O domínio do dólar está sob ataque por todos os lados: quais serão os impactos da queda contínua da moeda de reserva mundial?

O dólar normalmente se fortalece em períodos de turbulência econômica ou geopolítica. Mas em 2026, a incerteza e a instabilidade política vêm principalmente de dentro dos próprios Estados Unidos. Mais surpreendente ainda, o presidente Donald Trump chegou a elogiar a desvalorização do dólar resultante dessa situação. No último ano, a moeda do país perdeu 9% em relação a uma cesta de moedas estrangeiras, atingindo em janeiro o nível mais baixo desde março de 2022. Além disso, parece que a pressão de queda não mostra sinais de desaparecer.

O enfraquecimento do dólar pode desencadear efeitos em cadeia na economia dos Estados Unidos e globalmente. Nos EUA, isso significa aumento dos preços dos produtos importados, levando a custos mais altos para fabricantes e consumidores domésticos. Ao mesmo tempo, as exportações do país tornam-se mais atraentes para consumidores estrangeiros.

Este artigo analisará os diversos aspectos da queda do dólar e as possíveis consequências caso ele continue sob pressão.

Por que o dólar está enfraquecendo?

Há mais de um fator puxando o dólar para baixo. Mas analistas apontam que a política externa imprevisível do governo Trump, incluindo suas declarações intermitentes sobre a aquisição da Groenlândia e a ousada operação militar para capturar o presidente da Venezuela, prejudicaram o papel tradicional do dólar como porto seguro em tempos de incerteza. Os repetidos ataques de Trump à independência do Federal Reserve também pressionaram o dólar. A possibilidade de novos cortes nas taxas de juros pelo banco central americano tem efeito semelhante. Taxas de juros baixas enfraquecem o dólar, pois investidores buscam melhores retornos em outros lugares.

Por outro lado, o governo Trump e muitos analistas argumentam que o dólar estava supervalorizado e que a recente fraqueza e a perspectiva de desvalorização contínua são consequências há muito esperadas por outros países. Trump já enfatizava em seu primeiro mandato que o dólar, como pilar da globalização, foi artificialmente elevado por outros países por décadas. Essa reclamação sobre taxas de câmbio tem sido constante nos últimos vinte anos. Países asiáticos são frequentemente criticados por desvalorizar suas moedas, e autoridades europeias admitiram inesperadamente que não desejam que o euro ultrapasse certos níveis.

O secretário de Comércio dos EUA, Howard Lutnick, afirmou em 10 de fevereiro que o nível atual do dólar pode estar mais próximo do valor justo.

Qual é o papel do dólar na economia global?

O dólar pode ser considerado a moeda mais próxima de uma moeda global. É a base das finanças internacionais e a principal escolha de meio de pagamento em transações internacionais, mais do que qualquer outra moeda. Os Estados Unidos também utilizam o dólar como ferramenta de política externa, como ao limitar drasticamente a capacidade de certos países de realizar transações em dólar durante o conflito entre Rússia e Ucrânia.

Como mudou a confiança no dólar?

Analistas apontam que as preocupações com o enfraquecimento do dólar estão diretamente ligadas à forma de governar do governo Trump. Uma moeda dominante requer um sistema democrático robusto, incluindo o Estado de Direito, um banco central independente, eleições livres e justas e liberdade de imprensa. O segundo mandato de Trump colocou todos esses princípios fundamentais à prova. Trump declarou várias vezes que gostaria de demitir o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, e seu Departamento de Justiça abriu uma investigação criminal sobre a reforma do prédio do Fed, algo que até alguns congressistas republicanos consideraram claramente motivado por questões políticas. Ele também pressionou repetidamente o Fed para reduzir as taxas de juros e deixou claro que queria que Kevin Walsh, indicado por ele para substituir Powell, executasse essa política. Essa postura desafia o princípio amplamente reconhecido de que o Fed deve operar sem influência política. Analistas afirmam que todas essas ações enfraqueceram a confiança do mercado no dólar.

Outra fonte de pressão sobre o dólar é o pesado endividamento dos Estados Unidos. A dívida pública do país ultrapassou US$ 38 trilhões, representando agora mais de 100% do Produto Interno Bruto (PIB), o maior nível desde o fim da Segunda Guerra Mundial. O crescimento constante do endividamento do governo federal mina a confiança dos investidores na capacidade americana de honrar suas dívidas, prejudicando o dólar.

Os EUA ainda querem um dólar forte?

O governo Trump emitiu sinais contraditórios. O próprio presidente frequentemente sugere que prefere um dólar mais fraco em relação a outras grandes moedas, acreditando que isso incentiva a demanda por produtos americanos. Mas, ao mesmo tempo, ele também afirma querer que o dólar mantenha seu papel de âncora das finanças globais.

Ultimamente, o presidente parece completamente receptivo à desvalorização do dólar. Quando perguntado em 27 de janeiro se estava preocupado com a recente queda da moeda, Trump disse à mídia: “Não, acho ótimo.” Suas palavras praticamente confirmaram a expectativa de mais desvalorização do dólar.

Mas seu secretário do Tesouro, Scott Besant, apresentou uma posição diferente um dia depois, reafirmando que os Estados Unidos continuarão a seguir a tradicional política de “dólar forte”.

A posição do dólar realmente pode ser abalada?

Para que os ativos de reserva migrem totalmente para outra moeda, seriam necessárias mudanças enormes nas finanças globais, no crescimento econômico e no cenário geopolítico. Além disso, dada a profunda influência do dólar, qualquer transição seria um processo lento. Parte do motivo pelo qual o dólar mantém sua dominância é o tamanho da economia americana. Até junho de 2024, investidores estrangeiros detinham US$ 31 trilhões em ações e títulos do país. A realocação desse volume levará muito tempo.

Para que qualquer moeda substitua o dólar, ela precisa ter por trás um mercado de dívida profundo e líquido, condição que nenhum outro país possui atualmente. A presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde, e a diretora-gerente do Fundo Monetário Internacional, Kristalina Georgieva, lamentaram recentemente que o euro carece de um mercado de dívida unificado capaz de competir com o dólar.

O mais provável é que o mundo entre em uma era de múltiplas moedas competindo entre si, com o dólar ainda dominante, mas talvez não tão hegemônico quanto hoje.

Quem ganha e quem perde com o dólar fraco?

Se o dólar continuar se enfraquecendo em relação a outras grandes moedas, exportadores e fabricantes americanos podem ser beneficiados. Isso porque, com a valorização das moedas dos compradores estrangeiros frente ao dólar, eles terão mais poder de compra para adquirir produtos feitos nos EUA. No entanto, a indústria manufatureira representa hoje uma fatia bem menor da economia americana do que há algumas décadas, então mesmo que o setor seja beneficiado, o impacto não será tão grande quanto alguns imaginam. Nos anos 1950, mais de 30% da força de trabalho americana estava na manufatura. Hoje, mesmo com Trump prometendo revitalizar a indústria, essa proporção já caiu para menos de 8%.

O dólar fraco pode tornar o cenário de crescimento econômico dos EUA mais complexo, pois costuma estimular a inflação, obrigando os consumidores a pagar mais por produtos fabricados fora do país.

Se a tendência de fraqueza persistir, as taxas de juros podem subir, encarecendo hipotecas, empréstimos para automóveis e cartões de crédito, o que traz sofrimento ao consumidor.

O aumento das taxas de juros também significa que o governo dos EUA terá que gastar mais para cobrir o déficit orçamentário, o que pode levar o Congresso a considerar cortes significativos no orçamento.

Isso já aconteceu antes?

Previsões de declínio do dólar são recorrentes. Nos anos 1990, o iene foi visto como um possível concorrente. No início do século XXI, o euro apareceu como desafiador, mas depois a crise de crédito na Europa enfraqueceu essa posição.

Fatos ocorridos nos Estados Unidos, como o abandono do padrão-ouro em 1971 e a crise financeira de 2008, também ameaçaram a hegemonia do dólar. Mas todas as vezes, o dólar sobreviveu, em grande parte graças à força econômica americana e à ausência de concorrentes claros naquele momento.

Editor Responsável: Ding Wenwu