Grandes investidores da Warner Bros. estão ficando frustrados com a contínua disputa de ofertas entre Paramount e Netflix

Paramount Intensifica Esforços na Batalha pela Aquisição da Warner Bros. Discovery

À medida que uma votação dos acionistas parece iminente, a Paramount Skydance (PSKY) está perseguindo agressivamente uma oferta hostil de aquisição, com o objetivo de atrair investidores da Warner Bros. Discovery (WBD) para longe da Netflix (NFLX), seu principal concorrente na atual disputa de aquisição.

A questão principal agora é se os grandes acionistas da WBD perderão a paciência com o conselho, especialmente porque a Paramount propôs um preço mais alto para as ações adquiridas recentemente depois que a Netflix revelou sua própria oferta.

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Responsabilidades do Conselho Durante uma Venda

Normalmente, cabe ao conselho de administração de uma empresa orientar o crescimento e a competitividade de longo prazo, presumindo-se nos tribunais que essa abordagem beneficia os acionistas ao longo do tempo. No entanto, quando uma empresa está à venda, o foco do conselho se estreita para maximizar o valor imediato para os acionistas. O apelo direto da Paramount aos investidores, ignorando a administração, pode criar um conflito entre o acordo preferido pelo conselho e os interesses dos acionistas.

Desde que a Netflix fez sua oferta em dezembro, várias empresas de investimento aumentaram suas participações na WBD, muitas vezes como parte de estratégias de arbitragem de fusão apostando em um acordo bem-sucedido ou em novos lances. Embora as divulgações completas dos investidores do quarto trimestre de 2025 ainda estejam pendentes, está claro que muitos investidores compraram ações da WBD antecipando uma venda. A dúvida é se haverá adesão suficiente à oferta de US$ 30 por ação da Paramount neste mês, o que pode dar à Paramount uma participação controladora na WBD.

Por exemplo, o BlackRock Event Driven Equity Fund (BILPX) aumentou suas participações em WBD em 374% em 31 de dezembro, enquanto o Vanguard Windsor II Fund (VWNFX) elevou sua posição em 15%, segundo dados da Morningstar.

O Oakmark Funds, que possui cerca de 3,8% das ações da Warner Bros., expressou satisfação com as ações do conselho até o momento e indicou que acompanhará de perto a continuação da guerra de lances. Enquanto isso, David Einhorn, da Greenlight Capital, disse a seus investidores que sua empresa comprou ações da WBD devido às ofertas concorrentes, esperando um preço final entre US$ 30 e US$ 35 — equivalente à proposta da Paramount.

Sentimento dos Investidores e Manobras no Conselho

Tanto a Oakmark quanto a Greenlight parecem prontas para vender, focando na diferença entre o lance e o preço final, assim como nos riscos regulatórios. Eles preferem evitar longas disputas judiciais.

De acordo com Charlie Gasparino, do New York Post, o CEO da Warner Bros., David Zaslav, está pressionando a Paramount para melhorar sua oferta de US$ 30 por ação. Para aumentar a pressão, Zaslav iniciou uma votação por procuração acelerada para a oferta de US$ 72 bilhões da Netflix. No entanto, é improvável que a Paramount aumente seu lance, e a votação acelerada é vista como uma tática para garantir mais garantias financeiras da Paramount e de seus parceiros na RedBird Capital.

Ambos os lados ajustaram suas propostas. Recentemente, a Netflix igualou a oferta totalmente em dinheiro da Paramount de US$ 27,75 por ação da WBD para os ativos de streaming e estúdios, um acordo preferido pelo conselho da WBD. A proposta da Paramount, que abrange toda a empresa, pode resultar em um fechamento mais rápido para os investidores. A Paramount prorrogou o prazo de sua oferta pública até 2 de março, e se acionistas suficientes aceitarem a oferta de US$ 30, a Paramount pode obter uma participação maior e forçar o conselho a uma posição difícil.

Alguns investidores estão aceitando a oferta da Paramount, mas a empresa ainda não possui a maioria necessária para assumir o controle. A participação inicial em ofertas hostis geralmente é limitada, e muitos investidores que compraram no último trimestre buscam uma resolução rápida devido ao preço mais alto da oferta.

Fiscalização Reguladora e Riscos Políticos

Reguladores em Washington sinalizaram que a oferta da Netflix enfrenta grandes desafios antitruste. O CEO da Netflix, Ted Sarandos, e o executivo da Warner Bros., Bruce Campbell, testemunharam perante o Comitê Judiciário do Senado sobre o acordo proposto. O presidente do comitê, Mike Lee, já expressou sérias preocupações antitruste, enquanto o senador Cory Booker criticou a contínua consolidação da indústria.

No Reino Unido, parlamentares solicitaram à Competition and Markets Authority a revisão da oferta da Netflix, argumentando que ela reforçaria o domínio da empresa. Membros do Parlamento Europeu e grupos de cinema também estão pressionando a Comissão Europeia a investigar o acordo.

A Paramount está posicionando sua oferta como uma forma de mitigar tanto riscos políticos quanto jurídicos. Se reguladores dos EUA se opuserem à aquisição da HBO e dos estúdios da Warner pela Netflix, o acordo pode ser barrado. Acionistas que apoiam a oferta da Netflix podem acabar envolvidos em ações coletivas caso o acordo seja rejeitado, criando incerteza no mercado.

Enquanto a Paramount ganha tempo, a proposta da Netflix avança em uma análise regulatória mais profunda. Qualquer manchete negativa pode aumentar o risco percebido do acordo com a Netflix, potencialmente tornando a oferta da Paramount mais atraente para os investidores.

Sobre o Autor

Kenneth Rapoza é analista da Coalition for a Prosperous America, representando produtores e trabalhadores dos EUA. Ele não possui posições nos ativos discutidos.

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