliando que “emprego forte, salários rígidos, revisão moderada; o Federal Reserve fica pressionado no meio, positivo para dólar no curto prazo, negativo para ouro”. Também houve quem apontasse que o índice do dólar não conseguiu se firmar acima de 97,09 e pode oscilar no curto prazo entre 97,00 e 97,50.

Lógica e perspectivas de curto prazo

Do ponto de vista dos fundamentos, os dados de janeiro aliviaram as preocupações do mercado com um “pouso forçado”. A taxa de desemprego caiu, a taxa de participação da força de trabalho subiu levemente para 62,5%, e o crescimento robusto do emprego no setor privado reforçou a avaliação do Federal Reserve de “estabilização” do mercado de trabalho. O crescimento anual dos salários de 3,7% ainda está acima do nível correspondente à meta de inflação de 2%, mas o aumento mensal de 0,4%, levemente acima do esperado, não gerou novo pânico inflacionário.

O mercado já reduziu a expectativa de cortes de juros em 2025 de 4-5 para cerca de 3 vezes, e a probabilidade de corte em março caiu de mais de 60% para menos de 40% após a divulgação.

No aspecto técnico, o índice do dólar encontrou resistência em 97,27; no curto prazo, atenção para o suporte entre 97,00-96,90; se mantiver, pode voltar a testar 97,50-97,80. O ouro à vista encontrou suporte em 5.020 e recuperou, com suporte atual na faixa de 5.050-5.060; se perder esse patamar, o próximo alvo é a marca psicológica de 5.000; se recuperar 5.090-5.100, retoma a trajetória de alta.

Pontos de atenção futuros

O desempenho acima do esperado do relatório de empregos de janeiro trouxe novas evidências da resiliência da economia norte-americana, mas a revisão da base para 2025 indica que a tendência de desaceleração anterior ainda não foi totalmente revertida. É fundamental acompanhar os dados de emprego de fevereiro, o CPI e os pronunciamentos de membros do Federal Reserve para verificar se a “estabilização” é sustentável.

No curto prazo, o índice do dólar provavelmente oscilará entre 96,80-97,50, enquanto o ouro buscará equilíbrio entre 5.020-5.100. O sentimento do mercado mudou de “aposta em corte de juros” para “validação dos dados”, com o apetite por risco se recuperando, mas a volatilidade ainda deve permanecer alta.