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Uma grande "explosão" nas opções do IBIT da BlackRock sugere que a queda de 5 de fevereiro foi um evento impulsionado por derivativos.
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Múltiplos "rastros" apontam para um fundo específico baseado em Hong Kong.
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Novas evidências sugerem que uma contraparte sofisticada executou uma operação no estilo 'A Grande Aposta'.
O Bitcoin não apenas caiu em 5 de fevereiro. Algo quebrou. E a maior parte do mercado cripto estava olhando para o lugar errado.
Parker White, Diretor de Investimentos da DeFi Development Corp, compartilhou uma análise detalhada no podcast Unchained com Laura Shin. Sua teoria viralizou desde então.
Segundo White, uma quebra de um fundo hedge dentro do mercado de opções do IBIT da BlackRock é o que tem pressionado o Bitcoin desde outubro.
5 de fevereiro não foi uma venda normal de Bitcoin
No dia 5 de fevereiro, o Bitcoin caiu de cerca de US$ 70 mil para US$ 63 mil. Nesse mesmo dia, o IBIT ETF da BlackRock registrou seu maior volume de negociação de todos os tempos.
Mas aqui está o ponto. Os volumes de Bitcoin à vista e de swaps perpétuos não foram excepcionalmente altos. O estresse estava totalmente nas opções do IBIT, onde a volatilidade implícita de curto prazo disparou. White disse que isso apontava para uma explosão no mercado de opções, não para uma venda generalizada à vista.
Um fundo de Hong Kong ficou preso
A teoria de White se concentra em um fundo hedge não cripto de Hong Kong que estava vendido em volatilidade do Bitcoin através das opções do IBIT. Quando a volatilidade implícita disparou em 10 de outubro, o fundo sofreu grandes perdas, mas optou por aumentar a posição em vez de encerrá-la.
Um grande pedido de resgate de investidor, limitado pela regra de liquidação de 90 dias de Hong Kong, provavelmente forçou uma liquidação total no início de fevereiro.
“Depois de conversar com várias pessoas, estou muito mais convencido agora de que um fundo baseado em Hong Kong, que é um grande detentor de IBIT, quebrou,” White havia dito anteriormente.
Alguém executou uma ‘Grande Aposta’ contra o Bitcoin
Enquanto os vendedores de volatilidade estavam sendo esmagados, White acredita que outro fundo estava silenciosamente comprando puts baratos desde julho, quando a volatilidade estava próxima de mínimas históricas.
A estratégia era simples. Derrubar o preço do Bitcoin durante a liquidez fraca do final de semana. Quando os mercados abriam na segunda-feira, os dealers do IBIT precisavam fazer hedge de sua exposição durante a noite vendendo, o que amplificava ainda mais a queda.
“Não se engane. Na verdade, houve um novo bilionário trader de cripto mencionado esta semana,” observou White.
O que vem a seguir
Os registros 13F vencem em 15 de maio. Se um ou mais dos detentores concentrados de IBIT baseados em Hong Kong não mantiverem mais sua posição, White considera isso a prova definitiva.
Até lá, a teoria permanece não confirmada, mas os rastros são difíceis de ignorar.
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